俄央行出手卖黄金，是缺钱续命？还是另有布局？

2026年1月，全球金价刷新历史高位，多数央行还在增持黄金，俄罗斯央行却突然减持30万盎司（约9.3吨），套现约14亿美元。

这是其近四个月来首次官方减持，消息一出，“俄罗斯国库见底”“打仗撑不住了”的声音迅速传开。

但结合最新数据和操作细节看，这既不是穷途末路的应急之举，也不是单纯的高位获利，而是制裁下的财政精准操作，更是战时经济的长期布局。

俄罗斯经济确实承压，但绝非外界传言的“撑不下去”，卖黄金是平衡短期现金流与长期战略的理性选择。

这次卖黄金的核心目标，就是填补能源收入暴跌带来的预算窟窿。

2025年，俄罗斯油气总收入降至8.48万亿卢布，同比暴跌24%，创下2020年疫情以来最低 。

2026年1月，其油气收入同比再降50%，远低于预算假定的59美元/桶基准，财政收入直接“腰斩”。

与此同时，军费开支居高不下，2025年俄罗斯国防与安全支出占联邦预算比例达39%，实际军费超15.86万亿卢布。

一边收入锐减，一边支出刚性，财政缺口持续扩大。俄罗斯央行选择在1月金价高位出手，正是“落袋为安”，用最小的储备消耗换取最多的现金流。

值得注意的是，此次减持是2025年11月公布的“镜像操作”策略延续，并非临时决策。且减持规模仅占其黄金储备的0.4%，截至2026年2月，其黄金储备价值仍高达4027亿美元，位列全球第五，根本谈不上“掏空家底”。

俄罗斯并非偏爱卖黄金，而是西方制裁把其他融资路全封死了。

冲突爆发后，俄罗斯约3000亿欧元的海外外汇储备被冻结，主要银行被踢出SWIFT系统，美元、欧元储备成了“看得见摸不着”的数字。

海外发债、国际贷款等融资渠道彻底切断，国内加税的空间也已触顶。

2026年1月，俄罗斯增值税已从20%上调至22%，再提高会打击企业经营和居民消费，形成经济恶性循环。

印钱更是行不通，2026年1月其年度通胀率已升至6.5%，俄央行正努力将通胀压至4.5%-5.5%，滥发货币会直接引发物价失控 。

黄金成为唯一可靠的“流动性工具”。它是全球硬通货，不依赖任何国家信用，无法被冻结

。俄罗斯可以通过国内市场或友好国家渠道快速变现，成为制裁环境下维持财政运转的“救命稻草”。

必须承认，俄罗斯经济正处在“战时低速运行”状态。

俄央行预测，2026年GDP增速仅为0.5%-1.5%，2025年增速也只有1% 。民生领域承压明显，2026年民生预算占比下调，部分地区出现公共服务支出紧张的情况，居民实际工资增速也从2024年的9.7%放缓至2025年的3.5%左右。

高利率也在侵蚀经济活力，当前俄罗斯基准利率为15.5%，虽已连续六次下调，但仍处于高位，企业借贷成本高，投资意愿不足。

不过，俄罗斯经济有两大“压舱石”，支撑其抵御风险。

一是黄金储备雄厚，其黄金储备占国际储备比重达48.3%，为全球主要经济体最高之一。

二是贸易顺差仍在，尽管对欧能源出口锐减，但对亚洲的出口填补了部分缺口，能源出口的“东移战略”持续发挥作用。

俄央行评估，其国内资源足以支撑当前规模的开支至少两年，绝非外界所说的“战争撑不住了”。

这次黄金减持，还有两层长远考量，彰显了俄罗斯的经济操盘逻辑。

首先是稳定卢布汇率。2026年1月油气收入暴跌，卢布面临贬值压力，出售黄金换取的外汇，可用于干预汇市，防止卢布大幅波动，进而稳定国内物价，缓解通胀压力。

其次是优化储备结构。俄罗斯长期推进“去美元化”，黄金占国际储备的比例持续提升。

此次高位减持，既是应急填补财政缺口，也是调整储备结构的机会，在保留核心战略储备的同时，增加可用现金流，提升战时经济的灵活性。

未来，俄罗斯大概率会继续“小步快跑”卖黄金，预计2026年还会出售约115吨。这不是“缺钱续命”的崩溃信号，而是适应战时环境的经济策略。

它清晰地传递出一个信息：即便被全面制裁，俄罗斯仍有办法维持经济运转，这场经济与军事的双重博弈，它早已做好了长期准备。

说到底，俄央行卖黄金，是“带着算盘打持久战”。

这一操作，既解决了短期财政燃眉之急，又兼顾了长期战略布局，是制裁围堵下的生存智慧。

俄罗斯经济虽面临诸多挑战，但韧性犹在，这场关乎经济命脉的博弈，还将持续上演。

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