黄金上涨的原因是什么

黄金上涨是地缘冲突升级、美国关税政策反复、美联储降息预期以及全球央行持续购金共同推动的结果。春节期间国际金价上演“V型反转”，从低位反弹突破5200美元关口，背后是多重逻辑的共振。

美伊关系的紧张局势是金价飙升的直接“导火索”。特朗普政府公开表示考虑对伊朗进行“有限度军事打击”，并加强了在中东的军事部署。尽管双方计划于2月26日在日内瓦举行新一轮谈判，但美方设定了强硬前提，导致“边谈边压”的紧张氛围持续，任何微小变化都可能被市场放大为风险溢价。

地缘冲突的避险属性直接转化为黄金买盘，推动金价从低位反弹。

与此同时，美国关税政策的戏剧性转折加剧了市场不确定性。2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的部分关税“越权”无效。然而，特朗普迅速援引《1974年贸易法》第122条，宣布对全球输美商品加征10%的关税，随后强硬上调至15%。

这一政策反复向市场传递了清晰信号：贸易保护不会停止，反而可能更具韧性。关税上调直接推升通胀预期，同时加剧市场对美国财政纪律和美元信用的担忧，美元指数走弱，黄金顺势突破。

黄金作为无息资产，其价格与

实际利率

（名义利率减通胀预期）高度负相关。当前，市场对美联储2026年降息的预期日益明确，这降低了黄金的持有机会成本。例如，2025年美联储三次降息后，美国10年期国债实际利率从2.5%降至1.2%，直接推动金价全年涨60%。

降息预期导致美元实际利率下行预期增强，资金从生息资产转向黄金的动力增加。

更关键的是，关税政策反复和债务高企削弱了美元信用。美国债务规模已突破38万亿美元，叠加贸易保护主义政策，市场对美元长期信心的担忧升温。美元贬值使得以美元计价的黄金对全球买家来说更便宜，刺激了实物需求。春节期间，美元指数走弱成为金价突破的重要推力。

全球央行持续增持黄金，为金价构筑了坚实的底部支撑。2025年全球央行净购金量达863吨，创历史高位，中国央行连续15个月增持黄金，波兰、印度等新兴市场央行同步加入购金行列。这种集体行动标志着全球储备资产从“美元单极”向“多元硬通货”的战略转移，直接重构了黄金的供需基本面。

央行已成为黄金市场的最大边际买家，其规模化采购不仅直接增加需求，更从国家战略层面释放长期看涨信号。当美元在全球外汇储备占比降至56.92%（1995年以来最低）时，黄金的“非主权信用”属性被强化，吸引私人资本跟随涌入黄金ETF。2025年投资需求激增贡献了金价涨幅的40%。

这些因素交织，使得黄金在当下宏观环境中持续受到青睐。