老铺黄金预盈超48亿 一年三次调价累计涨幅约45%

长江商报记者 沈右荣

港股上市公司老铺黄金（06181.HK）经营业绩一如既往地亮丽。

3月11日，老铺黄金发布正面盈利预告。2025年，公司预计实现营业收入270亿元至280亿元，净利润48亿元至49亿元，与上年同期相比，双双均以超过2倍的速度增长。

此前的2023年、2024年，老铺黄金实现的净利润分别为4.16亿元、14.73亿元，同比增长3.4倍、2.54倍。

这意味着，老铺黄金的净利润已经连续三年以超过2倍的速度增长，堪称惊人。

针对2025年营收净利双倍增，老铺黄金解释，品牌影响力扩大，带来线上线下店铺整体营收大幅增长。

2025年，公司新增10家门店，优化扩容门店9家，为营收产生了增量贡献。此外，产品持续优化、推新迭代，也为收入高速增长提供了动能。

老铺黄金没有在盈利预告中提及的是，2025年，老铺黄金三次上调产品价格，全年累计涨幅约45%。显然，这也是公司营收净利双增的重要因素。

2026年，老铺黄金已经于2月28日宣布年内首次涨价。

2026年，老铺黄金或将加速国际化，继续拓展海外门店。

净利连续三年超2倍增长

连续三年增速超过2倍，老铺黄金的盈利能力提升速度惊人。

根据最新发布的盈利预告，2025年全年，老铺黄金实现销售业绩（含税收入）约为310亿元至320亿元，相较2024年增长约216%至227%；预计营业收入为270亿元至280亿元，较2024年增长约217%至229%。公司预计净利润为48亿元至49亿元，2024年增长约226%至233%，经调整后的净利润为50亿元至51亿元，同比增长约233%至240%。

上述业绩略超市场预期，花旗发表研报指出，2025年，老铺黄金净利润预计48亿元至49亿元，高于其预期的47亿元，也高于市场预期的45亿元至48亿元，收入270亿元至280亿元，符合其预期，高于市场预期的260亿元至270亿元。据此推算，2025年，老铺黄金核心净利润率由2024年的17.7%扩张至17.9%—18.9%，反映强劲的经营杠杆效应已超额抵消毛利率可能出现的收缩。

花旗维持老铺黄金为其中国珠宝板块首选，以2026年预测市盈率计算，股份估值仍具吸引力。基于较高的毛利率预测，花旗将老铺黄金2025至2027年净利润预测上调2%至3%，目标价由1119港元上调至1162港元，重申“买入”评级。

3月11日，老铺黄金收盘价654港元/股，其在2025年7月8日的盘中曾达1108港元/股。

长江商报记者发现，过去几年，老铺黄金的经营业绩持续倍增。

数据显示，2023年、2024年，老铺黄金实现的营业收入分别为31.80亿元、85.06亿元，同比增长145.67%、167.51%；净利润分别为4.16亿元、14.73亿元，同比增长340.40%、253.86%。

加上2025年，老铺黄金的营收净利已经实现了连续三年倍增，其中，净利润连续三年以超过2倍的速度增长。

经营业绩高速增长，老铺黄金的财务状况持续向好。2023年底、2024年底及2025年6月末，公司期末现金及现金等价物余额分别为0.70亿元、7.33亿元、25.16亿元。

一年新增10家门店

老铺黄金的经营业绩持续高速增长，是多种因素叠加的结果。

老铺黄金创立于2009年3月，2020年，公司曾闯关A股IPO，2024年，公司转战港股市场，当年6月28日成功在港交所挂牌。

老铺黄金是中国率先推广“古法黄金”概念的品牌，目前是中国古法手工金器专业第一品牌。公司还是行业内第一家推出“足金镶嵌钻石”产品和“金胎烧蓝”产品的品牌，引领行业趋势。

老铺黄金通过“花丝、錾刻、搂胎”等非遗工艺构建技术护城河。

基于古法工艺，老铺黄金在定价策略方面采取一口价，不跟随国际金价每日波动而变动。这种定价策略传递给大众的印象是，老铺黄金是在卖以黄金为材料的首饰藏品。

不过，伴随着全球黄金价格上涨，老铺黄金也频频提价。

2025年在2月、8月、10月，老铺黄金三次上调价格，全年累计涨幅约45%。

2026年2月28日，公司再度官宣提价。

除了工艺，老铺黄金还采取渠道卡位战略实现对高端消费场景的垄断。截至2025年6月30日，老铺黄金在16个城市共开设了41家自营门店，全部位于包括SKP系（6家）和万象城系（11家）在内的具有严格准入要求的29家知名商业中心。

2025年6月28日，老铺黄金上海IFC店启幕。这是老铺黄金在上海的第三家门店，也标志老铺黄金已完成中国十大头部商业中心中9家的入驻。

老铺黄金的首家海外门店，选址新加坡滨海湾金沙购物中心，与百达翡丽、爱马仕、香奈儿等奢侈品牌为邻。摩根士丹利数据显示，该商场租户坪效约22.38万元，高于北京SKP、澳门威尼斯人。

老铺黄金的门店加速扩张。2024年，公司新增7家门店、优化及扩容门店4家。2025年，公司新增10家门店，优化及扩容门店9家。

老铺黄金总结2025年经营业绩高速增长时称，品牌影响力，产品结构持续优化、推新迭代，门店增加以及优化扩容等，带动收入高速增长，使得利润持续增加。

值得一提的是，多家珠宝首饰企业也开始推古法工艺，珠宝首饰市场将面临竞争加剧局面。老铺黄金的经营业绩能否持续高速增长，备受关注。