原油持续攀升黄金走弱，铝价逆势冲击四年新高，释放什么信号？

全球大宗商品市场正上演罕见剧烈分化，走出 “一涨一跌一强” 的极端格局，行情反差之大令市场直呼意外！

布伦特原油期货时隔三年多强势破百，一举站上100美元每桶大关，最高更是逼近110美元高位，成为本轮行情最吸睛的主角。

而一向被视作避险 “压舱石” 的黄金，却意外掉头回落，终结此前连续上行势头，走出与原油完全背离的独立行情。

另一边，工业金属铝则逆势强势突围，伦敦金属交易所期铝刷新近四年新高，在大宗商品中独树一帜。

这背后到底释放了什么信号？

布伦特原油站上100美元每桶，核心驱动力来自全球原油供应偏紧格局，叠加地缘局势带来的短期扰动，这也是2022年以来国际油价首次重返百元时代。

近期国际油价呈现快速飙升态势，核心原因在于全球原油供需失衡加剧，主要产油国产能释放不及预期，叠加全球能源需求稳步复苏，导致市场供应缺口持续扩大，最终推动油价突破关键关口。

此前市场对全球原油供应预期过于乐观，忽视了主要产油国产能瓶颈及运输环节的潜在压力，最终导致供应缺口“超预期”显现。

能源历史学家丹尼尔·耶金指出，当前全球原油供应正面临阶段性紧张局面，若供应偏紧格局持续，全球经济将引发连锁反应。

中国人民大学经济学院教授王晋斌表示，油价暴涨不仅会抑制市场整体风险偏好，导致股市等风险资产下跌，还会推动全球通胀上行预期。

迫使美联储等主要央行延后降息，进而抬高利率水平，对全球经济形成下行压力，其中能源进口依赖度较高的经济体，面临的通胀和经济下行风险更为显著。

为缓解油价上涨压力，国际能源署已紧急释放4亿桶战略储备，但这仅能暂时弥补约20天的缺口，且储备释放需要数周至数月时间，短期内难以改变供应偏紧格局。

高盛更是警告，若全球原油供应紧张局面持续，国际油价很可能突破每桶147美元的历史最高纪录，部分产油国产能受限后，长期供应压力不容忽视。

此外，油价暴涨还对美国经济形成反噬，近期美国汽油平均价格大幅上涨，推高了民众生活成本和借贷成本，也让美国政府面临巨大的政策压力，不得不考虑释放石油储备以稳定市场。

与原油的暴涨形成鲜明对比，黄金价格在近期出现明显回落，上演了“避险资产失灵”的罕见行情。

3月12日，现货黄金价格大幅回落1.88%，收于每盎司5079.25美元附近，期货价格同步下挫，截至3月13日亚市早盘，现货黄金交投于5096美元/盎司附近，仍处于高位震荡回落态势。

值得注意的是，黄金此前已从年初低位一路飙升至历史新高区间，涨幅显著，此次回调并非趋势反转，而是多重因素共同作用的短期调整。

美元走强与美联储降息预期延后，是导致金价短期回落的直接原因，近期美元指数连续第三个交易日走强。

作为全球最主要的避险货币，美元升值直接抬高了以美元计价的黄金对非美投资者的购买成本，削弱了其买入意愿。

美国国债收益率显著上行，两年期收益率创下数月新高，反映出市场对通胀预期的重新锚定。

而美联储降息路径预期大幅后移，交易员目前仅预期年底前降息幅度约19个基点，远低于此前50基点的乐观假设。

黄金作为无息资产，在高利率环境下，持有机会成本大幅上升，资金更倾向于流向收益率更高的债券或现金类产品，这对金价形成了天然压制。

此外，地缘局势带来的避险情绪，虽未完全消退，但被更强烈的美元和利率因素暂时盖过，形成了“避险需求与现实利率双重挤压”的格局。

尽管能源价格上涨引发全球滞胀隐忧，而黄金作为经典的通胀对冲工具本应获得支撑，但高通胀叠加高利率的组合，反而削弱了其短期吸引力，导致金价出现回调。

不过，从长期来看，黄金的基本面依然坚实，智利央行近期宣布自2000年以来首次大规模购入黄金，2月份黄金储备价值从4200万美元激增至11.08亿美元，这一举措并非孤例。

近年来多国央行持续增持黄金，以对冲美元霸权风险与地缘不确定性，为金价提供了强有力的底部支撑。

【铝价走强】

而在原油暴涨、金价回落的背景下，工业金属铝价逆势走强，成为大宗商品市场的“黑马”。

3月12日，伦敦金属交易所（LME）三月期铝盘中一度触及3546.5美元/吨，涨幅高达2.5%，刷新近四年最高纪录。

相较于本轮地缘局势扰动前，伦铝累计涨幅已超过10%，而同期伦铜等其他工业金属则出现下跌，形成鲜明对比。

国内市场方面，3月13日国内A00铝锭现货价格延续高位偏强运行，主流市场报价全线上涨，内外盘联动维持强势格局。

铝价走强的核心逻辑的是，供应端收紧预期与需求端韧性支撑的双重作用。

从供应端来看，全球电解铝产能释放节奏放缓，部分产区受能源供应、产能管控等因素影响，产量不及预期，导致全球铝供应呈现偏紧态势。

国内电解铝行业自2017年供给侧结构性改革以来，实行严格的产能总量控制政策，产能天花板被限制在4500万吨以内。

目前运行产能已无限接近上限，新增产能释放缓慢，社会库存持续处于偏低水平，对国内现货价格形成坚实支撑。

当前大宗商品市场的分化走势，是地缘政治、供需格局、宏观政策多重博弈的结果，这种分化格局可能会持续一段时间。

对于市场参与者而言，无论是投资者、企业还是普通消费者，都需密切关注市场动态，把握核心驱动因素，理性应对价格波动，既要抓住潜在机遇，也要防范各类风险。

同时大宗商品市场的波动也将进一步传导至全球经济，影响各国的货币政策和经济复苏进程，后续需重点关注全球供需格局的变化，这些因素将决定大宗商品市场的中长期走势。

信源：财联社3月13日——国际油价飙升，再次突破100美元

信源：华尔街见闻3月11日——中东冲突中断9%全球产能:LME铝价冲向4年高点，供应危机加剧