黄金暴跌15%创43年纪录：当避险资产不再避险，我们还能相信什么？

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本文作者——霍然｜资深媒体人

最近黄金价格持续下跌，让很多人大感意外。因为在人们的印象中，黄金是最好的避险资产，当下美伊战争还没停歇，国际政治局势仍然不明朗的情况下，黄金的价格按大家的理解应该会大涨，结果却暴跌不止。

3月18日，国际金价跌破5000美元/盎司。一天后，价格再度下跌，最低触及4501美元/盎司。到21日凌晨，更是失守4500美元防线。短短一周，黄金的价格相比月初5300美元的高点暴跌近15%，创下1983年以来也就是43年来的最大单周跌幅。

国内金饰市场的行情也跟着跳水。3月22日周大福足金饰品较前一日下跌50元/克，为1397元/克；周生生次日报价每克下跌54元，为1389元；老庙黄金、六福珠宝等知名品牌也纷纷跌破1400元/克；这些品牌如今的价格相较于今年1月底1700元/克以上的高点，每克价格狂跌300元元以上，而发生这一切还不到两个月的时间。

于是“金饰价格一夜暴跌32元”的词条冲上热搜。有人在评论区大呼“年初追高买黄金首饰还是买早了”，有人抱着投资的金条难以入睡。很多人会好奇为啥在中东局势紧张的背景下，作为避险工具的黄金，其价格不仅没有大幅上涨，反而一路狂跌呢？

要回答这个问题，我们首先需要改变“黄金永远避险”的这种绝对化看法，深入到当下的金融市场，看看到底发生了什么。

不可否认，“乱世买黄金”是很多人信奉的至理名言，这个逻辑确实在很多时候都被验证过。比如今年年初美国对委内瑞拉采取军事行动时，黄金的价格确实跟着大涨了。但3月的这波反常规的暴跌，在业内分析人士看来，其实并没有偏离黄金避险的底层逻辑，只是利率逻辑彻底压制了避险逻辑，再叠加多重利空因素，才导致了黄金的大幅下跌。

那么利率逻辑到底是啥呢？它对黄金价格的影响体现在什么方面呢？

说到这里，我们得先弄清一个事实：那就是黄金是无息资产，它本身并不产生利息、分红等收益。换句话说，同样一笔钱，如果你买入的是黄金，就意味着你赚的是差价，但是没有任何现金流；如果你买入的是美元资产如美国国债等产品，则会获得利息收入。这个放弃的利息收入就是你持有黄金的机会成本。

所以当利率越低时，人们持有黄金的机会成本就越低，这时黄金就越有吸引力；反之利率越高时，人们持有黄金的机会成本就越高，这时很多人就开始考虑卖掉黄金，转而买入能产生利息的美元资产。

今年3月18日，美联储宣布维持基准利率不变，这本身也在大多数人的预料之中，但主席鲍威尔释放的强烈鹰派信号彻底击碎了人们渴望降息的意愿。美联储表示原油价格大涨使得通胀反弹的风险进一步扩大，所以将2026年全年降息的次数由去年年底预计的2次降到1次，而且鲍威尔更是直接放话，在通胀还没有取得明确回落之前，绝对不会降息，甚至还可能重新加息。

这一信号对黄金形成了致命打击。众所周知，高利率就意味着持有黄金的机会成本变高了。所以美联储的决议公布后，很多机构和投资者开始抛售黄金，转而投资美元资产，从而导致黄金价格承压下跌。

这就是业内人士普遍提及的本轮金价反常下跌的核心原因——“利率逻辑”，也是基于这个逻辑，黄金避险的逻辑才被压制，失去了应有的效力。

如果说利率逻辑是这波金价暴跌的主要原因，那全球股市的剧烈波动则是第二大诱因。

3月全球股市哀鸿遍野：美股整个3月累计大跌12.5%，欧洲斯托克600指数今年一季度累计跌幅达到23%，不少投资者在股市中亏得血本无归，需要补充保证金或回笼资金来应对亏损。于是很多人开始卖掉手上持有的黄金去填补资金的缺口。但是这并不意味着投资者不看好黄金市场，而是为了填补其他投资渠道的亏空，才出现了大量抛售黄金的行为，这在一定程度放大了金价的跌幅。

话说回来，金价暴跌不仅影响着金融市场，还影响着我们每个人的钱袋子。如果打算购买黄金首饰的消费者，现在出手，比年初要省下几千上万元，但是不用考虑后续是否还会跌，因为你是自己佩戴而不是为了投资挣钱。

如果是投资金条、金币、黄金基金等的消费者，则要保持理性，不要追涨杀跌。从短期来看，美联储会保持高息政策不变，所以黄金持有的机会成本仍然比较高，后续随着通胀可能性风险的加大，金价可能还会下跌，目前抄底的时机并不成熟。长远来看，黄金仍然是不错的保值产品，大家可以将其作为资产配置的一部分，根据家庭资产的情况来合理规划，而不必全部买入黄金投资产品。

相信很多人会追问，金价未来的走势怎样？还会继续下跌吗？

业内人士认为，金价的未来的走势主要取决于三大因素的博弈。

首先是美联储公布的利率情况。这是目前影响黄金价格最核心的因素。如果通胀压力缓解，美联储降息的可能性就非常大，黄金的价格也随之水涨船高。否则如果通胀迟迟没有回落，美联储还是会保持高利率，黄金的价格就会继续承压。

其次，地缘政治风险的变化。目前利率逻辑压制着黄金避险的逻辑，不过中东局势仍然处于不确定状态，一旦冲突升级，人们的避险情绪还会被唤醒。这将导致越来越多的人出手买入黄金。不过，这种冲突的强度要超过人们的预期，否则也不太可能推动市场情绪。

再次，全球股市的行情。如果股市止跌反弹，人们在股市获得了一些收益，那抛售黄金来补充亏空的压力就会降低；如果股市还是下跌，那么抛售黄金的情况可能再次发生，从而进一步拉低金价。

以上这三大因素将对黄金的短期价格走向产生重要影响。不过我们普通人不必预测黄金走势，我们要做的是不要在某一个投资产品上押注太多，同时认准一个投资产品后，就要抱着长期持有的心态，而不是追杀涨跌。

总之，黄金这轮看起来诡异的暴跌提醒我们，黄金虽然具有避险价值，但是它本质上也是一种资产，而世界上从来就没有只涨不跌的资产。毕竟，当"乱世买金"变成"乱世抛金"，我们唯一能相信的，就是市场本身的不可预测性。