特朗普5月访华有何影响？洪灝最新对话：A股先下再上，黄金未来再翻一倍也没问题

3月27日，著名经济学家、莲华资管首席投资官洪灝在一场直播对话中，围绕美伊冲突对全球资产配置及中国A股的影响、黄金走势、特朗普访华对市场影响等核心话题展开分析。

洪灝指出，美伊冲突正在升级，

伊朗革命军（IRGC）某种程度上是去中心化组织，在领导人被斩首之后，基本上形成了各个省份自己局部的IRGC，

就像一条“百足虫”，你把它斩成几段，以为它死掉了，结果越斩越多。

洪灝警示，冲突的影响是连环的。

除了原油以外，更重要的是跟原油有关的天然气、化肥、化工产品等，

接下来一段时间，会看到欧美的化工产品往上飙；

就算是美国的汽车的汽油，已经涨到了5、6美元的价格。

暮春是播种最后季节，若无化肥或还将引发粮食危机。

此外，洪灝认为，特朗普高估了自身实力，

地面部队入侵会导致美国大兵死亡上升，影响中期选举；同时油价失控将推高通胀，美国实际通胀压力远超官方数字。

而伊朗掌握“不对称威胁”，

死死捏住霍尔木兹海峡这一全球经济咽喉，甚至可摧毁中东海水淡化设施，威胁5000万人生存。

洪灝推测，中国或可在中间调停，

因为中国外贸盈余与美国通胀预期高度相关，中国出口把握了美国中期选举的咽喉；

同时中国在中东经营多年，影响力在参战国中最好。

对于黄金，洪灝认为其避险属性并未失去，

但去年抛物线式上涨导致杠杆爆破和基金扎堆冲顶，加上新兴市场央行抛售黄金换取美元以保卫汇率，造成黄金短期下跌。

长期看，黄金站在美元信用的对立面，

是终极信用，波动平抑后仍有长期配置机会，“再翻一倍也没问题”。

对于A股，洪灝认为短期可能先下再上，大概率跌破3800点，然后再回升。

投资报（liulishidian）整理精选了洪灝分享的精华内容如下：

美伊冲突在升级

或引发粮食、化工品危机

问：你能不能从全球资产配置和对中国A股的影响这两个角度谈谈，这次美伊冲突，它的后续影响应该是什么样的？

洪灝：很显然，冲突在升级。

刚开始，因为斩首了一系列的最高领导人，大家都觉得这个仗很快打完了。

但是大家没有想到是伊朗政权的结构，

它有一个神权政府，但是后头还有一个革命军，IRGC。

革命军，自己有自己的最高领导，同时，革命军是一个去中心化的组织。

在IRGC的领导人被斩首之后，基本上形成了各个省份自己局部的IRGC，他们在作战之前，已经有了一套详细的战略准备——

就是当中央领导机构被斩首，那么他们就按照事前准备的一点一点去执行。

这样的话，就相当于一条“百足虫”，你把它斩成几段，你以为死掉了，结果它越斩越多。

所以，现在最关键的问题，就是对于霍尔木兹海峡的控制权，

还有航运是否能够自由通行。

大家都知道，这个海峡它负责全球供应的20%的原油运输。

但是更重要的是跟原油相关的东西，比如说天然气，比如说化肥，比如说其他的化工产品。

中东地区是这些产品最大的生产商之一。

在冲突的开始，由于原油一夜之间涨了50%，所以大家都非常关注原油的走势。

但接下来一段时间，你就会看到欧美的化工产品会噌噌地往上飙。

就算是美国的汽车的汽油，已经涨到了5、6美元的价格。

它的影响是连环的。

你想象一下，现在是暮春，是播种的最后的季节，

如果现在没有化肥去播种，这对于欧洲大麦种植的影响就非常严重了。

这样的话，除了现在我们要应对的能源危机之外，

我们很可能还要应对下一个，比如说粮食危机，比如说化工产品危机、天然气危机等等。

伊朗不对称威胁

特朗普“投鼠忌器”

我觉得，这次特朗普高估了自己的实力。

如果真正要派地面部队入侵，美国人的死亡数字上升，对他中期选举的影响是非常大的。

还有一个顾忌的地方，就是这个仗一直打下去的话，油价就要失控了。

油价失控后，后面一系列的东西，包括食品，全部都要失控。

这对于美国老百姓来说，是一个非常重要的投票点。

现在美国民众最关心的不是伊朗战争，而是什么时候通胀可以压下来，

虽然官方数字显示美国通胀不到3%，

但是去过美国旅行的朋友都知道，随便买个麦当劳巨无霸套餐，一个人吃30美元，还要给小费等等。

所以，实际的通胀压力是远远超过美国官方通胀压力的，

官方也不知道怎么算出来的。

你看到他似乎张牙舞爪地在中东地区做了各种各样的行动，

但是，由于中期选举的影响，由于CPI受到油价的干扰，

其实他是投鼠忌器的，他也很想快一点结束这个战斗。

这个局势的复杂性在不断增加，

我们看到现在市场波动性还在不断上扬，刚才我进来的时候看到油价好像又回到110美元了。

大家要注意的是，我们讲油价的时候，

大家都是讲布油，或者说West Texas，就是美国的这个WTI油价。

但是运到亚洲的油，是经过阿曼和巴林港口运过来的，

这些油价运过来现在已经是150、160美元一桶，对于我们亚洲的影响就可想而知了。

所以伊朗就死死捏住这点，这个叫做不对称威胁，

紧紧捏住了霍尔木兹海峡，相当于捏住了全世界经济的咽喉。

伊朗可以做的事情，还有它可以回击。

怎么回击呢？

就是它可以攻击中东地区海水淡化的设施，这些海水淡化设施支持了中东大约5000万人口的生计。

如果摧毁掉海水淡化的设施，

80%的饮用水都会消失掉，中东这5000万人口的生存就会成为很大的问题。

特朗普5月访华

中国出口影响美国通胀

问：另外特朗普总统5月14到15号将到中国来访问，推迟了他的访问。你觉得为什么在这么重要的时刻，他还要来中国访问？这件事对中国的A股市场到底有哪些影响？你觉得我们这两次股市的反应是不是过头了？

洪灝：股市的反应永远都是过头的，

我觉得短期它总是过度反应的。

所以有句老话说，“市场过去的三次经济衰退，股票市场预测了十次”，

因为有七次是不准的，它总是过度反应。

前两天有一次比较大的下跌，到了3800点，的确是一个比较大的抛压。

我认为，美国访华是因为现在世界上最重要的外交关系，还是中美的关系。

同时刚才我们讲了，在中期选举的时候，能否控制通胀预期非常重要。

美国的通胀是中国控制的，

我们可以用实际数据证明，中国的外贸盈余和美国的远期通胀预期，它的相关性基本上是一对一的。

可以说中国的出口把握了美国中期选举的咽喉，

所以，他必须要跟中国搞好关系。

第二，就是中国对于中东的影响。

中国在中东通过一带一路建设也好，或者说这么多年的经营也好，

在中东的影响力，很可能是现在参与战争的所有国家里是最好的。

如果中国做一个中间调停，是可以起到很大的作用。

以后双方要找台阶下话，中国是可以做一个调停的角色，去加速平息这个冲突。

黄金后续仍有机会

站在美元信用的对立面

问：还有一个问题就是黄金，现在波动比股市还要厉害，黄金还有机会吗？

洪灝：还有很多机会。

问：你们莲华资产为什么现在没有配置呢？

洪灝：主要是之前太高了，所以我们出来一下。

因为抛物线式的上涨，必然迎来抛物线式的下跌。

以前涨得有多快，现在跌得就有多急。

这是市场的规律决定的。

同时很多人说，为什么黄金不避险了？为什么在打仗的时候出现了下跌？

首先，我们定义一下什么是避险资产。

很多人认为避险资产就是在打仗的时候上升，就是避险资产。

那这次打仗的时候，有两个东西在上涨，

一个是能源，石油，

一个是比特币，加密货币在涨。

因为什么呢？

因为由于战事开始升级，中东的钱想出来。

有一些中东国家，比如说迪拜，开始实行窗口指导式的资本账户关闭。

在中东的钱想出来是出不来的。

唯一的路径，是通过稳定币，通过加密货币出来。

这就导致了对于加密货币需求，它反而上升了，没有下跌。

加密货币，是不是避险资产？肯定不是。

所以，我认为避险资产最重要的特征，是避险资产和其他资产类别的相关性，是不相关甚至负相关的。

因此，在其他资产类别跌的时候，它会涨。

我认为这个特性黄金并没有失去。

这一次不同的地方，是黄金的确涨到了一个以前从来没有见过的高度。

在我们推荐黄金的时候，它才1000多美元/盎司，

去年从2800一下涨到5600，白银从20多涨到120多。

黄金白银在上涨的过程中，由于杠杆的使用，加速了价格的往上冲，

第二点，就是由于价格的上升，导致了公众对它的关注度增加，导致越来越多主流的基金加入。

跟炒股票是一样的，当大家一起冲进去的时候，基本上就是冲顶的时候。

所以在5500、5600的时候，黄金的避险属性就没有那么明显了，

或者说，甚至暂时退居二线了。

但是，我们相信长期来说，黄金最大的故事在于它是美元信用的对立面。

那为什么这次黄金下跌？

除了我们刚才讲的杠杆的爆破，还有抛物线式上涨导致了危险之外，

还有一个问题，就是在黄金上涨的时候，一部分的需求来自于主权国家的央行囤黄金，

因为它不敢买美债，美债的信用出现问题。

但是，在这次战争之后，大家观察到另外一个指标，

就是美元汇率在飙升，美元汇率飙升显示，对于美元的需求远远大于供给。

也就是说美元的供给在收缩，

美元的流动性在这场战争里，开始暂时地收缩。

那这样的话，对于新兴国家来说，就很难受了。

因为新兴国家有很多债都是美元债，

然后一打仗，投资者就把手上新兴国家的货币全抛掉，赶紧换了美元就跑；一般都是这样的。

所以，很多新兴国家的央行，为了保护自己的汇率，不得不把手上囤的黄金卖掉去买美元。

就造成了黄金下跌。

然后社会大众一看，央行本来在囤黄金的，现在在卖黄金，大家也跟着卖。

我相信，在波动性慢慢平抑之后，黄金会重新再给大家带来一个长期配置的机会，

黄金作为美元天然的对手盘，继续发挥这个功能。

黄金未来还有涨

A股或跌破3800再向上

问：你觉得黄金涨到头了吗？黄金还会再往下下探吗？4100美元是底部吗？

洪灝：先下再上。

但是，很明显是没有涨到头的。

尽管它下降了这么多，

但是我们从数据模型来看，它的年化回报率，依然在历史的最顶端，大概是在5到6倍方差之外。

均值回归是一个统计学的定律，没有办法，它必然要往均值回归的。

这个时候导致大家觉得是不是价格下跌，这个故事讲完了？

绝对没有，

黄金的故事讲了5000年，它会接着再讲5000年。

我一直说“金囤不炒”，就是这个意思。

问：你也觉得黄金还没涨到位？

洪灝：对，我觉得再翻一倍也没有问题。

但它是不是今年能够完成？不确定。

因为黄金、白银都是去年表现最好资产类别，

今年你要它再去这么样的表现很难，我不会这样去押注。

或者说我们换个角度去看这个问题，就是去年有了这么好的表现后，那并不是每年都要死磕这个资产。

今年我们要找新的资产类别去轮动。

问：你觉得A股在现在这个点位上，下一步会如何演变？

洪灝：我觉得先下再上吧。

问：先下会跌破3800点吗？

洪灝：大概率吧，然后再上。

- 结语-

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