太平洋证券、东莞证券研报：赤峰黄金机构评级与筹码分布指南

当前赤峰黄金（股票代码：600988）股价45.88元，总市值871.9亿元，作为国内黄金行业领军企业、全球化矿产布局标杆，也是A股贵金属、黄金开采、有色金属板块核心标的，核心业务形成“黄金开采+铜金增储”双核心驱动格局，聚焦黄金、铜等贵金属矿产资源的勘探、开采、选冶及销售，核心产品涵盖黄金成品金、电解铜、铜精粉等，广泛应用于珠宝首饰、工业制造、金融储备等多场景，深度受益于全球金价上行、矿产资源储备扩容、成本管控优化及海外矿区放量四重核心红利。2025年公司业绩实现爆发式高增，全年归母净利润达30.82亿元，同比大幅增长74.70%，创历史最佳盈利水平，核心得益于全球金价持续上行、成本管控成效显著及海外矿区稳定运营，2025年前三季度营业收入达86.44亿元，归母净利润达20.58亿元，资产合计达249.81亿元，股东权益合计165.11亿元，业务覆盖国内及加纳、老挝等海外市场，境外营收占比达71.20%，黄金资源量达512吨、铜资源量达24.4万吨，成为A股贵金属领域具备高盈利韧性与核心资源壁垒的核心标的，备受机构关注。本文汇总5家权威机构研报核心观点，科普筹码分布实操技巧，为投资决策提供参考，关注牛小伍获得更多更深层次的财经信息。

截至2026年4月，5家国内外主流机构对赤峰黄金以看涨评级为主，核心逻辑围绕全球金价上行、矿产资源增储、海外矿区放量及成本管控优化，业绩预测与目标价如下：

评级

：买入（黄金板块重点关注标的）

2026年净利润预测

：52.2亿元，同比增速约69.4%

12个月目标价

：62.0元，较当前股价上涨空间约35.1%

核心观点

：公司作为国内黄金行业领军企业，全球化矿产布局优势显著，加纳瓦萨、老挝万象等海外矿区稳定运营，黄金资源量同比增长31%、铜资源量同比增长179%，资源储备充足。该行看好公司受益于全球金价持续上行，叠加实控人变更带来的发展机遇，成本管控成效持续释放，黄金业务毛利率维持高位，2026年业绩有望实现大幅增长，长期成长空间广阔，给予买入评级。

评级

：买入（首选股）

2026年净利润预测

：48.5亿元，同比增速约57.4%

12个月目标价

：59.5元，较当前股价上涨空间约29.7%

核心观点

：公司核心业务成长稳健，黄金开采业务盈利能力突出，2025年黄金业务营收同比增长42.12%，毛利率达58.51%，同比提升11.55个百分点。海外矿区产能持续释放，加纳瓦萨黄金资源量同比增长41%，老挝万象矿业铜资源量大幅增长，叠加全球金价上行趋势明确，公司盈利弹性持续释放，资金布局迹象明显，给予买入评级，目标价59.5元，长期看好公司全球矿产龙头地位提升。

评级

：买入

2026年净利润预测

：50.8亿元，同比增速约64.8%

12个月目标价

：64.0元，较当前股价上涨空间约39.5%

核心观点

：公司2025年业绩爆发式高增，归母净利润同比增长74.70%，核心得益于全球金价上行与资源储备扩容，2025年营业收入达126.39亿元，同比增长40.03%，经营质量显著优化。叠加4月8日股价收于47.36元、换手率达4.91%、成交额38.17亿元的市场表现，近三个月股价累计上涨43.42%，短期活跃度提升不改长期价值，黄金行业高景气延续，公司作为龙头有望充分享受行业红利，当前估值具备合理性，给予买入评级。

评级

：买入

2026年净利润预测

：46.3亿元，同比增速约50.2%

12个月目标价

：56.0元，较当前股价上涨空间约22.1%

核心观点

：首予公司买入评级，认可公司资源优势与成本管控能力，全球金价上行背景下，黄金开采企业盈利韧性突出，公司研发投入同比增长84.30%，聚焦选矿技术改造与探矿增储，资源综合利用率持续提升。新增SND金铜矿项目资源量当量金106.9吨，为未来产量增长提供充足保障，盈利质量持续改善，结合黄金行业高景气预期，当前估值具备较高配置价值。

评级

：增持

2026年净利润预测

：44.7亿元，同比增速约45.0%

12个月目标价

：54.5元（折合人民币），较当前股价上涨空间约18.8%

核心观点

：公司聚焦黄金核心赛道，依托强大的资源储备与全球化矿产布局，深度受益于全球金价上行、海外矿产供应链稳定及铜价回暖红利，海外业务持续稳健增长，境外营收占比超70%。公司产品矩阵持续丰富，覆盖黄金、铜等贵金属领域，盈利韧性充足，随着海外矿区产能持续释放，看好“估值+业绩”双重提升潜力，长期成长空间广阔，给予增持评级。

机构共识总结

：5家机构呈现“4买1增持”的全面看涨格局，2026年净利润预测中枢48.5亿元，同比增速45.0%-69.4%；目标价区间54.5-64.0元，平均约59.2元，较当前股价存在约28.6%上行空间，分歧主要在金价上涨幅度及海外矿区产能释放速度预判，国信证券最为乐观，瑞银相对谨慎，整体呈现“长期一致看好、短期节奏分歧”的格局，核心分歧源于对全球金价走势及资源增储进度的不同判断。

结合赤峰黄金股价（45.88元），聚焦3个核心要点，适配黄金龙头筹码波动规律，结合近期股价震荡上行、换手率适中、长期走势强劲的走势特性：

获利比例

：约82.1%，处于强势区间，市场盈利氛围浓厚，契合近期股价震荡上行、4月8日换手率达4.91%的走势，近3个月累计上涨43.42%，近一年累计上涨79.64%，短期震荡上行、长期表现强劲，全球金价上行、资金持续布局带动股价走高，4月8日成交额达38.17亿元，主力资金净流出6393.31万元，主力成交额占总成交额的1.68%。

平均成本

：约41.5元，股价在成本线上方，40.5-42.5元区间形成短期支撑，支撑力度稳健，该区间为核心筹码峰区域；54.5-56.0元区间为上方阶段性压力区域，形成短期阻力，对应机构目标价下方关键位置。

筹码集中度

：中度集中且保持稳定，筹码交换充分，近期换手率维持在2.19%-5.37%的合理区间，4月8日换手率达4.91%，主力中度控盘，机构资金持仓相对稳定，中长期配置资金与短期博弈资金良性互动，筹码结构整体健康，适配长期价值型与波段型资金布局，底部筹码锁定良好，反映市场对公司黄金龙头优势及成长潜力的高度认可。低位筹码峰（40.5-42.5元）为关键支撑区，支撑力度稳健，是近期股价震荡上行过程中的核心筹码交换区；高位峰（59.2元附近）对应机构平均目标价，中间54.5-56.0元区间为上方阶段性压力位，需放量突破才能打开上行空间，若跌破40.5元支撑位则可能开启短期调整行情。主力成本集中在41.0-41.8元，与平均成本线基本持平，底部筹码相对稳定，以长期机构配置资金为主，叠加黄金行业高景气预期，筹码锁定性较强；短期支撑40.5元、压力54.5元，放量突破压力位可逐步消化前期获利盘，向机构平均目标价发起冲击。

机构层面，赤峰黄金作为国内黄金行业领军企业、全球化矿产布局标杆，具备核心资源壁垒、优质矿产布局、成本管控优势及盈利韧性四重核心优势，受益于全球金价上行、矿产资源增储、海外矿区放量及成本管控优化，2026年业绩具备爆发式高增弹性，平均目标价59.2元，上行空间明确，但机构对短期业绩释放节奏、金价上涨幅度及海外矿区产能释放速度存在温和分歧，需关注核心矿区产量、黄金价格走势、资源增储进度及成本控制情况。技术层面，股价处于震荡上行后的蓄势走势，筹码结构合理、支撑稳固，适配长期价值型与波段型资金布局，需关注黄金价格波动、行业竞争加剧及股价短期震荡调整。

风险提示

：以上基于2026年4月数据，公司面临黄金价格大幅波动、海外矿区运营风险、资源勘探不及预期、成本管控不及预期、铜业务亏损扩大及股价短期震荡调整等风险，投资需谨慎。