中东战局迎重大变化！黄金、能源、A股等资产配置思路

截至4月9日，伊朗与美国的谈判尚未开始，由于以色列战机轰炸黎巴嫩，伊朗认为3项停战条款已遭违反，因此再次关闭了霍尔木兹海峡。

下一阶段，市场将聚焦在伊斯兰堡启动的美伊谈判进展，不排除停火可能是暂时的，

但双方均表达出谈判的意愿，这是战争开始以来的重大变化，也被市场视为战争有望结束的“开端”，带动4月8日全球股市大幅反弹。

短期地缘局势从极限施压的紧张情绪中开始有所缓和，只是过程中大概率仍有波折，但在消息面和交易面助力下，部分风险资产波动率已开始出现收敛。

叠加A股即将进入一季报业绩披露的交易预期，未来一段时间可重点关注以下配置思路：

黄金

近期美伊释放停战意愿，原油价格和美元指数有所回落，此前压制黄金的两大宏观因素出现缓解，推动金价企稳反弹。

中国央行公布的3月末外汇储备，其中，黄金部分连续17个月增持。在3月份国际金价大幅波动的期间，央行3月增持16万盎司，创25年3月以来单月新高，较2月增持的3万盎司环比大幅增长。

从央行3月的交易管理视角看，当前的下跌或反而带来了长期配置增持机会，央行的逆周期调节的意愿值得我们关注。

能源

海峡收费实质性抬升了能化成本，战争导致的能源基础设施损毁也无法很快解决。所以短期对风险资产谨慎乐观，中长期油价中枢抬升是更为确定的。中东局势反复的可能性还是存在（因为伊朗提的谈判条款要求太高，目前还不宜过度乐观），现在确定性高的是，油价中枢比以前抬升，所以对于能化、新能源仍有一定的中长期需求。

这次危机同样也暴露了全球供应链的脆弱性，可能强化各国在能源、关键原材料的“安全溢价”意识和战略储备建设，相关行业的长期逻辑反而被强化了。

国内权益

在外部局势不明朗，叠加增量资金信号不明显的背景下，市场以避险情绪为主导区间震荡。理性角度来看，美伊冲突或趋于缓解，但油价中枢在霍尔木兹海峡有限通航、全球补库存等因素下显著提升的概率大增。后续油价对通胀和经济增长的影响，可能仍将在一定时间内主导市场行业板块热点。

风格方面，虽然目前国内市场流动性仍然充裕，对成长风格仍有小幅支撑，但地缘局势、全球通胀担忧等多重风险仍未解除，叠加临近一季度业绩密集披露期，市场对基本面关注度提高，这也是近期部分板块（如通信、电网设备等）逆市走强，或相对跌幅较小的原因，综合来看总体配置风格均衡为宜。

海外权益

当前海外权益市场主要受美伊局势不确定性的负面影响，进入震荡周期，油价高涨对全球经济增长带来不确定性。估值方面，美股3月震荡下行，纳指月末估值仍处于中估区，标普500指数估值回落至高估区下沿。

宏观不确定性增强背景下，美股风险溢价上行，市场风险厌恶情绪升温。

当前市场对风险定价可能仍不够充分，可以考虑出现战争实质性缓解信号后再进行配置。

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