从巨亏到利润暴涨！豫园股份的转型之路，是拐点还是昙花一现？

2026年4月22日，A股“老八股”之一豫园股份发布一季度业绩，营收96.49亿元同比增长9.87%，归母净利润1.57亿元同比大增202.87%，公司称经营迎来积极拐点。值得注意的是，公司一季度业绩大幅增长并非受春节因素主导，在行业整体消费下滑的背景下，增长主要得益于黄金珠宝主业增长、低基数修复及降本增效，系战略转型与经营改善的结果。但2025年巨亏48.97亿元、债务高企、多元化后遗症凸显，外界质疑：短暂回暖能否支撑长期反转？

豫园股份为上海老牌商业集团，核心营收超六成来自黄金珠宝业务，旗下拥有老庙黄金、亚一珠宝等老字号。2021年营收突破500亿元后业绩剧烈波动，2024年营收降至469.2亿元，2025年跌破400亿元，净利润从年均36亿元骤转为近49亿元亏损。公司表示，亏损受金价波动、地产项目减值、资产处置收益减少等因素影响。

资金与债务压力成为最大隐患。截至2025年末，公司货币资金与交易性金融资产合计139.22亿元，短期负债达202.58亿元，资金难以覆盖短债；近两年利息支出均超17亿元，持续侵蚀利润。为缓解压力，豫园股份近年频繁出售金徽酒、星野度假村等资产回血，但未根本改善财务结构。

业绩滑坡根源在于盲目多元化。2018年公司完成257.68亿元重组，大举加码地产，同时收购餐饮、酒业、表业、化妆品等资产，配合复星集团布局全消费生态。但业务庞杂导致管理失序，主业支撑不足，2025年旗下食品、餐饮、美妆、酒业等多板块收入同步下滑，多元化从增长引擎变为负担。

2025年6月，黄震出任总裁，推行“瘦身健体、拥轻合重”，聚焦黄金珠宝主业升级，打造大豫园文商旅消费场景，并推动品牌年轻化。一季度珠宝时尚业务收入60.99亿元，同比增长17.79%，多个板块毛利率提升。

不过转型仍存短板。老庙黄金多次被检出产品标识不规范，投诉量超2000条，品控与服务短板明显。业内指出，金价波动仍将冲击主业，仅靠IP联名与场景营销难以持续，重资产、高负债、多元管理难题尚未解决。

一季度业绩回暖释放积极信号，但豫园股份“大象转身”道阻且长。靠瘦身与聚焦能否走出亏损泥潭，仍待市场检验。