湖南黄金的前世今生：营收501.81亿行业第四，净利润15.1亿行业第五，扩张野心下的成长潜力

湖南黄金成立于2000年12月26日，于2007年8月16日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于湖南省长沙。公司是国内十大产金企业之一、全球锑矿开发龙头企业，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、深加工及销售于一体的完整产业链。

公司主营业务为黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等，所属申万行业为有色金属-贵金属-黄金，概念板块包含有色(锑)、湖南国资、黄金股。

经营业绩：营收行业第四，净利润第五

2025年，湖南黄金营业收入达501.81亿元，行业排名4/10，高于行业平均数391.43亿元和中位数153.33亿元，行业第一名恒邦股份为1123.94亿元，第二名山东黄金为1042.87亿元。主营业务构成中，黄金470.06亿元占比93.67%，氧化锑11.22亿元占比2.24%等。净利润为15.1亿元，行业排名5/10，低于行业平均数22.93亿元，高于中位数10.66亿元，行业第一名山东黄金为66.27亿元，第二名中金黄金为61.34亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2025年公司资产负债率为13.47%，低于去年同期的14.93%，远低于行业平均的41.07%，显示出较强的偿债能力。从盈利能力看，2025年公司毛利率为6.15%，较去年同期的7.86%有所下降，且低于行业平均的30.50%，盈利能力有待提升。

总经理李希山薪酬98.9万，同比增加2.64万

公司控股股东为湖南黄金集团有限责任公司，实际控制人为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会。总经理李希山，1965年出生，中共党员，工学博士，选矿高级工程师。历任公司选矿厂副厂长等职，现任公司党委副书记等职。2025年薪酬98.9万，较2024年的96.26万增加2.64万。

A股股东户数较上期减少7.22%

截至2025年12月31日，A股股东户数为10.97万，较上期减少7.22%；户均持有流通A股数量为1.42万，较上期增加7.78%。截止2026年3月31日，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股4657.74万股，相比上期减少199.05万股；前海开源金银珠宝混合A位居第三大流通股东，持股2810.58万股，相比上期增加1468.55万股等。

国泰海通证券指出，给予公司“增持”评级，预计公司2026 - 2028年归母净利润分别为24.61 /27.53/29.58亿元，对应EPS分别为1.57/1.76/1.89元，目标价39.25元。业务亮点：一是金、锑、钨业务多轮驱动，2025年自产黄金3.43吨，自产锑1.42万吨，自产钨精矿908标吨；二是2026年计划生产黄金6.28吨，锑品3.43吨，钨品1100标吨；三是万古金矿注入、甘肃加鑫以地南矿区矿产资源利用项目、潭溪钨矿有望贡献金、钨增量。

中邮证券指出，给予公司“买入”评级，预计2026 - 2028年归母净利润为26.45/28.12/37.70亿元，YOY为78%/6%/34%。业务亮点：一是公司黄金资源丰富，年产量有望提升，2025年矿产金产量为3.431吨，甘肃加鑫以地南矿区投产有望提升产量；二是锑、钨矿山资源量丰富，锑产量国内领先，2025年锑产品量共计22998吨，自产钨精矿为908吨；三是2025年11月取得新邵县潭溪钨矿采矿许可证，未来钨产量有望提升；四是拟发行股份购买资产和募集配套资金，资源整合加速推进。

图：湖南黄金营收及增速

图：湖南黄金净利润及增速

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