中国黄金2026年一季报解读：营收增39.46% 经营现金流净额同比扩大22083万元

营业收入：多渠道驱动营收大幅增长

2026年第一季度，中国黄金实现营业收入153.45亿元，较上年同期的110.03亿元同比增长39.46%，营收规模扩张显著。

据财报披露，营收增长主要源于直营、银行、电商等多渠道同步发力，各渠道营业收入均实现不同程度提升，显示公司线下线上全渠道布局的协同效应正在释放。

净利润：盈利规模稳步提升

中国黄金本季度归属于上市公司股东的净利润为1.64亿元，上年同期为1.35亿元，同比增长21.69%；扣非净利润为1.62亿元，较上年同期的1.33亿元增长21.60%，盈利质量较高。

两项盈利指标均实现两位数增长，且增速差距极小，说明公司盈利增长主要来自主营业务贡献，非经常性损益对利润影响有限。

每股收益：盈利水平同步提升

本报告期内，中国黄金基本每股收益为0.10元/股，上年同期为0.08元/股，同比增长25.00%；稀释每股收益同样为0.10元/股，较上年同期的0.08元/股增长25.00%。

每股收益增速高于净利润增速，主要得益于公司股本规模未发生变化，盈利增长直接传导至每股收益层面。

加权平均净资产收益率：盈利效率有所提升

中国黄金本季度加权平均净资产收益率为2.27%，较上年同期的1.79%提升了0.48个百分点。

这一指标提升，反映出公司运用净资产创造利润的效率有所增强，结合营收与净利润的增长，说明公司在规模扩张的同时，盈利质量和资产利用效率同步改善。

应收账款：规模小幅攀升

截至2026年3月31日，中国黄金应收账款余额为3.10亿元，较上年度末的2.46亿元增长26.11%。

应收账款规模增长，与公司营收规模扩大直接相关，但需关注后续回款情况，警惕应收账款坏账风险上升。

应收票据：无余额披露

本报告期末及上年度末，中国黄金应收票据均无余额，说明公司在销售环节较少采用票据结算方式，货款回收以现金或其他形式为主。

存货：规模大幅增长

截至2026年3月31日，中国黄金存货余额为57.51亿元，较上年度末的41.40亿元增长38.93%。

存货规模大幅攀升，一方面是为了匹配营收增长的备货需求，另一方面也可能受到黄金原料价格波动影响，需关注存货跌价风险及资金占用压力。

销售费用：随营收增长同步增加

本季度中国黄金销售费用为1.19亿元，较上年同期的0.96亿元增长23.61%。销售费用增速低于营收增速，说明公司在销售环节的费用管控能力有所提升，规模效应显现。

销售费用增长主要源于营收规模扩大带来的渠道推广、终端运营等相关支出增加，符合业务扩张的正常逻辑。

管理费用：保持基本稳定

本季度中国黄金管理费用为0.42亿元，较上年同期的0.42亿元仅增长0.32%，几乎保持稳定。

管理费用的平稳表现，说明公司在内部管理层面的成本控制较为有效，未因业务扩张出现明显的管理费用攀升。

财务费用：由负向正收窄

本季度中国黄金财务费用为-63.68万元，上年同期为-120.33万元，财务费用亏损额收窄。

从明细来看，本季度利息费用为777.59万元，较上年同期的1202.75万元减少；利息收入为1163.88万元，较上年同期的1428.37万元减少，两者共同导致财务费用亏损额收窄。

研发费用：同比有所下降

本季度中国黄金研发费用为241.48万元，较上年同期的356.48万元减少32.26%。

研发费用下降，需关注公司在产品研发、技术创新方面的投入规划，警惕研发投入不足对长期竞争力的影响。

经营活动现金流净额：净流出规模扩大

本季度中国黄金经营活动产生的现金流量净额为-9.43亿元，上年同期为-7.23亿元，净流出规模同比扩大2.21亿元。

据财报披露，经营现金流净额转差主要源于存货金额大幅增加，备货占用了大量资金。持续的经营现金流净流出，将对公司的资金周转能力带来一定压力。

投资活动现金流净额：大额净流出

本季度中国黄金投资活动产生的现金流量净额为-8.14亿元，上年同期为-0.02亿元，净流出规模大幅扩大。

从现金流明细来看，本季度投资活动现金流入2.00亿元，主要为收到其他与投资活动有关的现金；投资活动现金流出10.14亿元，主要为支付其他与投资活动有关的现金，说明公司在报告期内有大额对外投资或资金拆借行为，需关注相关投资的收益及风险。

筹资活动现金流净额：由正转负

本季度中国黄金筹资活动产生的现金流量净额为-0.05亿元，上年同期为0.56亿元，筹资现金流由净流入转为净流出。

本季度筹资活动无现金流入，仅存在分配股利、利润或偿付利息支付的现金310.94万元，以及支付其他与筹资活动有关的现金174.58万元，说明公司本季度未进行外部融资，且存在一定的筹资性现金支出。

项目2026年第一季度2025年第一季度同比变动经营活动现金流净额（万元）-94337.23-72253.92-22083.31投资活动现金流净额（万元）-81443.84-207.74-81236.10筹资活动现金流净额（万元）-485.525592.19-6077.71

风险提示

资金压力风险

：经营活动、投资活动均呈现大额现金净流出，叠加筹资活动现金流入缺失，公司短期资金周转压力明显上升，需关注后续资金链稳定性。

存货积压风险

：存货规模大幅增长，若黄金价格出现大幅下跌，或终端销售不及预期，公司将面临较大的存货跌价损失风险。

应收账款回收风险

：应收账款随营收同步增长，需关注下游客户回款能力，警惕坏账计提增加对利润的侵蚀。

研发投入不足风险

：研发费用同比下降，或影响公司产品创新能力，长期来看可能削弱市场竞争力。

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