调研速递|曼卡龙接待兴业证券等29家机构 一季度毛利率提升11.07个百分点至26.58%

调研基本情况

投资者关系活动类别其他（电话会议）时间2026年4月28日地点电话会议参与单位名称兴业证券、国联民生、中信建投、财通证券、财通资管、开源证券、天风证券、东吴证券、国泰海通、信达证券、中信证券、华西证券、国海证券、东北证券、天治基金、光大保德信基金、创金合信基金、广发证券、长江证券、景顺长城基金、东方资管、中泰商社、国信证券、国盛商社、青骊投资、银华基金、西部证券、中邮证券等29家机构上市公司接待人员姓名董事长兼总经理孙松鹤、董事兼副总经理吴长峰、董事兼财务总监付杰、副总经理兼董事会秘书许恬

核心经营情况解读

战略转向：从规模扩张到高质量盈利增长

公司董事兼副总经理吴长峰在介绍环节表示，2025年及2026年一季度公司发展以盈利为核心，明确从“拓展规模”转向高质量盈利增长，经营动作围绕“产品提结构、渠道提效率、经营提利润”三大方向展开，旨在通过优化产品与渠道布局，提升整体经营效率与盈利水平。

产品结构升级：创意黄金成增长引擎

产品结构调整方面，公司核心策略是从“走量黄金”向“高毛利创意黄金”升级。2025年，创意黄金饰品实现营收10.13亿元，同比增长26.17%，增速快于整体品类；毛利率达25.22%，高毛利产品占比持续提升，直接拉动公司整体盈利水平。2026年一季度，创意黄金产品占比进一步提升，结构优化趋势明确。据介绍，创意黄金饰品是承载公司品牌设计理念与文化调性的核心产品，涵盖凤华、繁花、娇玉等系列，侧重工艺设计、品牌文化表达与款式创新，具备更强的溢价能力。

渠道优化：线上线下毛利率双升

渠道层面，公司全面转向“利润优先、效率优先”，实现线上线下毛利率同步改善。

线上渠道仍是增长引擎，2025年实现收入15.20亿元，同比增长17.57%，占总营收比例达55.49%；线上毛利率同比提升1.82个百分点至8.99%。公司以淘系为核心基本盘与利润来源，通过精细化运营、优化货盘、提升高毛利产品占比推动盈利改善，2026年一季度线上毛利率同比继续提升，已形成清晰的渠道毛利中枢。

线下渠道则从“开店扩张”转向“提利润、提店效”，直营+专柜单店收入增长6.37%，单店毛利增长15.49%，店效明显改善，毛利率同比提升；省外门店收入同比增长55.28%，全国化扩张始终以盈利为前提。此外，加盟渠道目前处于优化调整阶段，未来将进一步优化品类结构和加盟模型，推动渠道健康可持续发展。

得益于产品结构升级、渠道策略优化及运营效率提升，2026年一季度公司整体毛利率同比提升11.07个百分点至26.58%，线上、线下毛利率均实现提升，且线上毛利率增速高于线下，产品战略转型初步显现。

问答环节核心要点

产品结构升级具体策略

公司通过两大举措推动产品结构升级：一是强化创意黄金系列，如徐悲鸿大师联名系列、北高峰财神系列等，持续拉动高毛利产品动销，2026年一季度该品类销售占比已实现稳步提升；二是主动优化产品结构与资源投放，适度收缩低毛利黄金品类的资源倾斜力度，加大非黄金类高毛利产品的研发与上新节奏。公司表示，随着非黄品类持续扩容、创意黄金系列持续放量，将进一步拉高整体毛利率水平。

线上渠道定位与增长规划

线上渠道目前销售占比已突破50%，其发展分为两个阶段：第一阶段以规模扩张为核心，重点夯实流量基础、快速提升整体销量，该阶段目标已顺利完成；第二阶段聚焦高质量发展，核心围绕产品结构优化，逐步缩减低毛利引流款、冲量款的投放与销售占比，持续提升线上业务整体盈利质量。现阶段，公司将持续稳固淘系核心基本盘，同时积极布局拓展直播电商、兴趣电商等渠道，多平台协同发力。长远来看，线上渠道将定位为公司战略级核心渠道、业绩稳定增长与结构优化标杆，兼顾规模扩容与利润提升，成为品牌年轻化渗透、全域用户运营及新品快速放量的重要载体。

省外拓店规划

2026年公司渠道拓展核心目标是优化渠道结构，即提升购物中心渠道覆盖密度、缩减老旧百货渠道占比，同时推进省外门店扩张，重点开设优质店铺，全面提升整体店效水平。

金价波动影响及定价策略

针对4月金价下行对消费者意愿的影响，公司表示，金价短期回落使得消费者普遍存在观望心态，短期购买意愿有所减弱。中长期，公司将依托产品策略对冲金价波动带来的影响，定价层面，一口价产品以稳定毛利为核心定价逻辑，不会随金价短期波动调整。

跨境业务进展

跨境业务是公司长期核心战略布局，2025年上半年启动筹备，下半年正式组建专项项目组，2026年已完成首批产品线上上架。现阶段核心目标是稳步跑通跨境业务模型，打磨运营流程、沉淀标准化SOP体系，逐步夯实海外业务发展基础，为后续规模化拓展做好铺垫。

公司在接待过程中严格按照《信息披露管理制度》《投资者关系管理制度》规定，未出现未公开重大信息泄露等情况。各方就公司品牌建设、产品研发、门店开拓、分红回报等方面进行了交流，具体内容可参阅公司近期定期报告。

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