中金黄金2026年一季报解读：净利润增129.23% 经营现金流净额持续为负

2026年第一季度，中金黄金核心盈利指标实现爆发式增长，其中归属于上市公司股东的净利润同比增幅高达129.23%，基本每股收益涨幅也达到133.33%，两项数据均创下近年同期新高。

具体盈利数据如下：

指标2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度营业收入2258752.611485931.3352.01%归属于上市公司股东的净利润238051.61103846.28129.23%扣非净利润238883.24126773.2688.43%基本每股收益（元/股）0.490.21133.33%加权平均净资产收益率7.54%3.72%增加3.82个百分点

公司表示，业绩增长主要得益于矿产金业务盈利能力提升，一方面黄金销售均价同比上涨且销量保持稳定，另一方面通过精益管理、成本管控实现了降本增效。不过需要注意的是，扣非净利润增幅低于净利润增幅，主要是本期非经常性损益为-831.63万元，而上年同期非经常性损益为-2294.04万元，非经常性损益的变动对净利润增幅产生了额外拉动作用。

应收账款暴增472.47%

报告期末，中金黄金应收账款余额达到19438.85万元，较上年年末的3395.58万元大幅增长472.47%，应收账款规模的快速扩张需要警惕坏账风险。

同时，应收票据规模也有所增长，本期期末为1011.54万元，较上年年末的595.80万元增长69.78%。应收款项的大幅增加，可能意味着公司为了扩大销售放宽了信用政策，或者下游客户资金压力增大，回款能力有所下降，后续需要关注应收账款的回款节奏及坏账计提情况。

存货规模大幅攀升

截至2026年3月末，中金黄金存货余额达到1722574.12万元，较上年年末的1234593.35万元增长39.52%，存货规模的快速增长需要关注库存消化压力。

从产销数据来看，公司一季度矿产金销量同比微降0.60%，冶炼金销量同比下降1.41%，矿山铜销量同比下降2.56%，仅电解铜销量实现27.67%的增长。存货的大幅增长可能与原材料备货、产品滞销或价格波动下的囤货行为有关，若后续市场价格出现回落，存货面临减值的风险将有所上升。

期间费用整体管控成效显现

2026年一季度，中金黄金期间费用整体呈现下降趋势，成本管控成效显现，但各项费用变动分化明显：

费用项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度销售费用1466.131930.67-24.06%管理费用53248.5050303.605.85%研发费用11671.7711940.18-2.25%财务费用5734.337283.74-21.27%

销售费用和财务费用的下降主要得益于公司精细化管理，其中财务费用下降主要是利息费用同比减少726.44万元，同时利息收入也有所减少。管理费用的小幅增长则可能与公司业务规模扩张带来的管理成本上升有关。研发费用的微降需要关注公司后续在技术研发方面的投入力度，是否会影响长期竞争力。

现金流结构需警惕经营压力

2026年一季度，中金黄金现金流呈现出经营活动持续净流出、投资活动净流出扩大、筹资活动大额净流入的结构特征：

现金流项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动经营活动现金流净额-216847.98-195999.83净流出额增加20848.15万元投资活动现金流净额-83822.79-62288.31净流出额增加21534.48万元筹资活动现金流净额376211.39200180.83净流入额增加176030.56万元

经营活动现金流持续为负且净流出额扩大，主要是购买商品支付的现金同比增加670535.42万元，同时支付给职工及税费的现金也有所增长，反映出公司经营环节资金占用压力较大。投资活动净流出扩大主要是投资支付的现金同比增加171836.65万元，公司对外投资力度有所加大。而筹资活动的大额净流入主要依赖借款，本期取得借款收到的现金同比增加294058.99万元，导致公司短期借款余额较上年年末增长38.13%，后续偿债压力有所上升。

整体来看，中金黄金一季度盈利表现亮眼，但应收账款、存货的大幅增长以及经营现金流持续净流出的状况，需要投资者警惕公司面临的资金占用压力、坏账风险及库存减值风险，后续需密切关注公司回款情况、存货消化进度以及债务偿还能力。

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