周大生的前世今生：2025年营收88.15亿行业第五，净利润11.02亿行业第三，毛利率31.35%高于行业平均

周大生成立于2007年10月15日，于2017年4月27日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于广东省深圳市。它是国内珠宝首饰行业的知名企业，专注于珠宝首饰设计、推广和连锁经营，具有较强的品牌影响力和渠道优势。

周大生主要从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，所属申万行业为纺织服饰 - 饰品 - 钟表珠宝，所属概念板块包括价值股、转融券标的、融资融券。

经营业绩：营收行业第五，净利润第三

2025年，周大生实现营业收入88.15亿元，在行业12家公司中排名第5，远低于行业第一名中国黄金的698.22亿元和第二名老凤祥的528.23亿元，行业平均数为153.16亿元，中位数为33.94亿元。主营业务构成中，素金首饰63.42亿元占比71.95%，品牌使用费7.88亿元占比8.94%，镶嵌首饰7.61亿元占比8.64%等。净利润方面，2025年为11.02亿元，行业排名第3，低于第一名老凤祥的22.59亿元和第二名菜百股份的11.54亿元，行业平均数为4.49亿元，中位数为1.27亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2025年周大生资产负债率为22.08%，去年同期为18.95%，低于行业平均的27.36%，说明公司偿债压力相对较小。从盈利能力看，2025年毛利率为31.35%，去年同期为20.80%，高于行业平均的23.33%，显示出较强的盈利水平。

董事长周宗文薪酬144.15万元，同比减少37.85万元

周大生控股股东为深圳市周氏投资有限公司，实际控制人为周华珍、周宗文。董事长周宗文，1957年3月出生，中国国籍，新西兰永久居留权，中国地质大学（武汉）学士、清华大学EMBA，工程师。曾任深圳周大生钻石首饰等公司董事、董事长等职，现任深圳市周氏投资等多家公司董事长、执行董事及总经理，同时担任周大生珠宝董事长及总经理。2025年薪酬为144.15万，较2024年的182万减少37.85万。

A股股东户数较上期增加12.91%

截至2025年12月31日，周大生A股股东户数为3.46万，较上期增加12.91%；户均持有流通A股数量为3.12万，较上期减少11.43%。截止2026年3月31日，周大生十大流通股东中，易方达中证红利ETF位居第四大流通股东，持股1013.79万股，相比上期增加13.82万股；招商中证红利ETF位居第七大流通股东，持股718.76万股，相比上期减少12.34万股；香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股681.92万股，相比上期减少712.11万股；国泰双利债券A、嘉实新消费股票A退出十大流通股东之列。

申万研究所指出，周大生2025年年报及2026一季报业绩超预期。业务亮点有：一是差异化、个性化产品供给优化，毛利率大幅提升，2025年整体毛利率为31.35%，26Q1进一步提升至39.43%；二是门店质量提升，主动关闭部分低效加盟门店，在一二线城市核心商圈持续优化自营门店网络；三是文化底蕴深厚，通过多种方式强化品牌传播，品牌影响力持续破圈；四是现金分红比例维持高水平，2025年度拟每10股派发现金股利6.5元，分红率达103.96%。维持“买入”评级，上调26 - 27年归母净利润预测分别为12.8/14.8亿元，新增28年归母净利润预测为16.8亿元。 中金公司指出，2025年业绩符合预期，1Q26业绩略优于市场预期。业务亮点有：一是高金价下自营及电商业务逆势增长，2025年自营、电商收入分别同增8%、2%；二是毛利率提升显著，2025年毛利率同增10.6ppt至31.4%；三是1Q26自营、电商同比分别+39%、+32%，表现优异。公司预计2026年营收和净利润均同比增长5 - 15%。维持跑赢行业评级，维持目标价16.75元，下调26年收入预测14%至86亿元，基本维持26年净利润预测12.4亿元，引入27年预测13.7亿元。

图：周大生营收及增速

图：周大生净利润及增速

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