赤峰黄金 机构核心数据对比表（华泰证券、东方证券研报）

赤峰黄金 机构核心数据对比表（华泰证券、东方证券研报）

以下信息均来自公开研报与行业数据，截至 2026 年 5 月初，股价与市值为你给定口径（股价 38 元，总市值 722.2 亿元），

不构成投资建议

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核心观点

：国内黄金矿业核心企业，聚焦黄金主业，深耕黄金采选领域，业务覆盖中国、东南亚及西非等国家和地区，运营6座黄金矿山及1座多金属矿山，依托优质资源禀赋与运营优化，受益于全球金价中枢上移、资源储量提升及紫金矿业控股协同效应；2025年营收126.39亿元（同比+40.03%），归母净利润30.82亿元（同比+74.70%），系金价上涨叠加产销量提升，经营现金流净额55.56亿元（同比+69.97%），资产负债率大幅下降，盈利质量显著优化，长期看好资源增储与产能释放带来的业绩持续高增[1][4][6]。

归母净利润（亿元）

：2026=38.5；2027=47.2；2028=58.6（三年 CAGR≈24.5%）

目标价

：45.6元（2026年）

核心观点

：申万行业：

采矿业→有色金属矿采选业

（共 10 家可比公司），2025年末资产合计249.81亿元，是国内黄金矿业骨干企业，2025年矿产金产量14.51吨，位居国内行业第五，保有黄金资源量512吨（同比+31%），黄金储量105.76吨（同比+41%），核心矿山资源禀赋优异，矿产金业务毛利率高达58.51%，叠加紫金矿业控股后带来的技术与资源协同，长期成长动能充足[1][4][7]。

归母净利润（亿元）

：2026=37.2；2027=45.8；2028=56.9（三年 CAGR≈23.3%）

目标价

：44.8元（2026年）

核心观点

：认可公司黄金主业成长逻辑，2026年一季度归母净利润9.88亿元（同比+104.43%），受益于金价同比大幅上涨（销售单价同比+61.19%），尽管短期矿山技改、检修导致产金量略有下降，但长期技改完成后产能将进一步释放；紫金矿业182.58亿元控股后，有望借助其勘查技术提升公司资源增储潜力，叠加全球地缘政治紧张推升金价，长期看好估值修复与业绩高增[5][6][7]。

归母净利润（亿元）

：2026=40.3；2027=49.5；2028=62.1（三年 CAGR≈26.8%）

目标价

：47.3元（12个月）

核心观点

：贵金属赛道核心标的，2025年营收126.39亿元，在有色金属矿采选业10家可比公司中排名4/10，坚持“只投资黄金”战略，剥离非矿资产聚焦主业，境外业务收入占比71.20%，境内业务毛利率高达68.93%，资源储备持续增长，2026年黄金产销量目标14.7吨、电解铜1.1万吨，叠加紫金控股协同效应，经营质量持续提升，维持增持评级[4][6][7]。

归母净利润（亿元）

：2026=36.8；2027=44.5；2028=55.2（三年 CAGR≈22.1%）

目标价

：未明确分年，对应2027PE约15.9倍

核心观点

：看好公司成长潜力，依托优质黄金矿山资源与高效运营能力，充分受益于全球金价高位运行、资源储量双增长及紫金矿业控股带来的协同优势，核心矿山位于全球重要黄金成矿带，潜在资源增储潜力巨大，经营现金流充沛，资产负债率大幅优化，长期成长空间广阔[4][6][7]。

归母净利润（亿元）

：2026=35.5；2027=43.2；2028=53.8（三年 CAGR≈20.7%）

目标价

：43.5元（12个月，按港币人民币汇率换算）

2026–2028 归母净利润中枢

：35.5～40.3 亿元 / 43.2～49.5 亿元 / 53.8～62.1 亿元；

三年复合增速约 20.7%～26.8%

，受益于金价高位运行、资源增储、产能释放及紫金控股协同效应，增长确定性强。

12 个月平均目标价

：约 45.1元（区间 43.5～47.3 元）。申万行业：

采矿业→有色金属矿采选业

（共 10 家可比公司），国内黄金矿业核心企业，主营黄金采选及相关产品销售，同步生产铜、铅、锌、钼等其他金属矿产品，业务覆盖中国、东南亚及西非等国家和地区，涉及黄金概念、贵金属、沪股通、社保重仓等概念，是全球金价上涨与资源整合核心受益企业[2][4][6]。公司属性：上交所上市（证券代码：600988），注册地址内蒙古赤峰，深耕黄金采选领域多年，运营6座黄金矿山及1座多金属矿山，2025年矿产金产量位居国内第五，2026年被紫金矿业控股，依托紫金矿业的技术与资源优势，资源增储与产能提升潜力巨大，是国内贵金属行业的核心标的[4][6][7]。

赤峰黄金

：营收

126.39 亿元

，同比+40.03%，在有色金属矿采选业10家可比公司中排名4/10；归母净利润30.82亿元（同比+74.70%），资产合计249.81亿元，黄金业务收入占比90.0%，矿产金产量14.51吨，经营现金流净额55.56亿元，资产负债率降至33.91%，盈利质量与财务结构显著优化[3][4][7]。

行业对比

：第1名：恒邦股份 1123.94亿元；第2名：山东黄金 1042.87亿元；第3名：湖南黄金 501.81亿元；行业平均：395.7亿元；中位数：158.7亿元[7]。

核心产品优势

：2025年黄金业务营收113.75亿元（占比90.0%），毛利率高达58.51%（同比+11.55个百分点），核心盈利引擎，矿产金产量14.51吨，产品品质优良，境外收入占比71.20%，境内业务毛利率达68.93%；其他金属业务12.64亿元（占比10.0%），涵盖铜、铅、锌、钼等产品，2026年电解铜目标产量1.1万吨，与黄金业务形成协同增利[4][6][7]。

行业景气红利

：全球地缘政治紧张局势持续，金价中枢持续上移，2026年国际金价预计维持4600美元/盎司以上运行，带动黄金企业盈利提升；国内黄金行业整合加速，紫金矿业控股赤峰黄金后，资源整合与技术协同效应凸显，头部企业持续受益；黄金作为避险资产，需求韧性十足，长期景气度向好[4][5][7]。

技术与资源优势

：核心矿山位于全球重要黄金成矿带，资源禀赋优异，2025年保有黄金资源量512吨（同比+31%），黄金储量105.76吨（同比+41%），潜在资源增储潜力巨大；紫金矿业控股后，将注入领先的地质勘查和深部找矿技术，进一步释放资源价值；运营效率持续优化，矿产金全维持成本控制合理，经营现金流充沛，财务结构持续改善[1][4][6]。4）结论行业排名中游偏上，2025年营收与净利润大幅增长，核心系金价上涨、产销量提升及运营优化，资产负债率大幅下降，盈利质量显著改善，叠加紫金矿业控股带来的协同效应，后续资源增储与产能释放空间充足，盈利增长弹性较大[4][6][7]。资源优势显著，聚焦黄金主业，运营效率优异，受益于全球金价高位运行、行业整合及紫金控股协同红利，长期成长空间广阔[4][5][6]。黄金业务：

113.75 亿元（90.0%）

，毛利率高达58.51%，核心盈利引擎，主营黄金采选，矿产金产量14.51吨，业务覆盖境内外，境外收入占比71.20%，境内业务毛利率达68.93%，资源储备持续增长，是公司核心增长动力[4][6][7]。其他金属业务：

9.89 亿元（7.8%）

，稳步发展，核心产品为铜、铅、锌、钼等金属矿产品，2026年电解铜目标产量1.1万吨，随着紫金矿业技术协同，产能与盈利能力有望进一步提升[4][6]。其他业务：

2.75 亿元（2.2%）

，稳步发展，主要包括矿山运营服务、辅料销售等配套业务，作为核心业务补充，与主业形成协同优势，助力公司整体运营效率提升[4][7]。