黄仁勋点石成金，钻石牛股半年狂飙230%

6月3日，A股市场培育钻石概念股集体走强。其中，四方达开盘不久即强势拉升，收盘股价报51.3元，涨7.52%，总市值突破249亿元，创下历史新高。年初至今，其股价累计涨超230%，显示出市场对这一标的及相关概念的持续追捧。

作为自然界最坚硬的物质，金刚石（培育钻石）一直被视作“工业牙齿”，在很长一段时间内主要用于工业领域的切割和打磨。

而此次概念的大涨，主要源于培育钻石开始被制造业当作芯片散热片的主力原材料。据了解，金刚石具有优异的物理导热性，其导热能力是铜的5倍、硅的10倍。

英伟达是这一方案的主导者。今年2月，英伟达宣布下一代Rubin GPU芯片将全面采用“金刚石铜复合材料+液冷”的全新散热方案。随后更有消息传出，英伟达CEO黄仁勋已经在中国搜罗钻石供应商。

四方达正是培育钻石阵营中的关键一员，来自河南郑州，主营业务之一便是CVD金刚石业务，这指的是一种通过化学气相沉积法在特定条件下生长出来的人造金刚石薄膜，因其极高的纯度，可以制成透明的薄片，可用于芯片散热、光学窗口等高端领域。

正是这块业务，让四方达最近在资本市场备受瞩目，推着其站上了AI算力散热这一超级风口的中央舞台。

01

并购出的风口业务

四方达的创始人为方海江，这是一位典型的技术出身的企业家，他的创业轨迹，是中国超硬材料行业从技术追赶走向自主创新的缩影。

1968年出生的方海江，1985年考入中南大学探矿工程专业。本科毕业后，他没有急着就业，而是选择继续深造，在研究生阶段，方海江的课题是电镀金刚石复合片，那是他第一次接触到“工业牙齿”的世界。课余时间，他还主动选修了粉末冶金等课程，三年下来，对国内外复合片的前沿技术有了系统掌握。

1992年，方海江硕士毕业。那时，拥有研究生学历的他完全可以选择进入科研院所安稳度日，但他却选择“逆流人生”，主动投身一线，入职郑州新亚复合超硬材料有限公司，成为这家企业招收的第一个研究生。这段时间里，他扎进了车间一线，亲手操作生产设备，熟悉压机的每一个参数和运行模式，为他日后创业打下了技术根基。

1997年，在新亚工作满四年的方海江做出了人生中关键的决定之一：不续约，自己干。他怀揣着“做世界一流超硬材料企业”的梦想，东拼西凑了100万元启动资金，租下一间石棉瓦屋顶的简陋厂房，带领十几名员工，创办了四方达。

创业的起步阶段，他没有选择“广撒网”，而是通过市场调研找到了一个被产业链忽视的领域——拉丝模坯。这个产品看起来小众，却技术壁垒高、长期依赖进口、附加值可观。方海江带领团队研发，最终推出了一款钴基结合剂聚晶金刚石拉丝模坯，正是凭借这款产品的品质，2003年，四方达成长为全球第三大拉丝模坯供应商，初步站稳了脚跟。

此后，四方达不断拓宽赛道，进入石油钻探、矿山开采、切削刀具等领域，推出技术壁垒更高的聚晶金刚石复合片和立方氮化硼复合片，产品销往欧洲、美洲、东南亚等多个国家和地区。2011年，四方达在深交所上市，成为中国复合超硬材料领域的第一家上市企业。

企业发展的中后期，四方达将目光放在了培育钻石领域，期望打造出第二增长曲线。

过去很长一段时间，天然钻石一直备受新娘的追捧，但作为一种矿物资源，其产出规模受地缘政治、勘探采掘、环保因素等影响较大。根据Bain咨询，2019年全球天然原钻产量为1.39亿克拉，2020年天然原钻产量约下滑2800万克拉至1.11亿克拉。

而培育钻石作为天然钻石的替代产品，接受程度在日益提高，又因其稳定产出，价格有优势，市场占有率呈逐年增长趋势。

为了快速切入这一领域，加速在CVD金刚石领域的覆盖，2022年5月，四方达以增资方式收购了天璇半导体，这家半导体企业曾以批量制备高品质大尺寸超纯CVD金刚石而见长。

此前，四方达已从郑州大学受让部分CVD金刚石制备技术及功能性应用技术，但产业化落地仍有待推进，而天璇半导体的核心技术能力恰好补齐了这一关键环节。

源于CVD金刚石功能化应用业务的初步贡献，2025年，四方达交出了一份处于修复周期的成绩单。全年实现营业收入5.67亿元，同比增长7.98%；但归属于上市公司股东的净利润仅9318.39万元，同比减少20.77%。

不过，随着培育钻石热度走高等因素叠加，其2025年第四季度单季经营质量已有改善，净利润降幅较前三季度的36.62%显著收窄，呈现出清晰的业绩修复轨迹。

02

河南跑出的产业带

目前，全球最大的人造金刚石生产基地位于中国河南，核心点位则基于商丘市柘城县，这个曾经国家级贫困县的北方小城，如今已经成为名副其实的“中国钻石之城”。

这并非虚名，一组数据足以说明问题。河南以90%的工业金刚石和80%的培育钻石产能稳居全国第一，已形成以郑州为核心，商丘、南阳、许昌协同发展的“一核多区”产业格局。仅柘城县一地，就集聚了223家超硬材料企业，年产金刚石单晶60亿克拉、微粉150亿克拉、培育钻石1000万克拉，其金刚石微粉年产量和出口量均占全国90%以上，培育钻石产量占全国产量的一半以上。

在这里，已经跑出了一众产业带隐形冠军。

其中，力量钻石是全球少数同时掌握HPHT（高温高压法）与CVD（化学气相沉积法）双技术路线的企业。其在CVD技术领域产出的单晶金刚石可满足半导体芯片的纯度标准，金刚石散热片产线于2025年1月正式投产，号称国内首条大尺寸金刚石散热片专业产线；作为全球工业金刚石市占率超过30%的行业老将，黄河旋风在半导体散热用金刚石热沉片领域亦有布局；中兵红箭则国资背景深厚，通过子公司中南钻石主导HPHT技术路线，掌握30克拉大单晶量产技术，北美市场占有率超过20%，其CVD培育钻石技术也达到国际主流水平。

然而，产业规模庞大并不意味着企业日子好过。恰恰相反，过去三年，培育钻石行业经历了一段痛苦的深度调整期。由于产能扩张过于激进，行业陷入严重的供过于求，价格体系走向失控。

数据显示，2025年全年，全球培育钻石批发价平均跌幅达26%，以3克拉圆形钻石为例，其批发价全年暴跌32%。

财务数据足以说明问题。2025年前三季度，黄河旋风营收10.08亿元，虽然同比微增7%，但归母净利润亏损高达5.23亿元。力量钻石2025年前三季度营收仅4.02亿元，同比跌25%；中兵红箭2024年归母净利润也同比下滑了139.52%。

就在行业深陷低谷之时，一个被忽视已久的技术特性开始引起业界关注，钻石是目前已知热导率最高的材料。随着AI芯片算力指数级攀升、热流密度急剧增大，如何高效散热已成为制约芯片性能提升的难题。一夜之间，培育钻石从珠宝替代品，摇身一变成为下一代散热材料方案。

国海证券在其研报中指出，钻石散热市场规模有望从2025年的0.37亿美元（渗透率不足0.1%）急剧扩张到2030年的152亿美元（渗透率10%）。开源证券则测算，2025年钻石散热市场规模仅为0.5亿美元，到2030年有望爆发式增长至152.4亿美元，年复合增速高达214%。

中国金刚石产业的全球地位在这次价值重估中显得尤为关键。中国掌控全球约95%的人造金刚石产能，在全球金刚石热沉片市场占据超过60%的份额。这意味着，在AI芯片散热这一未来关键赛道上，中国相关产业同仁，不会是旁观者。

03

导入供应链，

还有几道坎

从无人问津到市场追捧，让培育钻石这一价值重估来得迅猛而集中的，还源于英伟达的一次点名。

众所周知，英伟达是AI芯片市场无可争议的巨鳄，当其撒下金刚石散热、急于布局的消息之时，一场供应链之争正在浮出水面。

超赢钻石已经领先一个身位。其在官方公众号上发布了公司CEO朱艳辉与黄仁勋的合影并配文称，双方在黄仁勋2026年中国行期间进行了会谈，配文还提到，超赢钻石科技凭借在钻石材料领域的领先优势，有望成为英伟达在高端散热及半导体材料领域的重要合作伙伴。

在这样激烈的竞争态势下，不少头部企业也开始向市场释放更积极的入局信息。

最近一段时间，四方达多次通过机构调研和投资者互动平台确认，其CVD金刚石散热片热导率，可用于GPU等高端科技产品散热，并已通过海外客户测试，验证进展符合预期，并进入小批量供货阶段。

同时为了匹配产能，四方达正加速建设新疆沙雅年产2.5万片CVD金刚石散热基地，以满足客户批量、稳定交付的需求，确保订单顺利执行。

力量钻石在投资者调研纪要中谈到，能明显感觉到下游客户需求热度在持续高涨，近期有多家国内知名半导体企业、科技企业积极与公司对接，陆续推进送样、研发、测试等合作；中兵红箭则表示，目前金刚石散热片已实现小批量生产，正积极与下游应用企业开展技术对接。

英伟达带来的产业影响，在资本市场也获得回响，体现在机构和游资信心在加强。培育钻石板块自5月下旬以来成交持续放量，主力资金关注度明显提升，资金进场意愿显著增强。

这也推着培育钻石概念持续拉升，6月3日，除四方达拉升外，惠丰钻石涨17.25%、黄河旋风涨8.2%。

不过，最终能否如愿搭上英伟达的快车尚需时间检验，毕竟钻石散热从小批量供货到规模量产之间，还横亘着一系列尚待解决的难题。

首先是工艺良率问题。高品质CVD金刚石散热片的生产，对材料纯度、晶格完整性、热导率分布等指标的要求极为苛刻。业内部分企业的良率数据处于非公开状态，但从金刚石材料本身的生长特点来看，良率的爬坡过程将极为缓慢且充满不确定性。

此外则是产能爬坡挑战。当前全球金刚石散热市场整体规模尚处于产业导入期。想要满足英伟达等大厂的爆发式需求，还需要更多的产能扩张，这也意味着巨额的资本开支和漫长的建设周期。

除了上述产业化瓶颈外，还有一个更根本的问题：价格。据媒体报道，目前高品质CVD金刚石散热片的单颗生产成本仍然偏高。产业界正在努力攻关，想办法把成本再降一步。想要真正打入英伟达产业链，散热级金刚石的价格也必须在未来几年经历一场“价格革命”。

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