博时基金王祥：中东局势反复，美联储宽松预期下降，黄金再次承压

上周（6.1~6.5）黄金市场再次承压，中东局势反复叠加美国就业稳健，美联储宽松预期基本破灭，市场资金层面亦呈现连续流出。

市场观点方面，上周国际黄金市场承压下行，美伊谈判进展缓慢，鉴于以色列和黎巴嫩的军事冲突还在持续，伊朗谈判团队暂停通过中间人和美国对话，霍尔木兹海峡重新进入封锁。导致通胀预期抬升，货币宽松前景下降，从而对黄金构成压制。

美伊走向与海峡能否通航是最近一段时间影响黄金表现的主要原因，一是对宽松空间的影响，油价中枢的抬升已改变了美国通胀指标运行的区间，叠加仍现顽强的就业市场，年内宽松可能基本灭失，美元易于走强。同时，无论是海湾内基建受损的石油出口国，还是石油净进口国，现金流均有所收紧，但这些国家恰恰是此前中俄之外黄金最大边际买家，央行整体买兴有所下降。不过，中国央行在5月增持进一步加速，单月增持近10吨，为24年底以来最高量，或一定程度缓和市场情绪。

展望后续，黄金一个月波动率已从1月的40%下降至当下接近20%的水平，有望吸引中长期资金重新关注。如果未来霍尔木兹海峡进入有序开启阶段，油价有望回落，前述基于流动性收紧和供需变化对金价不利的逻辑都有望反转。美债利率上行压力缓解后，真实利率快速上升也有望告一段落。

上周市场动态方面，美国5月就业数据大超预期。美国5月新增非农就业人数达到17.2万人，显著高于市场预期。强劲就业数据使投资者进一步削减对美联储短期降息的押注，并开始重新定价年底前加息的可能性。

中国 5 月末黄金储备报7496万盎司。中国5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约9.95吨），4月末为7464万盎司（约2321.56吨），为连续第19个月增持黄金，且环比增速继续加快。

（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

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