0629 黄金点评：周末中东局势再反转，黄金或维持弱势

日期：2026 年 6 月 29 日

资料来源：光大期货研究所

【核心要点】

周末美伊冲突再起，周一早盘现货黄金盘中跌超 1%

上周伦敦现货黄金跌破 4000 美元/盎司关键支撑后反弹，周跌幅超 1%，连续四周回落

国内沪金跌幅大于外盘，主力合约周跌幅超 5%

下半年核心逻辑：美联储货币政策路径主导，美伊局势为地缘观察点

基准情景

：若 60 天谈判顺利、霍尔木兹永久开放 → 油价下移缓解通胀 → 降息预期修复 → 实际利率下行 → 打开中长期上行空间；若美联储"加息"提前落地，止跌概率更具确定性

不确定性

：沃什倡导美联储独立性及强势美元政策，推动鹰派预期持续，或诱发全球金融市场波动，从美元流动性趋紧角度不利于金价

伦敦现货年内振幅已达 30%，参考历史（除去年外高振幅年份普遍 30%-35%），

本轮下跌行情或接近尾声

上半年已定价"挤泡沫、地缘波动、加息预期、鹰派沃什"等利空，下半年情绪或改善，但趋势性机会需等待美联储明确政策转向信号

【盘面回顾】

周末美伊冲突再起，周一早盘现货黄金盘中跌超 1%。

回顾上周，黄金先跌后涨，伦敦现货黄金周内跌破 4000 美元/盎司关键支撑后反弹，周跌幅超 1%，

连续四周回落

。国内沪金跌幅大于外盘，主力合约周跌幅超 5%。

【展望：美联储主导，地缘为变量】

展望下半年，贵金属市场核心定价逻辑仍将由

美联储货币政策路径

主导，美伊局势作为重要变量依然是地缘政治重要的观察点。

基准情景：谈判顺利下的通胀与降息路径

基准情景下，若美伊 60 天谈判顺利推进、霍尔木兹海峡永久开放，原油价格中枢下移将缓解通胀压力，美联储降息预期有望修复，实际利率下行预期将打开金银价格中长期上行空间。特别是若美联储"加息"能提前落地，黄金市场止跌的概率将更具有确定性。

不确定性：沃什与强势美元政策的潜在冲击

不确定性在于沃什倡导美联储独立性以及强势美元政策下一意孤行，推动美联储持续处在鹰派政策预期中，这或诱发全球金融市场大幅波动，从美元流动性趋紧的角度持续不利于金价运行。

【价格维度与技术性观察】

最后从价格角度来看，伦敦现货年内振幅达到 30%。从历史走势来看，除去年外，振幅较高的年份普遍在 30%~35% 之间，这也就意味着

本轮下跌行情也可能接近尾声

。

【综合研判】

站在 6 月份回看上半年黄金行情，黄金经历了"挤泡沫、地缘波动、加息预期、鹰派沃什"等诸多利空，市场对利空已有定价下，下半年情绪或有所改善。但也要注意，趋势性机会需等待美联储明确的政策转向信号，这可能需要更多经济通胀信号以及更长时间的观察。