黄金暴跌30%：1976年洗盘还是2013年崩盘？

黄金从 5600 美元跌到 3958 美元，这次回撤在历史上是什么位置？

2026年1月，国际金价触及

5598.75 美元/盎司

的历史峰值，但短短五个月后，6月24日便跌破

4000 美元

关口，最低探至

3958.81 美元

，回撤幅度约

30%

。上一次出现这种级别的回调，是 2013 年的“黄金惨案”；再上一次，则是 1976 年的牛市中继大洗盘。

同样是大牛市中途的暴跌，三次的原因、后果，以及这次最关键的不同之处，才是真正需要看明白的东西。

1974 年到 1976 年

，金价从约 200 美元跌到

100-105 美元

，跌幅逼近

50%

，持续约

18 个月

。

这轮回撤的“剧本”和当下很像：美国通胀从 11% 的高峰回落至 6.5%，美元信用因石油美元体系的确立而重塑。同时，《牙买加协定》正式终结黄金的货币属性，叠加苏联因农业歉收抛售黄金、美联储收紧货币政策，多重压力下金价腰斩 。

但历史随后证明，这是一次

真正的牛市中继

。1976 年见底后，金价在第二轮石油危机和通胀再度飙升的驱动下，只用四年就飙升至

850 美元

，涨幅超过

700%

。黄金的长期上涨逻辑——美元信用担忧和通胀对冲——并未被摧毁，只是被暂时压制。

2013 年 4 月 12 日

，两天内金价暴跌

12%

，单日最大跌幅

9.27%

；全年从 1675 美元跌至 1201 美元，跌幅

28.3%

，创 1981 年以来最大年度跌幅 。此后进入两年熊市，2015 年最低触及

1046 美元

。

触发这次下跌的不是普通的获利了结，而是

美联储释放退出量化宽松（QE）的信号

。伯南克明确提及“逐步缩减 QE”后，机构集中抛售形成踩踏。全球最大黄金 ETF 全年减仓超

800 吨

，高盛、德银集体唱空 。这次回调直接终结了 2001 年以来的 12 年黄金牛市。

与 1976 年不同，2013 年的下跌有明确的“长期逻辑崩塌”——美联储的流动性宽松这一核心支撑，被官方亲手拆掉了。

当前这轮下跌，驱动因素与前两轮高度重合——

美联储政策预期转向

是核心推手。从年初的“年内降息”预期，急转直下到市场定价“年内加息”，美国 5 月 CPI 同比 4.2%、非农就业超预期，直接推升美元指数至

101.51

，创 13 个月新高 。

这导致黄金 ETF 二季度净流出超

123 亿元

，资金大量流向持续走强的 AI 板块 。

但这一次有一个

关键差异

，可能改变结局：

全球央行正在以前所未有的力度购金

。

世界黄金协会 6 月发布的调研显示，

45%

的受访央行计划在未来 12 个月增持黄金，创历史新高 。中国央行已连续

19 个月

增持 。黄金在 2025 年底已超越美国国债，成为全球第一大官方储备资产 。

45%受访央行计划未来12个月增持黄金，新兴市场占比更高

这一“买方”是前两次回调中不曾出现的力量——它不为短期利率波动所动，而是在为“去美元化”的长期趋势下注。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，在去美元化的背景下，国际金价长期上涨趋势不变，每次大跌都是逢低布局的机会 。

历史不会完全重演。1976 年的回撤由黄金货币属性的终结触发，2013 年的回撤由流动性宽松的退出引发。2026 年的特殊性在于，

美元信用长期承压和央行战略购金，为金价提供了一个前所未有的“底部支撑网”

。

短期看，加息预期尚未出清，金价可能继续承压至 3800-3900 美元区间 ；但结构性支撑远比前两轮扎实。这不是新一轮漫长的熊市起点，大概率是一次深度洗盘。