1200亿市值蒸发！老铺黄金崩盘真相，两大致命坑早已注定

[{"UploadId":"v0da62g10003d91t1pqljhta4859o470","Duration":312.191,"SourceProvider":"readtt","ContentType":1,"Extra":{"audio_text":"今天我们要聊的是，一个曾经因为古法黄金。而备受追捧的这样的一个高端的黄金品牌嗯，在金价大幅波动的情况之下，它的高增长和它的高估值神话。是如何被终结的？没错没错，这个话题最近特别受关注，那我们就直接进入今天的讨论吧。我们先来谈谈，就是老铺黄金它现在到底是一个什么样的处境。就是它的股价和它的业绩，为什么会出现这种明显的背离？老铺黄金它其实在过去一年的时间里面，它的股价从一千零六十五港元跌到了三百六十七港元。就它的市值一下子蒸发了一千二百亿港元天呐，很多追高买入的股民现在都被深度套牢。但是它的业绩其实是非常亮眼的，它去年的营收是两百七十三亿，是前一年的两倍多。然后今年一季度的净利润就已经达到了，去年全年的七成。就它的业绩其实是创了历史新高的，但是它的股价就是一路向下，累计跌幅已经达到了百分之六十五。确实是很奇怪啊，那我们来分析一下它的这个高增长，和它的这个风口期到底是怎么回事，老铺黄金它到底是怎么崛起的？它是怎么抓住这个古法黄金和这个金价上涨的机会的？其实老铺黄金它能够起来，创始人徐高明，他是从机关辞职之后。花了二十多年的时间才把这个品牌靠古法黄金做出来嗯，真正让它爆发的其实是二零二五年那一波国际金价的暴涨。从年初的三千美元每盎司左右直接冲到了近五千六百美元每盎司。哇那这波涨势也太猛了对，对老铺黄金的业绩和估值带来了什么变化？这个变化就是，黄金越涨人们越买，然后它单店的年均销售额就将近十个亿。然后它的坪效甚至超过了全球所有的奢侈品集团。哇然后资本市场就直接给它很高的估值，在二零二五年七月的时候它的市盈率就冲到了五十倍以上。但是你看周大福，老凤祥他们都只有十倍到十五倍。所以当时大家都在质疑说这个高估值到底能不能够持续。说到这我想问一下导致老铺黄金的高估值崩塌的两个核心的隐患到底是什么？以及这一轮金价的暴跌，对它的股价和估值带来了什么样的冲击？二零二六年年初的时候，黄金价格从五千六百美元的高点，迅速的跌到了四千美元附近。就是它的跌幅超过了百分之二十八，那这个时候呢就是因为。美联储加息的预期升温然后加上美元的走强，所以导致了黄金被大量的抛售哦。那老铺黄金的股价呢它是比黄金跌的还要更狠的。它从一千零六十五港元跌到了三百六十七港元。然后它的市盈率也从五十倍直接压缩到了十二倍。就跟那些传统的黄金品牌已经没有什么差别了。哎，就是说为什么老铺黄金在金价的高位，大举囤金，却不做任何价格对冲，这背后到底有什么样的战略考量？其实老铺黄金，它在二零二五年年底的时候它的存货。就已经飙升到了一百六十多亿元。比二零二四年翻了差不多三倍。那它其实把自己，赚的钱和新募的资金几乎全部都压在了黄金上面。然后它也完全没有使用任何的金融衍生品去对冲这个金价下跌的风险。那这个其实跟它的创始人徐高明的理念是非常相关的，他一直都觉得做对冲就等于放弃品牌战略。他觉得自己卖的是品牌文化和工艺，他应该靠提升品牌的溢价来消化金价的波动，而不是靠金融工具避险。那这个策略在金价上涨的时候，真的帮到他们了吗？有的，就是金价上涨的时候确实是可以的。你看二零二五年他一年之内提了四次价。然后他的价格总共涨了超过百分之五十。但是他的毛利率一直都可以维持在百分之三十七到四十之间。哦但是一旦这个金价下行。他这个高库存，和他这个不对冲的风险就一下子都爆发出来了。原来是这样啊，那我们再说说关于古法黄金的这个护城河到底有多深，对吧。以及老铺黄金的这个差异化到底是怎么被削弱的？这个其实很明显就是，古法黄金其实没有什么门槛。就是这两年你看周大福，周生生，老凤祥。他们都相继的推出了自己的古法黄金的系列。然后也有很多新的品牌在门店的设计，产品的风格，定价上面都在照搬老铺黄金。所以他的这个高端的差异化很快就被拉平了。所以就是说，老铺黄金的这个经历揭示了黄金消费市场的哪些本质？它其实告诉我们就是，无论再怎么去包装。黄金的金融属性是没有办法被改变的。就是你的品牌溢价再怎么去讲故事，当市场出现转向的时候，还是要回归到这个商品的本质属性上面的。好吧，那我们今天其实聊了很多啊，从老铺黄金的这个崛起。聊到它的这个高光时刻，再到它现在遇到的这些困境，其实背后都离不开。这个金价的大幅波动以及这个行业的模仿和这个市场的回归理性。行，那今天的内容咱们就到这里了，然后感谢大家的收听咱们下期再见拜拜拜拜。","tts_meta_addr":"https://tosv.byted.org/obj/tos-tingtoutiao/ai_podcast_meta/7657153567329649167_0.json","voice_type":"sami_ai_podcast"}}]