未来十年，创新药是改变命运的黄金时代

“未来十年，创新药是改变命运的黄金时代。

这个观点，我不会变。”

这是职业投资人张志华（网名"每天学点价值投资"）近年来反复强调的核心判断。作为一名坚持原创、深耕价值投资的自媒体人，他将巴菲特、芒格、格雷厄姆的理念融入实战，用"慢慢变富、长期持有、股权思维"作为自己投资体系的底色。

在他看来，当下创新药板块的每一次深度回调，都不是风险的释放，而是财富的重新分配——只是大多数人看不懂这张底牌。

一场精心编排的"资金大挪移"

2026年5月底，当市场上弥漫着"创新药没前途""恒瑞还得继续跌"的悲观论调时，张志华在微博写下了一段颇为犀利的分析：

"现在可能有一帮大资金想从科技板块出来，想用消费和医药板块去接盘。现在就在演戏，一边拼命砸消费和医药，把人们的心理防线击穿，把资金砸出来；一边拼命拉科技，诱惑这些钱去接盘。"

这套剧本的精妙之处在于——当散户受不了医药的持续阴跌，割肉去追已经高位运行的科技板块时，大资金正好完成"两极反转"，从容抄底那些带血的筹码。而创新药之所以成为这场戏的最佳舞台，原因有三：

资金容量够大：能承接从科技板块流出的巨额资金

业绩与股价背离：股价虽然在跌，但头部药企的业绩增速依然亮眼

故事足够动听：从医保改革、国产替代到出海BD，创新药的全球化叙事才刚刚开始

"唯独创新药，股价虽然下跌可是业绩增速不错，拉起来也好讲故事，也能承接那很大的资金，创新药这个戏台现在得天独厚。"

恒瑞医药：月线七连阴背后的真相

作为国内创新药一哥，恒瑞医药在2026年上半年经历了月线七连阴的至暗时刻。市场上充斥着"价值毁灭"的声音，但张志华看到的却是截然相反的图景：

这是价值沉淀，不是价值毁灭。

数据给出了最硬的证据。2026年一季报显示，恒瑞的创新药销售收入已达45.26亿元，同比增长25.75%，占药品销售收入比重攀升至61.69%——这意味着公司已经从仿制药企彻底转型为创新驱动型企业。更关键的是，归母净利润同比增长21.78%，利润增速显著高于营收增速，说明高毛利的创新药正在实质性替代仿制药的利润贡献。

"对于恒瑞医药目前月线7连阴的走势，我与市场的观点相反……一个优秀企业正在发展，股价却连续下跌，这正是攒股的好时机。"

当被问及如何看待恒瑞的估值障碍时，他的回答干脆利落："如果你又喜欢又害怕，那么你可以用分批分次渐进的方式去布局。"

出海BD：中国创新药的"成人礼"

如果说创新药转型是恒瑞的第一次蜕变，那么出海BD（对外授权）就是它的第二次跃迁。

2026年以来，中国创新药出海交易呈现井喷之势。仅上半年就有多笔十亿美元级重磅合作落地：信达生物与辉瑞达成105亿美元全球战略合作、恒瑞医药与BMS达成152亿美元合作、百利天恒与BMS达成84亿美元合作。

张志华敏锐地捕捉到了这一变化的深层含义：

"这是国家要推动生物科技创新药十五五规划的动作，好东西不留在国内全给别人，自己的创新药还怎么建设？"

更重要的是，出海模式正在发生质的飞跃——从早期的"单品授权"升级为"平台级战略合作"。跨国药企不再只是买断某个后期管线，而是与中国企业共建早期研发平台，共享风险和收益。摩根士丹利在最新研报中将恒瑞的目标价定为92港元，并特别强调其RAS管线存在严重低估。

"就问你，酒可以不喝，烟可以不抽，药你可以不吃吗？"

这句朴素的反问，道出了医药行业最坚硬的底层逻辑——健康需求是人类社会永不消失的刚需。

下跌时的定力：投资是一场人性修行

回到文章开头的那段对话。当小伙伴建议在下跌时先离场、等反转了再回来的时候，张志华给出了价值投资者最经典的回应：

"我说我从来没这个心思，好企业这么便宜的价格我只可惜没钱多买点。我的投资是长期持有能力圈中的优秀企业，短期的涨跌根本不在乎。"

这种定力背后，是一套完整的认知体系：

第一，低买高卖在理论上可行，现实中根本行不通。 你能精准判断顶部和底部吗？如果判断错了怎么办？频繁交易的成本和情绪损耗，足以吞噬大部分收益。

第二，清仓等于背叛自己的投资信仰。 "如果我清仓，就违背了自己的投资理念和信仰，毁的是一生的投资生涯。"对价值投资者而言，股权不是用来交易的筹码，而是分享企业成长的凭证。

第三，真正的风险不是股价下跌，而是对企业认知的模糊。 张志华常说，很多人买恒瑞只看它是"创新药龙头"就冲进去，回撤30%必定慌神；但如果真正吃透了医保政策、研发管线、国际化逻辑，就知道每一次深调都是机会。

"下跌的时候，有小伙伴和我说这种情况先离场等反转了再回来多好。我说我从来没这个心思，好企业这么便宜的价格我只可惜没钱多买点。"

十年为期：留给普通人的最后一次阶层跃迁

把时间拉长到十年的维度，创新药的投资逻辑会更加清晰。

杰里米·西格尔在 《投资者的未来》中早已验证：美股百年历史上，表现最好的公司往往出自日常消费品和制药行业。这不是偶然，而是刚需与壁垒共同铸就的长期胜利——消费品靠品牌心智锁客，制药业靠研发专利筑墙，两者都是人类离不开的底层需求。

中国创新药的特殊性在于，它正处在"政策红利+产业升级+全球化突破"的三重共振期：

政策端：医保谈判从"成本定价"转向"临床价值定价"，新药享有6年保护期，商保双通道打通支付天花板

产业端：头部药企的创新药收入占比突破60%，仿制药集采冲击基本出清，业绩拐点已经确认

全球化：出海BD金额从几亿美元跃升至百亿级，中国创新药正在获得全球定价权

"放在十年角度去看，创新药是有政策支持，又能持续创造真利润的行业……恒瑞必须买对拿住，这样买没有不赚钱的。"

写在最后：你的认知，决定你的仓位

张志华曾分享过一个让他"密集恐惧症发作"的真实案例：两个小伙伴买恒瑞都没赚到钱，原因很简单——第一个追高买入，第二个频繁交易。如果十年前买入拿到现在，没有不赚钱的。

这就是投资最残酷也最公平的地方：市场会给每个认知匹配相应的财富，不多也不少。

未来十年，创新药确实可能是改变命运的黄金时代——但前提是，你得有穿越周期的定力、看懂企业的能力，以及在别人恐惧时敢于贪婪的勇气。否则，再大的时代红利，也只是一阵吹过耳边的风。

"你挡住后边十根年K线，有很多事你就明白了。"

风险提示：本文内容基于公开信息整理，不构成投资建议。创新药研发具有高风险、高回报特征，投资需谨慎，请结合自身风险承受能力独立决策。