对话平安联席CEO郭晓涛：寿险为何在低利率周期迎来黄金发展期？

中国平安在2026年上半年交出了一份"稳中有进、高值增长"的成绩单。2026年上半年，中国平安营收5751.38亿元，同比增长15%；归母净利润925.85亿元，同比大幅增长36.1%；归母股东权益也达到了1.03万亿元；公司拟发中期股息每股0.98元，同比增长3.2%，平安集团副总经理兼首席财务官付欣在业绩发布会上表示，中期分红涨幅创下三年新高。

这份亮眼的成绩，是在低利率持续下行的宏观环境下取得的，目前新增十年期国债收益率已降至1.7%，传统险预定利率从3.5%一路降至2.0%。平安集团联席首席执行官郭晓涛在业绩发布会上直言："低利率是当下以及可预见未来长期存在的持续经济状态，利差将持续收窄，金融行业已进入存量化发展阶段。"

但郭晓涛同时指出，寿险行业与金融行业整体趋势相反，正步入黄金发展期。"寿险产品是低利率环境下，唯一能够提供长期持续稳定保底收益率的金融产品"。基于这一判断，他在业绩发布会后与腾讯财经的独家对话中，进一步明确了平安的投资逻辑：核心不是追逐投资收益率的绝对值，而是确保投资收益率与负债成本之间的利差持续稳定。在他看来，"低利率本身并不可怕，可怕的是资产负债匹配出问题。对于平安来说，资产负债的匹配是最核心的。"

中国平安能够实现强劲的业绩增长，一方面源于主业稳健增长，另一方面是长期稳健的投资回报与投资布局。在投资端坚持资产负债匹配原则，在负债端推动分红险业务转型，缓释利差损风险；同时，依托服务升级持续提升客户黏性和获客效能，多重举措助力公司平稳穿越低利率周期。

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低利率环境下

资产负债匹配是核心

围绕"资产负债匹配"这一核心原则，郭晓涛表示："平安在负债端主动调整结构，推进产品转型，从传统险的固定保底收益率转向预定利率随市场利率变化的分红险，以降低利差损风险，未来会持续推动产品结构均衡发展。"

数据显示，上半年平安寿险新业务中分红险占比已超九成，分红险规模保费达1215.49亿元，同比增长11.2%。中国平安总经理、联席首席执行官谢永林在业绩会上表示："分红险的占比跟去年同期比明显提升，缴费期限长的产品占比也明显提升了。"

投资端，平安将投资分为三类资产，固收、权益、另类资产进行均衡配置。其中，固收类资产占比超70%，是匹配久期、保障现金流的基本盘。但当前新增十年期国债收益率持续走低，新增固收资产收益随之收窄，给配置带来压力。

不过，郭晓涛介绍，平安资产负债久期缺口处于行业较低水平，偿付能力充足，这使得公司可以灵活地配置部分另类资产和权益资产。

业绩报告显示，截至2026年6月30日，平安保险资金投资组合规模6.61万亿元，较年初增长1.9%。上半年非年化综合投资收益率2.1%，同比下降1.0个百分点。但拉长周期看，近10年平均净投资收益率4.8%，平均综合投资收益率4.9%，均超内含价值长期投资回报假设。股票和权益性基金投资占比分别为14.6%和4.8%。

郭晓涛指出，在权益配置方面，平安坚持均衡配置的原则，既有高股息股，也有科技成长股、创新药、高端制造、资源等多个领域。他表示，"资本市场是中国经济的晴雨表。我们非常看好中国资本市场和中国经济的长期发展，随着中国资本市场的持续成长，平安有望在权益配置中获取更好收益。"此外，平安还布局另类投资，包括收租物业、PE等，这是未来要均衡配置的方向。

郭晓涛进一步阐述，平安险资投资有"六个匹配"大原则，用以实现资产端与负债端的匹配，而非单纯看资产或单纯看负债。"寿险公司或者保险公司核心的职能就是资产负债的匹配，这是保障寿险公司长期发展、穿越周期最核心的逻辑。"他以日本为例，在低利率环境下，日本寿险公司因资产负债匹配失衡、久期缺口过大、偿付能力不足而破产。

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服务权益升级

为业绩增长提供显性价值贡献

2026年是平安的"服务年"，从今年4月以来，平安推出快捷服务、升级全球急难救援，并在寿险、产险、医疗健康等板块相继落地服务升级举措。谢永林在上半年业绩发布会上提到，"服务创造价值，使用平安差异化服务的客户，客均资产同比增长39%、客均保费同比增长53.9%，服务升级正从客户留存、获客成本到件均产能，为平安业绩增长提供持续显性的价值贡献。"

郭晓涛进一步介绍到，平安的服务体系分为两大类别：综合金融的服务与医疗健康养老类的服务。

在综合金融服务领域，"九九归一"平台是一个重要突破，包括投保、理赔、快捷服务等多项功能。郭晓涛表示，该平台带来的价值体现在两个层面：一是提高客户体验和黏性；二是综合金融交叉销售的获客成本相比外部渠道平均节省35-45%。

在医疗健康养老领域，服务主要面向产险、寿险和健康险客户。郭晓涛表示，这些服务一方面拉动件均保费的提升，另一方面，增强客户黏性，推动客户在平安体系内的AUM持续提升，同时也促进客户加保或购买更多综合金融产品。

在他看来，服务的升级，在"提升客户体验，降低销售成本，提升件均保费，促进销售，提升客户留存"等一系列业务链条上，都为平安带来显性的价值提升。他强调，平安追求的不是"做了一个数字化工具，节约了30%的时间"，而是生产力得到提高。"我们现在看到成本的下降、AUM的提高、客户继续率的提高、件均保费的提高、销售人员产能的提高，这一系列都是非常显性的价值创造。"

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Token消耗量半年增至4倍

场景应用是主要原因

在2026年半年报中，中国平安首次披露了AI Token使用数据：日均Token消耗量从2025年12月的日均300亿跃升至2026年6月日均超1200亿，半年增长至4倍。

郭晓涛对此表示，平安Token使用量的爆发式增长，是场景端AI应用的直接体现。他介绍，平安的科技投入分为两部分：一是AI基础设施的建设，包括AI平台、算力、智能化平台等；二是场景端的AI应用。目前底层基建已基本搭建完成，后续投入将聚焦于场景应用端。

"我们跟许多科技公司不一样的地方，在于平安有场景优势。"郭晓涛说，"我们不做基础大模型的预训练，而是聚焦产业AI应用。所有场景投入都基于明确的业务需求，无论是提升客户服务、降低成本还是促进销售，目的都清晰可量化。有了量化的价值，就能倒推需要多少投入才最有效。平安持续投入全栈推理优化，单位token成本上有明显优势。可以说CAPEX（资本性支出）投入并不大，更多是各场景端AI应用的投入。