高盛说黄金是西方投资者小众资产！金价飙升破1000，谁是背后推手

近期国际金价一路狂飙，伦敦现货黄金突破4700美元大关，国内足金零售价直接站上千元每克，不少人惊呼黄金迎来超级牛市。而高盛最新研报的观点格外反常识：黄金体量庞大，却是西方投资者眼里不折不扣的小众资产。正是这种极低的配置比例，让金价对资金流入极度敏感，一点点买盘就能撬动价格大涨，这也是黄金从四百多一路冲到千元上方的核心密码。

很多人觉得黄金是全民热门投资品，大街小巷金店随处可见，但在欧美主流投资机构的资产包里，黄金占比低得惊人。

高盛数据显示，黄金ETF在美国私人金融投资组合里的占比仅0.17%，远低于2012年的历史峰值。全球地上黄金存量价值超30万亿美元，日均成交额数千亿美元，看似体量庞大，可绝大多数都是机构高频交易换手，真正用来长期配置的实物黄金增量资金十分有限 。

黄金天生不产生利息、没有分红，和西方主流的价值投资、复利逻辑相悖，巴菲特等老牌投资大佬长期低配黄金，机构普遍只把黄金当成对冲风险的边角配置，不会重仓布局。这就造成了一个奇特现象：黄金市场盘子大，但民间和机构的配置仓位极低，属于典型的“小众核心资产”。

高盛测算出一个惊人数据：黄金在美国投资组合里的占比，每提升0.01个百分点，金价就能上涨约1.4%。也就是说，哪怕只有极少量资金从美股、美债分流进入黄金，就足以掀起金价上涨行情，这也是本轮金价快速拉升的关键底层原因 。

金价走出长期牛市，绝非单一因素推动，而是央行长期买盘、美元信用动摇、美债危机、降息预期多重力量共振的结果。

第一，全球央行持续大手笔购金，筑牢长期底部。

自2022年西方国家冻结他国外汇储备后，全球各国央行彻底意识到美元资产并非绝对安全，开始疯狂增持黄金优化储备结构。2026年二季度全球央行净买入黄金289吨，同比大涨62%，中国央行连续20个月增持，波兰、韩国等多国纷纷加码。央行买金是战略长期行为，不会因为短期价格上涨就抛售，源源不断的长线资金托住金价，杜绝了深度下跌的可能 。

第二，美国债务危机爆发，美债光环褪色。

当前美国联邦债务规模突破40万亿美元，财政赤字居高不下，30年期美债收益率飙升至5.34%，创下近20年新高。市场大量抛售长期美债，传统避险资产美债失去信用，资金本能涌向没有主权风险、无法被冻结的黄金。8月美国财政部下场干预债市，反而印证了美债的脆弱性，进一步刺激资金买入黄金避险 。

第三，美联储降息预期升温，实际利率下行利好黄金。

黄金的核心对手就是美债实际利率，美国就业数据持续走弱，市场普遍预判美联储即将开启降息周期，美元长期走弱预期落地。利率下行环境里，无息资产黄金的机会成本大幅降低，不管是机构还是普通投资者，都愿意加大黄金配置对冲通胀与货币贬值风险。

第四，地缘政治不确定性加剧，避险需求持续升温。全球多地局势紧张，国际格局动荡不安，黄金作为千年硬通货，成为全球资金的“避风港”，短期投机资金和长线配置资金同时进场，加速金价冲高。

金价一路上涨，不少普通投资者跟风抢购黄金首饰、投资金条，在这里要分清两个概念：首饰金和投资金完全不同。黄金饰品包含工艺溢价、门店成本，保值属性大打折扣，并不是理想的投资标的；真正具备保值功能的是实物金条、黄金ETF。

高盛上调黄金长期目标价至5400美元，背后逻辑就是西方低配格局短期难以改变，央行购金趋势不会逆转，美元信用的长期弱化是大趋势。但黄金不产生收益，价格波动极大，普通家庭不宜重仓押注，适合拿出少量资产作为家庭资产的压舱石，对冲通胀和经济波动风险，而不是短期投机炒差价。

西方投资者配置黄金的比例极低，意味着未来只要全球资金持续缓慢流入黄金，金价就还有上行的动力。但我们也要清醒，黄金牛市建立在全球宏观风险之上，一旦美国经济企稳、美元重新走强，金价也会迎来回调，盲目追高很容易被套牢。

黄金从四百多元每克涨到突破千元，本质上不是黄金本身升值，而是全球对美元信用、现有货币体系的信心在重新定价。高盛口中的“小众资产”，恰恰因为低配属性，拥有极强的上涨弹性。

对于普通人而言，不必追捧短期金价涨跌，理性配置少量黄金抵御风险即可；对于市场来说，全球央行的长期买盘，已经彻底改变了黄金的定价逻辑，这轮黄金牛市，远比我们想象的更加持久。

信息来源：