鹰眼预警：赤峰黄金经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，赤峰黄金发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为70.18亿元，同比增长33.11%；归母净利润为17.32亿元，同比增长56.5%；扣非归母净利润为17.38亿元，同比增长56.34%；基本每股收益0.92元/股。

公司自2004年4月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为9.96亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对赤峰黄金2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为70.18亿元，同比增长33.11%；净利润为21.05亿元，同比增长64.23%；经营活动净现金流为18.8亿元，同比增长16.6%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长33.11%，高于行业均值21.5%，行业偏离度超过50%。

项目202406302025063020260630营业收入（元）41.96亿52.72亿70.18亿营业收入增速24.45%25.64%33.11%营业收入增速行业均值28.34%27.15%21.5%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动33.11%，营业成本同比变动8.89%，收入与成本变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）41.96亿52.72亿70.18亿营业成本（元）25.39亿27.36亿29.79亿营业收入增速24.45%25.64%33.11%营业成本增速10.33%7.78%8.89%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动33.11%，销售费用同比变动-79.96%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）41.96亿52.72亿70.18亿销售费用（元）24.98万19.04万3.82万营业收入增速24.45%25.64%33.11%销售费用增速-32.06%-23.76%-79.96%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.893低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）14.35亿16.13亿18.8亿净利润（元）7.9亿12.82亿21.05亿经营活动净现金流/净利润1.821.260.89

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.82、1.26、0.89，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为57.55%，同比增长19.63%；净利率为30%，同比增长23.38%；净资产收益率（加权）为12.31%，同比增长9.62%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为57.55%，同比大幅增长19.63%。

项目202406302025063020260630销售毛利率39.5%48.1%57.55%销售毛利率增速24.38%21.77%19.63%

• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为57.55%，高于行业均值32.83%，行业偏离度超过50%。

项目202406302025063020260630销售毛利率39.5%48.1%57.55%销售毛利率行业均值22.47%28.16%32.83%

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为57.55%高于行业均值32.83%，存货周转率为1.06次低于行业均值4.62次。

项目202406302025063020260630销售毛利率39.5%48.1%57.55%销售毛利率行业均值22.47%28.16%32.83%存货周转率（次）1.061.031.06存货周转率行业均值（次）5.066.414.62

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为57.55%高于行业均值32.83%，应收账款周转率为14.67次低于行业均值418.3次。

项目202406302025063020260630销售毛利率39.5%48.1%57.55%销售毛利率行业均值22.47%28.16%32.83%应收账款周转率（次）8.049.214.67应收账款周转率行业均值（次）381.67646.39418.3

• 销售毛利率高于行业均值，现金周期也高于行业均值。报告期内，销售毛利率为57.55%高于行业均值32.83%，但现金周期为144.74天也高于行业均值57.4天。

项目202406302025063020260630销售毛利率39.5%48.1%57.55%销售毛利率行业均值22.47%28.16%32.83%现金周期（天）154.54151.18144.74现金周期行业均值（天）67.5853.5257.4

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为12.31%，低于行业均值12.5%。

项目202406302025063020260630净资产收益率10.96%11.23%12.31%净资产收益率行业均值4.71%7.73%12.5%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值0.18%高于行业均值-0.96%。

项目202406302025063020260630资产减值损失（元）-171.12万-1706.77万3191.76万净资产（元）94.53亿145.52亿177.73亿资产减值损失/净资产-0.02%-0.12%0.18%资产减值损失/净资产行业均值-0.24%-0.08%-0.96%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为29.62%，同比下降20.35%；流动比率为3.4，速动比率为2.38；总债务为6.88亿元，其中短期债务为6.88亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为3.42，4.85，5.15，长短债务比变动趋势增长。

项目202406302025063020260630短期债务（元）28.54亿15.81亿6.88亿长期债务（元）8.35亿3.26亿1.34亿短期债务/长期债务3.424.855.15

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.64，低于行业均值0.75。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）22.03亿32.68亿55.56亿流动负债（元）37.22亿40.51亿37.24亿经营活动净现金流/流动负债0.590.811.49经营活动净现金流/流动负债行业均值0.40.610.75

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长21.26%，营业成本同比增长8.89%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速36.09%-34.8%21.26%营业成本增速10.33%7.78%8.89%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为14.67，同比增长59.36%；存货周转率为1.06，同比增长2.34%；总资产周转率为0.28，同比增长15.26%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率14.67低于行业均值418.3，行业偏离度超过50%。

项目202406302025063020260630应收账款周转率（次）8.049.214.67应收账款周转率行业均值（次）381.67646.39418.3

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率1.06低于行业均值4.62，行业偏离度超过50%。

项目202406302025063020260630存货周转率（次）1.061.031.06存货周转率行业均值（次）5.066.414.62

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.28低于行业均值0.85，行业偏离度超过50%。

项目202406302025063020260630总资产周转率（次）0.220.240.28总资产周转率行业均值（次）0.570.760.85

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为14亿元，较期初增长80.68%。

项目20251231期初在建工程（元）7.77亿本期在建工程（元）14.04亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.7亿元，较期初增长44.23%。

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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