老铺黄金董事长金价大跌时选择观望

在8月26日老铺黄金业绩交流会上，董事长徐高明的一番发言，把高端黄金品牌面对金价暴跌的现实困境摆到公众面前。二季度国际金价出现一轮罕见深度回调，市场上不少金企忙着打折清库存、抢客户，老铺黄金却选择按兵不动，进入一段观察观望期，没有立刻出台大规模应对手段。

徐高明解释，这是公司过去很少经历的市场行情，危机当头，仓促出招很容易误判方向。先停下来观察消费端变化，等待市场信号明朗，再出手调整策略，而不是跟着行情慌乱应变。

代价也实实在在体现到财报上。二季度业绩出现明显回调，但即便环境不利，每月净利润依旧维持2亿元以上，管理层表示结果已经达到内部预期。一直熬到6月底、7月份，公司才集中上新大批产品，靠新品带动，销售才逐步回暖。

这里要读懂老铺黄金特殊的商业模式。

它主打的是一口价古法黄金，卖的不单单是黄金原料，更多是工艺、品牌溢价。普通金店跟随金价涨跌频繁调价，而老铺长期坚持不降价的奢侈品逻辑，降价会直接伤害品牌定位，破坏消费者“只涨不跌”的心理预期，所以很难简单靠打折来消化库存。

还有一个非常关键的点，公司坚持不做黄金套期保值，这和行业主流做法完全不一样。

周大福、老凤祥这类同行，大多会用期货、黄金租赁对冲金价波动，锁住加工利润。徐高明的观点是做对冲等于放弃品牌战略。牛市行情，这套策略可以吃到金价上涨的红利；一旦金价掉头向下，上百亿的存货就要直面减值压力，全部扛下行情波动带来的风险。2025年金价高位阶段，老铺大幅囤货，存货规模急剧扩张，也进一步放大这份压力。

网上对此评价两极分化。

一部分人认可管理层的思路。高端奢侈品不该被原料价格牵着鼻子走，不盲目打价格战，守住品牌调性，熬过短期波动，等待周期修复。高端客群买的是工艺款式，对金价短期涨跌敏感度没有普通消费者那么高。

但不少机构和网友提出质疑。观望不等于风险消失，高价囤下的库存风险依旧悬在头顶。不做对冲，等于把企业经营命运押在金价走势上面。市场不会永远向上，如果金价长期低迷，高库存会持续侵蚀利润，观望的代价会越来越大。

这件事也折射黄金行业残酷现实。

金价牛市的时候，各家企业皆大欢喜；一旦行情反转，不同库存策略、风控选择，就会拉开巨大差距。高端品牌有溢价做安全垫，但再厚的品牌滤镜，也挡不住大宗商品周期的力量。

你觉得黄金珠宝企业，面对金价大跌，是应该果断降价去库存，还是像老铺这样坚持观望等待周期回暖？

风险提示：以上仅为资讯分析，不构成投资建议。