上市第六年密集分红，中国黄金的勇气不只是金价给的

密集分红的意义，不止于 “分钱”，更是代表中国黄金从 “规模扩张” 转向 “价值回报”。

出品|读商时代

责编|李晓燕

2021 年登陆上交所的中国黄金，在上市第六年终于补上分红的关键一课：2025 年年报推出上市以来首次年度现金分红，分红率超 90%；紧接着 2026 半年报抛出上市首次中期分红预案，10 派 0.92 元，半年分红比例 55.32%。

事实上，今年上半年，中国黄金的营收和净利润都出现略微下滑。从行业背景看，当前黄金消费已经出现明显分化。根据中国黄金协会统计，2026 年上半年全国黄金总消费量 511.41 吨，同比微增 1.23%。但结构上并不平衡：首饰消费仅 132.13 吨，同比大幅下降 33.88%；金条及金币消费则达到 339.34 吨，同比增长 28.42%。

也就是说，行业总量看似平稳，实则内部已经发生切换。投资需求成为主要拉动力量，而传统黄金首饰消费正在承压。中国黄金上半年营收下滑，正是这一行业趋势的体现。也正因此，公司此时推出中期分红，更说明公司并不是单纯受益于高金价，而是在业务结构、渠道能力、品牌层级和现金流管理上出现了一些积极变化。

上半年，中国黄金旗下高端文化黄金子品牌 “金叙” 从规划阶段进入实体运营阶段。公司专门设立金叙事业部，并实行总部管控下的独立核算、自主经营。

过去，中国黄金的强势品类更多集中在投资金条和大众黄金消费，品牌认知偏 “性价比” 和 “流通型”金叙的出现，意味着中国黄金开始有意识地把高端文化黄金单独做成一条业务线。首家快闪店落地北京王府中环，南京德基广场门店也在筹备中，预计三季度开业。从选址看，金叙的目标客群非常明确：不是单纯购买黄金材质的消费者，而是愿意为文化表达、品牌体验和高端场景付费的高净值人群。

如果金叙能够跑出来，中国黄金就有可能在投资金条之外，逐步建立起更高毛利的品牌首饰业务。

中国黄金主品牌的线下渠道迭代也与金叙同步推进。公司推出 SI4.0 全新终端形象，全国首家新标准门店落户昆山万象汇，成都银泰 in99、长沙 IFS 非遗黄金馆、昆明恒隆广场直营新店也陆续亮相。新门店则强调文化体验、场景感和品牌表达，希望把消费者从单纯比价，拉到对产品设计、文化符号和品牌价值的关注上。同时，中国黄金推行大客户俱乐部机制，说明其重心正在从 “扩店” 转向 “选商” 和 “提效”。

在中国黄金的业务结构中，银行大客户渠道正在扮演越来越重要的角色。上半年，公司受托加工业务落地农业银行合作项目，入围招商银行自营采购，并参与建设银行委托加工招标。

这类业务不像零售首饰那样受消费情绪和金价波动影响明显，订单规模大，且具备较强的合作壁垒。首饰消费下行时，银行渠道和投资金条业务能够形成一定缓冲，让公司利润和现金流不至于完全跟随首饰消费波动，提升了公司收入的确定性。

除了国内渠道调整，中国黄金上半年还在推进数字化和国际化。今年 1 月，中国黄金自研 APP 上线，首月用户突破 50 万。平台打通了线上下单、线下自提和黄金回购三个环节，开始建立自己的用户入口和交易场。

值得注意的是，首饰大盘下行背景下，公司品牌首饰线上销售额仍实现同比正增长。抖音自营直播间的粉丝量、曝光量和商品点击转化率也保持改善。

国际化方面，上半年中金珠宝国际海南公司和香港公司完成注册，境内境外两个经营主体已经搭起框架。公司还参与 CDF 中免全球合作伙伴大会，对接旅游零售渠道，并开发免税渠道专属产品。

如果这些业务持续推进，中国黄金将不再只是一家依赖国内黄金零售和金价周期的公司，而是逐步转向更综合的黄金消费产业集团。