西南证券：给予沃尔德增持评级，目标价104.65元

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对沃尔德进行研究并发布了研究报告《2026年半年报点评：刀具主业表现亮眼，金刚石新业务加速放量》，给予沃尔德增持评级，目标价104.65元。

沃尔德

投资要点

事件：公司发布2026年半年报，H1实现营业收入4.17亿元，同比增长24.54%；归母净利润0.58亿元，同比增长33.96%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长48.08%。其中Q2实现营业收入2.20亿元，同比增长21.68%；归母净利润0.30亿元，同比增长33.58%。刀具主业增长提速，金刚石新业务加速放量。

刀具主业表现亮眼，盈利能力显著改善。1）分产品来看，H1公司刀具业务实现收入3.79亿元，同比增长21.64%，超硬刀具和硬质合金刀具分别实现收入3.04/0.75亿元，同比增长15.45%/55.62%。2）毛利率方面，H1公司整体毛利率为46.60%，同比提升2.65pp。3）费用率方面，期间费用率约28.86%，同比约+0.12pp，财务费用率为0.92%，同比变化+1.10pp，主要受汇兑损失增加影响。4）净利率方面，H1公司归母净利率为14.00%，同比提升0.98pp；剔除股份支付影响后归母净利润为0.70亿元，同比增长60.69%，对应净利率约16.80%，公司盈利能力进一步改善。

金刚石新业务加速放量，第二成长曲线逐步兑现。H1金刚石微钻与CVD钻石声学振膜合计实现收入0.25亿元，同比增长385.50%。其中，金刚石微钻实现收入0.15亿元，同比增长204.45%；高端PCB微孔加工领域客户验证持续推进；CVD钻石声学振膜实现收入0.10亿元，同比增长4143.75%，并实现车规级产品产业化落地，持续拓展消费电子等场景。此外，金刚石散热材料已向GPU、CPU及消费电子客户送样验证，部分节点达到预期，功能材料应用持续拓展。

募投项目推进产能建设，新业务规模化放量可期。公司拟募集资金不超过14.50亿元，重点投向金刚石微钻及金刚石功能部件产业化。金刚石微钻项目拟投资8.22亿元，达产后形成年产420万支产能；金刚石功能部件项目拟投资5.24亿元，达产后形成年产65万片金刚石散热衬底产能；同时拟投资0.39亿元建设金刚石功能材料研发中心，持续布局金刚石散热及相关功能材料方向。

盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.38/1.71/2.32亿元，EPS分别为0.91/1.14/1.54元，对应PE分别为102/82/61倍。考虑公司刀具主业稳健增长，金刚石微钻、声学振膜及散热材料等新业务成长性较强，给予公司2026年115倍PE，目标价104.65元，首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示：原材料价格及进口受限风险、市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、新产品产业化及募投不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

本文数据来源于西南证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。