搁置28年巨人大厦重启！巨人网络半年赚21亿，史玉柱套现破80亿

A股市场从来不缺反差行情，但像巨人网络这般极致割裂的走势，依旧让无数投资者直呼看不懂。一边是公司基本面持续修复、盈利质量稳步提升，一边是实控人史玉柱持续高位减持、套现离场，一热一冷、一进一退的反向走势，构成了今年A股值得深究的资本样本。

珠海市中心，一栋扎眼的烂尾钢筋骨架，静静矗立了28年，这就是鼎鼎大名的巨人大厦。它是史玉柱这辈子极致的野心，是他摔得刻骨铭心的商业滑铁卢，更是中国商业史上知名度极高的经典烂尾楼。2025年，这栋搁置近三十年的建筑终于传出重启消息，无数人感慨，史玉柱的青春遗憾终于有望圆满。可谁也没有料到，大厦即将涅槃重生之际，背后的史玉柱，却开启了大规模高位套现。

8月下旬，巨人网络发布炸裂半年报，业绩同比暴涨182%；仅仅一周后，史玉柱旗下持股平台就开启年内第二轮减持。短短两个月，两轮密集减持，套现超10亿元落袋为安。拉长时间维度，这位大起大落的商界老手，历年累计套现已突破80亿元。

为什么公司业绩登顶巅峰、前景一片大好，老板却逆势疯狂卖股？

根据巨人网络官方公告，史玉柱关联持股平台上海腾澎投资，在8月底至9月初的4个交易日内，通过大宗交易减持2241.06万股，占公司总股本1.18%，按照9月3日26.92元的收盘价测算，本轮减持直接落袋6.03亿元。

这还只是本轮套现的下半场。往前倒推两个月，7月中旬到8月初，腾澎投资已经通过集中竞价减持1893.56万股，占总股本约1%，按当时收盘价计算，套现已超5亿元。前后两轮减持叠加，短短两个月时间，史玉柱关联平台合计套现超10亿元，累计减持股份4134.62万股。

减持完成后，史玉柱控制的巨人投资及一致行动人合计持股，从38.98%降至37.80%，公司控制权并未发生变更，绝非清仓跑路。股权穿透数据显示，腾澎投资由史玉柱绝对控制，其个人持股超八成，以此测算，年内这两轮超10亿的套现中，史玉柱个人直接落袋约9亿元。

把时间线拉长，套现数字更是惊人。2011年胡润套现富豪榜统计，史玉柱历年累计套现已达72亿元，稳居榜单前列；2013年，他减持巨人网络美股股份，再度套现1.3亿美元，折合人民币约8亿元；叠加2026年A股两轮近12亿的套现金额，其个人累计套现已稳稳突破80亿元。八十亿真金白银落袋，对于这位历经大起大落的商界老兵而言，早已不是小打小闹，而是一次彻底的资本收缩、风险落袋。

如今很多年轻股民对史玉柱不甚熟悉，但几乎所有人都听过那句洗脑国民广告词：今年过节不收礼，收礼只收脑白金。在电视主导流量的时代，老头老太太魔性跳舞的广告循环刷屏，看似土味十足的营销，硬生生把脑白金做成了现象级国民礼品爆款，也彻底盘活了跌入谷底的史玉柱，让他重新跻身富豪行列。他也是国内初代懂大众传播的营销奇才。

1989年，史玉柱揣着借来的4000元闯荡深圳，靠自主研发的巨人汉卡迅速在行业站稳脚跟，强势崛起。1993年，公司销售额突破3.6亿元，成功跻身国内第二大民营高科技企业。年少成名、一路顺风顺水的他，野心开始不受控制，也为后续的崩塌埋下伏笔。

当年的史玉柱到底有多激进？原本规划仅18层的巨人大厦，被他一路加码扩建，从38层到54层，最终敲定64层，立志打造中国第一高楼。项目总预算从最初的2亿元，一路暴涨至12亿元，可彼时企业手上可动用的流动资金仅仅只有1亿元。野心远远跑赢现金流，崩盘的结局早已注定。

1997年，耗资巨大的巨人大厦仅修建到三层就彻底停工，公司资金链全面断裂，盛极一时的巨人帝国轰然倒塌。一夜之间，史玉柱从风光无限的顶级富豪，沦为背负2.5亿巨债的“中国首负”，从福布斯榜单直接跌入人生泥潭。

放在当下，很多人遭遇如此绝境或许会选择摆烂跑路，跌落谷底之后，他没有认输躺平，1998年借来50万启动资金，亲自下沉乡镇市场走访调研，打磨出爆款产品脑白金。

他吃透了大众消费逻辑：广告不怕土，洗脑就有效；产品不怕俗，有需求就赚钱。铺天盖地的电视广告轰炸之下，脑白金迅速引爆市场，年销售额直接冲破10亿元，帮他快速回血自救。

2001年，史玉柱做出了震动商界的关键决定：重回珠海，接手烂尾近四年的巨人大厦，全额还清2.5亿元百姓欠款。一句“老百姓的钱，一定要还”，让他逆风翻盘收获全民好感，成功拿下当年中国经济年度人物，彻底改写个人口碑。

完成债务清偿、口碑逆袭之后，史玉柱的资本嗅觉再度拉满。他果断将巅峰盈利的脑白金、黄金搭档打包作价12亿元出售，精准落袋利润；随后抄底银行业，在行业低谷期大举布局，买入民生银行、华夏银行法人股，精准埋伏下一轮财富机遇。

2004年，史玉柱再度创业，成立征途网络（后更名巨人网络），凭借一套“野路子”打法，重塑了国内网游行业的经营逻辑。当时行业主流全部依靠游戏点卡收费盈利，他反其道而行之，首创游戏免费玩、道具装备付费的模式；同行扎堆深耕一二线城市，他组建规模庞大的地推团队，将广告铺满全国上千座城市的大小网吧，迅速抢占下沉市场。这套差异化打法快速跑通，缔造了新的商业传奇。

2007年，巨人网络成功登陆纽交所，融资超10亿美元，史玉柱个人身价突破500亿元；2008年，他成功登顶福布斯中国互联网首富，迎来人生第三次商业高光。不过美股市场长期压制中概游戏股估值，

2013年史玉柱高调宣布退休，2014年完成巨人网络私有化退市。看似退场，实则从未放权，至今仍手握巨人网络37.8%股权，牢牢把控实控人核心位置。2016年，巨人网络借壳回归A股，恰逢市场牛市，公司市值一度冲破1500亿元，达到历史巅峰。

也正是在2016年的高光时刻，史玉柱的野心再度膨胀，埋下了困扰十年的债务包袱。当年，他联合云锋基金、泛海、弘毅等多家顶级机构，豪掷44亿美元收购以色列游戏公司Playtika，计划将这一海外优质资产装入上市公司，打造全新第二增长曲线，进一步扩大商业版图。

可惜这场声势浩大的资本大戏最终落空。交易方案反复修改、多方拉扯，最终这笔海外资产始终未能注入巨人网络。资本市场的百亿增长故事宣告破灭，但当年产生的巨额并购贷款，实实在在留在了持股平台身上，利滚利沉淀为十年旧债。

后续Playtika成功登陆美股上市，史玉柱团队多次尝试股权转让解套，2022年一笔22亿美元的交易最终流产，原本寄予厚望的优质海外资产，彻底变成拖垮资金流的陈年包袱。

数据更是触目惊心：当年44亿美元重金收购的Playtika，如今市值仅剩8.36亿美金，巨亏36亿美金，折合人民币近250亿元，亏损比例超81%。这也是本次史玉柱高位减持、官方公示的核心理由：偿还十年前跨境并购留下的银行贷款。

但台面之下，藏着更多不为人知的风险与压力。

近些年，史玉柱多次因对外担保踩雷，被法院列为被执行人：2023年北海宏泰案，涉案执行标的高达17.65亿元；2024年再度新增3.5亿元被执行记录，其关联公司同步爆出8.7亿余元执行纠纷，债务缠身、风波不断。不仅如此，监管层面也亮出警示，2026年4月，重庆证监局就2020年合肥灵犀互动股权转让的关联交易违规问题，向巨人网络及史玉柱本人出具警示函，相关违规记录正式记入证券期货市场诚信档案，公司治理的合规漏洞彻底暴露。

整件事极具争议、耐人琢磨的市场现象在于：绝大多数大股东减持，都发生在公司业绩低迷、行情疲软之时，而史玉柱的套现，偏偏精准踩在巨人网络上市以来最好的盈利阶段。

8月26日，巨人网络正式发布2026年半年度报告，交出了一份堪称惊艳的年中“中考”成绩单。财报数据显示，2026年上半年，巨人网络实现营业收入46.89亿元，同比大幅增长182.08%；归属于上市公司股东的净利润21.44亿元，同比增长175.96%；经营现金流净额突破20亿元，同比增长178.93%，折算下来公司日均净赚超1000万元，盈利能力直接拉满。

亮眼业绩之外，巨人网络的股东回报诚意也拉满。公司同步披露2026年半年度利润分配预案，拟现金分红15.15亿元。

不仅如此，公司还发布了《未来三年股东分红回报规划（2026—2028年）》，将稳定、高额的分红机制延伸至2026至2028年，大幅增强了股东回报的连续性和可预期性。但资本市场的反差极为刺眼：在业绩暴增、大手笔分红的双重利好下，巨人网络股价年内已经下滑近五成，走出了业绩暴涨、股价大跌的诡异行情，也为实控人高位减持增添了更多争议。

不过，亮眼财报的背后，严重的单核驱动隐患已然浮出水面，成为市场争议的核心焦点。目前巨人网络业绩对《超自然行动组》的依赖度持续攀升，公司营收利润高度绑定这一款爆款新游。值得警惕的是，该产品在今年春节过后，流水曾出现阶段性自然回落，在50亿级流水、2亿用户的超高基数之下，产品后续的用户增长空间、流水增长天花板，以及长期热度留存，都存在极大的不确定性，一旦爆款热度退潮，公司业绩或将面临直接承压。

对于巨人网络而言，《超自然行动组》已然具备超级爆款的潜质，即便未来产品热度自然失速、流水回落，公司依然有“征途”全系列、《球球大作战》等多款长线盈利产品兜底，现金流基本盘稳固，不存在突发性发展瓶颈。而这款产品的长线生命力，也远超普通手游。看似是小众恐怖冒险游戏，实则依托当下爆火的“搜打撤”赛道红利，叠加中式微恐的差异化特色，跳出了传统射击游戏的同质化内卷，赛道红利仍在持续释放。

业绩与股价的强烈反差，也让本次实控人减持更具讨论度。在业绩向好、分红慷慨的背景下，股价年内近乎腰斩，散户看好公司业绩反转、长线价值修复纷纷进场，实控人却逆势持续卖出，不少股民心生疑惑：公司越赚钱，老板越卖股，难道是不看好公司未来？

客观来看，史玉柱并非不看好企业、彻底离场。目前他仍手握37.8%的核心股权，牢牢掌控公司控制权，管理层、经营体系全部稳定。他卖出的不是公司未来、不是核心经营权，而是高位泡沫估值，目的是化解积压十年的并购债务、接连爆发的担保纠纷，缓解多年累积的资金压力。上市公司的经营利润，和实控人的个人债务，从来都是两本独立的账。趁着业绩鼎盛、流动性充足、估值高位落袋，是成熟理性的资本避险操作。

纵观史玉柱三十年商业轨迹，这波高位套现，只是他一贯的生存哲学：永远在人声鼎沸时落袋，永远在风险来临前避险。脑白金盈利巅峰，他果断12亿转手出售锁定利润；银行股行情火热，他高位批量减持兑现收益；如今巨人网络业绩、估值双高峰，他再度启动套现还债、收缩风险。

搁置28年的巨人大厦可以重启修复，但资本市场丢失的信任、错过的发展窗口，再也无法重来。史玉柱八十亿规模的累计套现，本质是老牌资本玩家的风控选择：行情火热时收割收益，风险发酵前提前筑好安全缓冲。

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