从“中国首负”到套现80亿，史玉柱又出手了

2026年9月3日晚间，巨人网络发布了一则让资本市场炸锅的公告。

公司第二大股东、实控人

史玉柱

控制的持股平台腾澎投资，在8月31日至9月3日短短四个交易日内，通过大宗交易减持了2241万股，套现约6亿元。

这已经是两个月内的第二轮减持，7月中旬到8月初，同一平台刚刚通过集中竞价减持了1893万股，套现超5亿元。

两轮合计，腾澎投资卖出4134万股，

落袋约11.6亿元

。据悉，史玉柱持有腾澎投资超81%股权，按持股权益计算，

他个人套现约9亿元

。

图片来源于网络，侵权删

而就在减持公告发布前十天，巨人网络刚刚交出了一份堪称"炸裂"的半年报：上半年营收46.89亿元，同比暴增182%；归母净利润21.44亿元，同比增长176%。

公司还破天荒地宣布拿出超七成利润分红，拟派现15.15亿元。

公司赚得盆满钵满，老板却在疯狂卖股票，

这个强烈的反差，瞬间点燃了市场情绪。

消息传出后，巨人网络股价应声下跌。5月减持预披露公告当天，股价暴跌7.67%，市值一日蒸发超40亿元。

图片来源于网络，侵权删

史玉柱这个人有人听说过，也有人真实地接触过，但无论怎样，都不能否认他本身就是一个精彩的传奇故事。

1962年，史玉柱出生于安徽省蚌埠市怀远县，1984年22 岁的史玉柱从浙江大学数学系毕业，分配至安徽省统计局工作。

史玉柱

不过这样稳定又体面的工作没能圈住这只雄鹰，他终究还是选择赌一把：创业。

1989年，史玉柱从深圳大学软科学管理系研究生毕业下海创业，带着借来的4000元，以及他耗费9个月，读研期间开发的

M-6401桌面排版印刷系统软件。

史玉柱颇有头脑，他以软件版权作抵押，在《计算机世界》上打广告，1989年8月2日刊出“M-6401，历史性的突破”。

图片来源于网络，侵权删

广告登出第13天收到三笔汇款共15820元，4个月后，M-6401销售额突破100万元，这套软件后来就被称为‌“

巨人汉卡‌

”，也是巨人集团的起点。

凭借巨人汉卡，1992年史玉柱在珠海创立巨人集团，1993年公司销售额达到3.6亿元，成为当时中国第二大民营高科技企业。

少年得志的史玉柱，做了一个改变命运的决定：在珠海

建造巨人大厦

。

1994年，巨人大厦破土动工，最初规划18层，后来一路加码到70层，预算从2亿元飙升到12亿元，而账上能动用的资金，不过1亿元，谁也没想到这颗“暗雷”不久后就会爆发。

1997年，巨人大厦只建到地面三层便全面停工，巨人集团资金链彻底断裂，史玉柱背上约2.5亿元债务，从福布斯富豪榜一夜跌成"中国首负"。

2025年的巨人大厦 图源：知乎

那是他人生最黑暗的时刻，不过事情很快迎来转机。

1997 年脑白金上市，上市之初或许没人想到这会成为史玉柱翻身的“王牌”。彼时的保健品市场鱼龙混杂，大家健康意识也刚觉醒，史玉柱凭借"

今年过节不收礼，收礼只收脑白金

"这句洗脑广告，让脑白金席卷全国。

图片来源于网络，侵权删

1个亿的广告也换回来近10亿元的收入。2000年秋天，史玉柱还清了全部2.5亿元债务，完成了中国商业史上最经典的"绝地翻身"。

2004年，他成立巨人网络进军游戏行业；2006年推出的《征途》首创"免费游戏、道具收费"模式，大获成功。

2007年，巨人网络在美国纽交所上市，融资10.45亿美元，总市值42亿美元，成为当时在美发行规模最大的中国民营企业。

巨人网络在美国纽交所上市

2016年，巨人网络通过借壳世纪游轮回归A股，巅峰市值突破1500亿元，史玉柱被誉为"游戏教父"。

从4000元起步，到百亿身家；从负债2.5亿"中国首负"，到还清债务东山再起，史玉柱的人生，充满了传奇。

史玉柱

而这段大起大落的经历，也深刻塑造了他此后几十年的行事逻辑：

账面财富不算数，揣进兜里的现金才是真的。

"史玉柱累计套现超80亿"这个数字，在社交媒体上被反复传播。但如果把时间线拆开来看，这其实是跨越十多年的汇总统计，跟本次减持完全是两回事。

2008-2009年

，全球金融危机前后，银行股股价处于高位，史玉柱大幅减持民生银行、华夏银行股份，累计套现约29亿元。他当时公开表述的目的是"保证企业现金度过危机"。

2011年

，《胡润套现富豪榜》统计，截至当年史玉柱历年套现总额已达72亿元，主要来自银行股减持和企业分红。

2013年

，他减持美股巨人网络股份，套现约1.3亿美元（折合人民币约8亿元）。

2026年

，A股两轮减持约11.6亿元。

图片来源于：起点财经，侵权删

加在一起，累计套现规模突破80亿元。

值得注意的是，巨人网络2016年借壳A股以来，史玉柱控制的关联平台整整9年没有披露过任何一笔二级市场减持计划，本次是借壳后的首次减持。

回到这次减持本身。

2026年5月15日，巨人网络第二大股东腾澎投资发布减持预披露公告，计划在公告披露15个交易日后的3个月内，通过大宗交易和集中竞价方式减持不超过5680万股，占总股本2.99%。

巨人网络2026年5月15日公告

按当时30.12元/股的收盘价测算，顶格减持可套现约17亿元。

公告明确给出了减持原因：

偿还银行贷款。

这笔贷款指向的，是一笔跨越十年的资本旧账。

2016年，史玉柱联合云锋基金、泛海、弘毅、鼎晖等13家机构，耗资44亿美元从凯撒娱乐手中收购以色列游戏公司Playtika的母公司Alpha。

图片来源于网络，侵权删

原计划通过定增将Playtika装入巨人网络，用A股募资覆盖并购成本。

但Playtika产品涉嫌博彩属性，方案屡遭举报，交易先后多次变更，从"定增+现金"到纯股权、纯现金，收购比例从100%下调到42.3%，全部版本均未通过监管审批，最终彻底撤回。

原本预计通过A股募资覆盖的66亿元并购贷款，完全留在了非上市持股平台。

史玉柱转而通过控制的重庆赐比，以110.32亿元对价买下Alpha 42.04%股权，其中自筹资金44亿元，银行贷款66亿元。

2021年，Playtika登陆纳斯达克，史玉柱体系开始寻求出售股份回血。

图片来源于网络，侵权删

2022年，一笔22.28亿美元的股权转让计划宣告失败，Playtika上市后股价较发行价下跌超90%，退出渠道严重受阻。

这笔66亿元的并购贷款，成了悬在史玉柱头顶十年的一把刀。

如今贷款将于2026年底到期，刚性兑付压力之下，只能靠减持巨人网络股份来获取流动性。

7月16日至8月7日，腾澎投资通过集中竞价减持1893万股，套现超5亿元；8月31日至9月3日，又通过大宗交易减持2241万股，套现约6亿元，两轮合计约11.6亿元。

图片来源于网络，侵权删

减持计划尚未执行完毕，后续仍有可能继续减持。

说史玉柱"跑路"，确实站不住脚。

减持后，史玉柱通过巨人投资和腾澎投资的一致行动人体系，合计持股仍达37.8%，上市公司控制权没有任何变更。减持规模与到期债务体量基本匹配，资金用途明确指向还贷。

但另一个事实同样不容忽视：

史玉柱个人的债务压力，远不止这一笔并购贷款。

天眼查显示，史玉柱等三人被执行金额约为3.51亿元，更早之前，他曾因替朋友担保被强制执行17.65亿元，其持有的北部湾银行2.77亿元股权因担保纠纷被司法冻结。

史玉柱等三人被执行金额约为3.51亿元

2026年6月，史玉柱通过持股平台出售网商银行0.86%股权，套现1.82亿元，这被市场视为其收缩金融版图、回笼资金的信号。

2026年4月，巨人网络及史玉柱等人还收到了重庆证监局的警示函，事由是2020年一笔关联交易未按规定履行审议和信息披露程序，相关记录被记入资本市场诚信档案。

减持流程本身合规，但监管对这家公司及实控人的关注度，确实在上升。

把视线从史玉柱个人身上移开，看看巨人网络这家公司本身。

2026年上半年，巨人网络交出了一份史上最强的成绩单：营收46.89亿元，同比暴增182%；归母净利润21.44亿元，同比增长176%；经营活动现金流20.72亿元，同比增长179%。

图源：巨人网络

业绩爆发的核心驱动力，是一款名叫《超自然行动组》的手游。

这款由NIGHT STUDIOS工作室自研、巨人网络运营的恐怖冒险手游，于2025年1月正式上线，凭借"中式微恐"题材和"搜打撤"玩法，成为去年游戏市场的一匹黑马。

图片来源于网络，侵权删

2026年2月，其日活跃用户（DAU）突破1000万；8月再创新高，突破1200万。截至2026年一季度末，累计注册用户超2亿，累计流水突破50亿元。

暑期档，《超自然行动组》携手国民级IP《鬼吹灯》推出联动地图"云南虫谷"，产品重返iOS畅销榜TOP5。抖音官方账号粉丝突破300万，话题播放量高达405亿次；快手粉丝492万，话题播放量超过1258亿次。

与此同时，公司同步披露了未来三年分红规划：2026-2028年，现金分红比例原则上不低于70%。

一个不看好公司未来的人，不会把七成利润分给股东，更不会把高分红写进三年规划。

图片来源于网络，侵权删

公司赚钱、老板还债，这两件事并不矛盾。

但投资者需要警惕的是另一个风险：巨人网络的营收高度依赖《超自然行动组》这一款产品，游戏相关业务收入占公司总营收的99.9%。

如果该产品热度衰退或用户流失，业绩将面临大幅下滑风险，且短期内缺乏同等潜力的储备产品。

纵观史玉柱几十年的资本操作，有一条清晰的规律：

资产估值高、市场情绪好的时候，果断变现股权。

脑白金最火的时候，他把保健品资产75%股权以12.4亿元出售；银行股行情最热的时候，他减持民生银行和华夏银行；游戏公司业绩和股价双高的时候，他减持巨人网络。

图片来源于网络，侵权删

这不是"不看好"，而是一个经历过资金链断裂、从负资产爬回来的人，对"纸面财富"和"真金白银"之间差距的最朴素理解。

正如一位市场观察者所说：

"卖在人声鼎沸时，是史玉柱用近三十年时间反复验证的生存法则。"

1997年巨人大厦崩盘的教训太深刻了，账面上有再多资产，现金流一断，一切归零，从那以后，史玉柱的人生信条就变成了四个字：

现金为王。

史玉柱的故事，从来都不是一个简单的"好"或"坏"能概括的。

他是那个用4000元起步、创造出脑白金和《征途》商业奇迹的天才；也是那个把巨人大厦从18层盖到70层、最终资金链断裂负债2.5亿的"狂人"。

图片来源于网络，侵权删

如今64岁的他，面对的是另一场“还债”：一笔十年前跨境并购留下的66亿贷款，到期了，必须还。

公司财务报表反映的是公司过去的经营情况，大股东减持代表的是他对当前估值的真实态度

，这两笔账，要分开算。

至于史玉柱的下一张牌何时打出，仍是一个需要时间验证的命题。他在2025年征途IP二十周年寄语中说过一句话："未来20年，我想我们游戏不但要活20年，一定要活好。"

他也预言：

"在科技大变革时期，今天鼎盛的公司几年后可能衰败。"

这句话，说给市场听，或许也说给自己听。