CPI重返0.8%PPI涨3.8%：8月物价环比双双转正

9月9日9时30分，国家统计局公布8月全国物价数据：CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；PPI同比上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。更具信号意义的是环比：CPI由上月下降0.1%转为上涨0.4%，PPI由上月下降0.7%转为上涨0.4%，两项物价指标环比双双由降转涨；扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅回升至1.0%。数据落在市场预期区间内，据路透综合40家机构预估中值，8月CPI同比预期为0.8%、PPI同比预期为3.6%，PPI实际值略超预期中值。

据国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读，8月CPI环比转涨，国际市场价格变动是首要因素。国内汽油价格由上月下降10.7%转为上涨7.2%，拉动CPI环比上涨约0.21个百分点；黄金饰品价格由下降2.6%转为上涨7.6%，拉动约0.04个百分点。食品价格由持平转为上涨0.4%：高温多雨和应季蔬菜换茬推动鲜菜价格上涨5.5%，蛋鸡夏季歇伏、生猪出栏减少带动鸡蛋价格上涨2.4%、猪肉价格上涨1.3%，三项合计拉动CPI环比约0.12个百分点；鲜果、水产品供应增加，价格分别下降2.5%和0.9%。服务价格上涨0.1%，飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁价格在暑期尾段仍有上涨。

同比看，CPI上涨0.8%主要受能源价格涨幅扩大带动：能源价格涨幅由上月0.6%扩大至4.1%，拉动CPI同比上涨约0.28个百分点，其中汽油价格上涨9.3%、涨幅扩大8.3个百分点。工业消费品中，黄金饰品价格上涨33.6%，平板电脑、计算机和移动电话机价格分别上涨21.5%、19.6%和11.0%，统计局解读称受算力需求快速增长等因素带动。食品价格同比下降1.4%，其中猪肉价格下降11.8%、降幅收窄1.5个百分点，鸡蛋价格上涨18.5%；服务价格上涨0.8%，医疗服务价格上涨4.0%。

PPI环比同样由降转涨。输入性因素方面，国际原油及有色金属价格上行带动国内相关行业，石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别上涨10.4%、4.1%和0.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.8%，四个行业合计拉动PPI环比上涨约0.31个百分点。产业升级线索同样清晰：电子电路制造价格上涨3.5%，虚拟现实设备制造价格上涨1.9%，服务消费机器人制造价格上涨0.3%。季节性因素方面，迎峰度夏用电用煤需求增加，煤炭开采和洗选业价格上涨2.8%，电力供应价格上涨1.4%；高温雨水拖累建筑施工，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.9%。

同比看，PPI上涨3.8%，行业分化明显。煤炭开采和洗选业上涨26.6%，有色金属冶炼和压延加工业上涨20.8%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨10.5%、11.1%和9.1%，电气机械和器材制造业上涨5.9%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.3%，七个行业合计拉动PPI同比上涨约4.24个百分点。价格下拉集中在电力热力、汽车制造、非金属矿物制品、医药制造、酒饮料茶、农副食品加工六个行业，降幅在1.7%至5.3%之间。生产资料同比上涨5.0%，生活资料同比下降0.5%，上下游价格温差仍在。工业生产者购进价格同比上涨5.8%，其中有色金属材料及电线类上涨19.8%、燃料动力类上涨9.8%。1至8月平均，PPI同比上涨2.0%。

数据公布前，多家机构对8月物价回升已有预判。招商宏观团队此前预计，国内汽柴油均价环比上涨约10%，直接拉动CPI环比上行约0.35个百分点，能源项贡献大幅转正；煤炭供给收缩叠加电煤需求高位，对PPI形成较强拉动；存储芯片、PCB等产品价格高位上行，AI相关的计算机通信、电子器械行业继续支撑PPI。花旗观点认为，中东局势紧张推高油价，能源再次成为物价上行的主要推动力，猪肉、鸡蛋、蔬菜环比上涨与金价回升共同构成支撑。中金宏观则指出，终端需求整体偏弱仍制约部分耐用消费品的涨价空间，核心通胀大体平稳。

物价数据之外，本周宏观日程密集：9月10日晚间美国公布8月PPI与初请失业金人数，盘后甲骨文、Adobe发布财报；9月11日晚间美国8月CPI揭晓；9月15日至16日美联储议息会议召开，据CME利率观测工具，市场对9月加息25个基点的定价概率约为六成。国内高频指标也可相互印证：8月制造业PMI主要原材料购进价格指数、出厂价格指数分别为56.6%和50.4%，较上月上升3.4和2.6个点，出厂价格指数时隔两个月重返扩张区间，与本次PPI环比转正形成呼应。

以上内容为公开宏观数据与机构观点的客观梳理，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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