从ETF资金动向，读懂市场的选择

发布时间：2026-09-16 22:34 浏览量：2

9月行至中旬，"金秋行情"走到了一个让人有点纠结的位置。

Wind数据显示，上证指数今天（9月16日）收在3891点。经历7月下旬的明显调整后，上证指数重新回到3900点附近，并在近期维持震荡态势。同时，两市单日成交额也从7月峰值明显回落。

数据来源：Wind，截至2026年9月16日。历史数据不代表未来。

市场震荡的时候，不如看看资金到底在往哪走——ETF的申赎数据，或许是观察资金动向比较透明的窗口。

把时间拉回到7月中旬——这两个月，恰好经历了一轮

"冲高、回落、缩量、横盘"

，在此背景下，不同类型ETF的申赎出现分化。接下来，富二就跟各位客官沿着宽基、科技，以及债券和黄金等方向，梳理梳理资金流向的线索。

数据来源：富国基金，截至2026年9月16日。指数历史数据不代表未来，也不代表或预示具体基金的业绩表现。

第一条线：宽基ETF"抓大放小"

咱们把宽基ETF按市值-风格属性拆分看，近两个月的资金流向差异就比较清楚了。

7月市场整体活跃，相关ETF普遍获得了净流入，其中科创50和中证1000流入较多，分别约为671亿元和450亿元。8月流向整体转为净流出，但幅度出现分化：中证1000净流出约300亿元，科创50净流出约18亿元。9月以来，分化进一步拉大：科创50率先回流约144亿元，上证50也小幅流入约12亿元；而中证1000和中证红利仍呈现出净流出。

换句话说，股票ETF内部并非呈现一致的流出趋势，而更多或是出现了较明显的结构性分化：从中小盘向大盘方向集中，相较之下，资金对科创成长及部分大盘宽基的关注度有所回升。

数据来源：Wind，2026年7月1日—9月15日。历史数据不代表未来。

第二条线：科技内部冷热不均，资金"挑着买"

从科技方向的相关ETF申赎变化来看，科技方向的资金热度有所降温，但近两个月细分赛道之间的分化在加大。

从月度数据看，芯片相关ETF在7月净流入达883亿元，是当时最吸金的科技赛道；但8月净流入降至68亿元，9月则转为净流出264亿元——资金在持续退潮。通信相关ETF的波动也较大：7月净流入57亿元，8月净流出41亿元，9月以来净流出收窄至3.8亿元。

值得注意的是，资金流向与板块表现并未完全同步。通信板块8月整体反弹约18%，半导体板块同期整体反弹约7%，相关ETF未出现相对应规模的资金流入。这意味着，板块上涨并未消除市场分歧。

数据来源：Wind，截至2026年9月16日。

简单来说，科技板块已经不再呈现普遍吸金的状态：

资金不再无差别买入，后续还需结合产业进展、盈利兑现情况和估值水平进一步观察。

数据来源：富国基金，2026年7月1日至9月15日。历史数据不代表未来。

第三条线：债券ETF流入提速，黄金配置热度延续

与权益类ETF的结构分化相比，债券和黄金等资产近期也获得了较多资金关注，不过流入节奏

不是突然放量，而是呈现出逐月递增的节奏。

债券型ETF，7月小幅净流出近16亿元，8月转为净流入约294亿元，成为月度净流入较大度ETF品类，9月至今净流入达381亿元。黄金ETF也是同样“净增”的节奏：7月、8月、9月至今分别净流入近51亿元、103亿元、25亿元。与此同时，央行也在买——连续22个月增持黄金，8月又加了65万盎司。

数据来源：富国基金，2026年7月1日至9月15日；央行黄金储备数据截至2026年8月末。历史数据不代表未来。央行黄金增持行为不构成未来金价必然上涨的保证。

再把时间拉长，可以发现，这种资金"搬家"，历史上也曾多次上演过。在震荡市中，资金往往从集中进攻转向分散配置。

债券、黄金等低相关资产阶段性获得更多关注，同时保留对高景气方向的适当布局。

前述ETF资金流向显示，近期市场并不是简单地由“风险偏好上升”转向“风险偏好下降”，而是不同市值、行业和资产类别之间出现了更明显的结构分化。这与近期多家机构所讨论的“再平衡”思路形成了一定呼应。

多家机构在9月策略中明确提出"继续把握再平衡，以再平衡提升组合对震荡市的适应能力"。也有机构的秋季峰会以"再平衡"为主题，认为四季度A股风格再平衡趋势将持续。

资料来源：开源证券，《开源晨会0831》，2026年8月31日；华泰证券2026年秋季投资峰会，2026年9月2—3日；中信建投策略，2026年7月。

当然，富二想说，这里所说的“再平衡”，并不意味着频繁追逐热点，也不是把资金平均分配到各类资产中，而是根据各位客官自身的投资目标和风险承受能力，重新审视组合中不同资产的比例：哪些方向过于集中，哪些风险暴露不足，哪些资产可以承担分散风险的作用。

落到ETF工具上，可以从三个思路来理解：

维度一：关注景气方向，但不单押。

对产业趋势确定性相对较高的方向，可以继续关注，但需要同时关注估值、交易拥挤度和盈利兑现情况，避免仅凭短期热度集中押注。

在这个门类中，富二家有

科创50ETF富国（代码：588940）、通信ETF富国（代码：159583）、创新药ETF富国（代码：159748）

等多只产品供客官们参考，分别对应科创板核心资产、通信设备和沪港深创新药等不同方向。

风险提示：以上基金是交易型开放式基金，特定风险还包括：指数化投资的风险、标的指数的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、指数编制机构停止服务的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、套利风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、申购赎回清单差错风险、申购及赎回风险、退市风险、第三方机构服务的风险、相关基金投资特定品种的特有风险等。以上基金的风险等级为R4（中高风险），适合C4及以上的投资者。在代销机构申购时，以代销机构的评定结果为准。

维度二：关注债券和黄金，增加资产分散。

债券型ETF近两个月资金流入逐月加速，黄金ETF也持续获得配置。央行连续22个月增持黄金，全球地缘不确定性仍在，反映出部分资金开始关注股票之外的配置工具。

不过，债券和黄金的收益驱动并不相同：债券会受到市场利率、信用和流动性等因素影响，黄金则与实际利率、美元走势、地缘环境及避险情绪等因素有关，这二者在特定环境下可能起到分散组合风险的作用。这在此方面，客官们可以多多关注富二家的

科创债ETF富国（代码：159200）、金ETF富国（代码：518680）~

风险提示：请投资者关注指数基金的投资风险，科创债ETF富国主要投资于标的指数成份券及备选成份券，具有与标的指数相似的风险收益特征，业绩表现将会随着标的指数的波动而波动。本基金可以投资于国债期货、信用衍生品，本基金将面临金融衍生品相关投资风险。本基金可以投资于资产支持证券，资产支持证券在二级市场的成交流动性情况差异较大，投资者可能面临资产支持证券难以以合理价格变现进而遭受损失的情况。该基金的风险等级为R2（中低风险），适合C2及以上的投资者。在代销机构申购时，以代销机构的评定结果为准。上海金ETF属于黄金ETF，主要投资对象为黄金现货合约，其风险收益特征与国内黄金资产的风险收益特征相似，不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上海金ETF表现与黄金现货合约价格相关性较高，需承担黄金现货合约价格波动带来的相关投资风险，敬请关注投资黄金主题基金的特有风险；同时上海金ETF为交易型开放式基金，敬请关注基金份额二级市场交易价格折溢价、基金份额赎回对价的变现、投资者申购或赎回失败等交易型开放式基金的特定风险。该基金的风险等级为R3（中风险），适合C3及以上的投资者。在代销机构申购时，以代销机构的评定结果为准。

维度三：关注低估值方向。

在结构分化的市场中，部分资金可能从交易较为拥挤的方向，转向估值相对较低、机构配置比例较低且基本面出现边际变化的行业。近期部分机构提到基础化工、新能源和农业等方向。富二家也有

化工ETF富国（代码：516120）、农业ETF富国（代码：159825）

等多只产品供客官们挑选~不过，富二想提醒一句，“估值较低”并不等于一定会迎来补涨，后续仍需观察供需格局、盈利改善和政策变化能否持续。

数据来源：Wind，2026年7月—9月；开源证券，《开源晨会0831》，2026年8月31日；广发证券下半年大类资产配置策略，2026年7月6日。

风险提示：以上是交易型开放式基金，特定风险还包括：指数化投资的风险、标的指数的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、指数编制机构停止服务的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、套利风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、申购赎回清单差错风险、申购及赎回风险、退市风险、第三方机构服务的风险、本基金投资特定品种的特有风险等。以上基金的风险等级为R4（中高风险），适合C4及以上的投资者。在代销机构申购时，以代销机构的评定结果为准。

最后回到开头那个问题：

成交缩量之后，资金流向了哪里？

从ETF申赎数据看，答案并不是整齐划一的“离开股市”或“转向避险”，而是股票内部的市值与行业偏好出现调整，同时债券、黄金等资产也获得了更多关注。市场正在由相对集中的主题交易，转向更加分化的结构选择。短期来看，海外货币政策、地缘环境、国内政策和企业盈利仍可能影响市场节奏。对咱们普通投资者来说，与其每天盯着大盘的红绿切换，不如审视一下手里的配置——是否过度集中于单一行业，权益与其他资产的比例是否符合自身风险承受能力，以及进攻和防守两端，是否都有所准备。

（资料来源：国泰海通策略，《做多金秋，扩散与下沉》，2026年9月1日；银河证券，《风格再平衡，布局金秋修复行情》，2026年9月9日。）

再平衡不是追逐每一次资金流向，而是在市场变化之后，让组合重新回到适合自己的位置。

风险提示：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金的过往业绩不预示其未来表现，投资有风险，入市需谨慎。

科创50ETF富国费率表：