降息要来了央行将伺机而动 A股有望再现牛市行情！

60S速读

1、美国2月CPI数据显示通胀超预期降温，引发金融市场大幅波动，美元指数先跳水后拉升，黄金期货主力合约先涨后回落。CME“美联储观察”显示，3月维持利率不变概率高，市场对美联储6月降息预期升温，交易员加大对今年至少降息两次押注。

2、美联储降息周期恢复为中国央行创造有利外部环境，减弱人民币汇率贬值压力，为国内实施宽松货币政策创造条件，降低中美利差倒挂程度，中国央行可根据国内形势灵活运用货币政策，推动新一轮降准、降息。

3、近年央行降息、降准对A股市场有积极影响，历史上几次牛市行情中，降准、降息起到重要作用。

4、后期关注金融（银行可贷资金增加、券商业务收入或提升）、地产（刺激需求、降低开发商融资成本）、基建（获充足资金支持）、消费（居民消费能力释放）、科技（利于研发生产、提升估值）等行业。

当地时间3月12日，美国劳工统计局发布的美国2月CPI数据显示，美国通胀水平在2月份出现超预期降温。美国物价数据出现超预期降温，引发金融市场大幅波动，美元指数直线跳水后迅速拉升，伦敦现货黄金和COMEX黄金期货主力合约双双直线上涨后回落。

据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率不变的概率为98.0%，降息25个基点的概率为2.0%；到5月维持当前利率不变的概率为82.1%，累计降息25个基点的概率为17.6%，累计降息50个基点的概率为0.3%。

美国通胀超预期回落引发市场对美联储6月份降息预期再次升温。交易员们也加大了对美联储今年至少降息两次的押注，预计美联储将在六月恢复降息。

对于国内央行而言，美联储降息周期的恢复，无疑会给中国央行创造有利的外部环境。美联储降息会使美元升值动能减弱，美元走弱，也将减弱人民币汇率贬值压力，甚至会引发人民币汇率的升值出现。这有助于降低中国央行降息对汇率稳定的担忧，这为国内央行实施宽松货币政策创造了有利条件，央行可以更灵活地运用货币政策工具来支持国内经济增长。

中美利差是影响跨境资本流动和人民币汇率的重要因素。美联储降息预期提升，会使中美利差倒挂程度有所缓解甚至转正，降低国内利率下行的外部约束。国内央行可以根据国内经济形势，在必要时降低利率，以降低企业融资成本，刺激投资和消费，促进经济增长。美联储降息周期下有利于中国货币政策适度宽松，具备了推动新一轮降准、降息的条件。

此外，一旦美联储恢复降息，全球资金的流向更加多元化和分散化，美国市场不再“一家独大”。部分资金可能会从美国市场流出，寻找收益更高的资产，中国市场作为全球重要的经济体之一，具有较高的投资吸引力，有望吸引一定量的境外资金流入，为中国股市、债市注入流动性。

今年政府工作报告中提出适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策。央行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况进行实时降息、降准，以保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。同时优化和创新结构性货币政策工具，加大对科技创新、绿色发展、提升消费以及民营小微企业等的支持，更大力度促进楼市、股市健康发展。

财政政策上，今年央行统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加发力。赤字率首次设定为4%，赤字规模创5.66万亿元，发行超长期特别国债（1.3万亿）和地方专项债，支持重大工程项目和化解地方债务、稳定房地产和刺激消费，实施以旧换新和设备更新等，促进经济增长。这些政策的实施，不仅为A股市场营造出相对宽松的政策环境，也将进一步提振市场信心，稳定市场情绪。

市场内外部环境持续向好，将有助于A股市场情绪的改善和信心的提振，从中长期来看，随着中央层面稳增长政策的进一步发力，宏观经济基本面的持续改善，将为A股市场中长期修复提供有力的基本面支撑，有助于与A股市场的反弹和估值的修复。

从近年来看，央行降息、降准对A股市场均产生较为积极的影响：

2022年1月17日降息：央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，中标利率均下降10个基点。受降息利好刺激，沪指涨0.58%，深成指涨1.51%，创业板指涨1.63%。

2022年12月5日降准：央行于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。数据显示，2011年11月30日以来，全面降准次日上证指数出现上涨的概率，和5个交易日、15个交易日后上证指数出现上涨的概率均为六成。而30个交易日后，上证指数出现上涨的概率不足五成。

2024年9月27日降息降准：央行决定自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，同时公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。当日A股三大指数放量大涨，沪指涨4.15%，深成指涨4.36%，创业板指涨5.54%。

从历史上看，央行降准、降息在以下几次牛市行情中起到了重要作用：

1999-2001年的“519”行情：当时国内通缩形势加剧，经济低迷。1996年到1999年，央行共降息7次，由11.0%降到2.3%。1998年还进行了房改、增发国债用于基建等一系列政策举措，1999年5月16日证监会又出台《关于进一步规范和推进证券市场发展的六点意见》。在这些政策的共同作用下，点燃了股市投资热情，开启了长达两年的大牛市。上证综指从1999年5月19日至2001年6月14日累计涨幅98.6%。

2005-2007年的周期牛：当时股权分置改革从制度层面解决了股市的结构性问题，增强了投资者信心。同时，中国经济高速增长，GDP增速保持高位，企业盈利状况良好，为股市上涨奠定了坚实基础。人民币升值预期还吸引了大量外资流入，其中一部分进入股市，增加了资金供给。在此期间，沪指从1000点左右飙升至6000点附近，众多股票实现了数倍甚至数十倍的涨幅。

2014-2015年的改革牛和水牛：2014年起，我国经济增速下台阶，政策开启全面宽松。2014年5月“新国九条”发布，11月央行开启降息以及沪港通开通，带来居民存款搬家、外资北上、杠杆资金涌入资本市场。2014年年底央行开启降息降准周期，货币政策走向宽松，为股市提供了充裕流动性，资金成本降低，大量资金涌入股市。上证综指从2014年7月22日至2015年6月12日，涨幅高达148.96%。

整体来看，央行降息、降准通常会为A股市场带来流动性支持，降低企业融资成本，提升投资者信心，对市场有一定的提振作用。

在降准降息周期下，投资者可以从以下几个方面把握A股市场的投资机会：

市场趋势，关注市场整体走势：一般来说，降息周期往往与资本市场走强形成共振效应。但市场短期可能会有波动，需要结合宏观经济数据、政策落地情况等综合判断市场的中期和长期趋势。例如，2025年在“加强超常规逆周期调节”的方针下，A股整体盈利增速或在年中左右出现改善拐点，下半年股指有望再度走强。

重视风格切换，在降息降准初期，市场可能更偏好价值股和小盘股，随着经济预期改善和流动性持续宽松，成长风格的股票可能会逐渐占优。如2024年美联储降息后，A股成长风格股票整体涨幅较大，医药医疗、科技、小盘指数、中盘指数、先进制造等指数表现突出。

挖掘优质企业，关注业绩稳定增长的企业：即使在整体市场环境较好的情况下，也并非所有股票都会上涨。优先选择那些业绩稳定增长、盈利能力强、具有核心竞争力的企业，这些企业在降息降准周期中更能充分享受政策红利，实现业绩和股价的双重提升。

重视高股息率企业，在无风险利率下行的背景下，高息股股息率相对无风险利率的利差回到合理区间，具有较高的吸引力，能为投资者提供较为稳定的收益，同时也可能有一定的资本增值空间。

此外，还要投资者还需关注国内的政策导向，紧跟结构性政策，比如科技创新、绿色发展等。投资者应关注相关政策的出台和实施，挖掘受政策支持的细分行业和企业，这些领域往往具有较好的发展前景和投资机会。另外，也可以关注政策创新的市场机遇，关注央行创设的新政策工具，如证券、基金、保险公司互换便利，股票回购增持专项再贷款等，这些工具为股市带来了直接的增量资金，也为相关企业和行业提供了支持，创造了新的投资机会。

在行业板块机会方面，建议关注金融、地产、基建、消费、科技等行业机会。

金融板块：银行可贷资金增加，业务规模有望扩大，同时资金成本降低，盈利能力可能提升；券商则会因市场交易活跃度提高，增加经纪业务、承销业务等收入，板块估值有望上升。

房地产板块：降息降准降低了购房者的房贷成本，能刺激房地产市场需求，也降低了开发商的融资成本，有助于企业缓解资金压力、提升业绩，推动股价上涨。

基建板块：宽松的货币政策为基建项目提供了更充足的资金支持，有利于基建企业获得更多项目，加快项目进度，从而提升企业盈利水平，相关个股可能会有较好表现。

消费板块：降息降准使居民的房贷等负担减轻，可支配收入增加，消费能力得到释放，食品饮料、家电等大消费板块有望受益于消费复苏，实现业绩增长和估值提升。

科技板块：科技企业通常处于高速扩张期，对资金需求较大，降息降准带来的低成本资金有利于其开展研发、扩大生产等活动。同时，流动性宽裕会提升资金的风险偏好，进而提高科技股的估值，特别是创新药、半导体等领域。

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