海外高频｜美国2月CPI弱于预期，黄金价格再创新高

发布时间：2025-03-17 15:50 浏览量：42

摘要

二、大类资产&海外事件&数据：美国2月CPI弱于预期，黄金价格再创新高

美股三大股指齐跌，黄金价格再创新高。当周，纳指下跌2.4%，日经225上涨0.4%；10Y美债收益率下行1bp至4.31%；美元指数下跌0.2%至103.74，离岸人民币升至7.2382；WTI原油上涨0.2%至67.2美元/桶，COMEX黄金上涨2.7%至2990.0美元/盎司。

财政临时拨款通过，政府关门得以避免。美国国会参议院3月14日以54票对46票获得通过临时支出法案，避免了政府停摆，众议院于3月11日以217票对213票通过该临时拨款法案。该法案规定按现有水平为联邦政府继续提供资金至今年9月。

日本2025年“春斗”涨薪5.46%，美国2月CPI弱于预期。日本“春斗”实现平均5.46%的工资涨幅，中小企业涨薪幅度为5.09%，均超出2024年，大企业和小企业涨薪幅度差距缩小。2月美国CPI同比2.8%，环比0.2%，弱于市场预期，极寒天气因素和油价回落影响较大。

风险提示

地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储再次转“鹰”

报告正文

二、海外大类资产&基本面&重要事件：美国2月CPI弱于预期，黄金价格再创新高

（一）大类资产：美股三大股指齐跌，黄金价格再创新高

当周，发达市场股指多数下跌，新兴市场股指走势分化。发达市场股指，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500、澳大利亚普通股指数分别下跌3.1%、2.4%、2.3%和2.0%；新兴市场股指，巴西IBOVESPA指数、伊斯坦布尔证交所全国30指数分别上涨3.1%和2.5%，泰国SET指数、南非富时综指分别下跌2.4%和0.7%。

当周，美国标普500行业多数下跌。能源、公用事业分别上涨2.6%和1.9%，日常消费、可选消费、通信服务分别下跌4.3%、3.7%和3.5%；欧元区行业多数下跌，公用事业、能源分别上涨2.0%和1.5%，医疗保健、非必需消费分别下跌4.8%和3.3%。

当周，恒生指数全线下跌，行业方面走势分化。恒生指数、恒生科技、恒生中国企业指数分别下跌1.1%、2.6%和0.4%。行业方面，原材料、必需性消费、能源分别上涨4.5%、2.6%和2.5%，综合、资讯科技分别下跌3.5%和2.5%。

当周，发达国家10年期国债收益率多数上行。美国10年期国债收益率下行1bp至4.31%，德国10年期国债收益率上行6bp至2.93%，法国10年期国债收益上行1bp至3.57%，英国10年期国债收益率上行15bp至4.71%，意大利10年期国债收益率上行4bp至3.94%，日本10年期国债收益率上行3bp至1.55%。

当周，新兴市场10年期国债收益率走势分化。泰国下行7bp至2.13%，越南下行5bp至3.02%，印度上行1bp至6.69%，土耳其上行226bp至28.03%，巴西下行26bp至14.62%，南非上行8bp至10.61%。

当周，美元指数下跌，其他货币兑美元走势分化。美元指数下跌0.2%至103.74，欧元兑美元升值0.4%，英镑兑美元升值0.1%，日元兑美元贬值0.4%，加元兑美元持平前值。主要新兴市场货币兑美元走势分化，墨西哥比索兑美元升值1.6%，巴西雷亚尔兑美元升值0.9%，印尼卢比兑美元贬值0.3%，韩元兑美元贬值0.1%。

当周，人民币兑美元、兑日元升值。美元兑人民币贬值0.2%，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别为7.2375和7.2382，日元兑人民币贬值1.1%，欧元兑人民币升值0.3%，英镑兑人民币升值0.1%。

当周，大宗商品多数上涨。WTI原油上涨0.2%至67.2美元/桶，布油上涨0.3%至70.6美元/桶；焦煤上涨0.5%至1088元/吨，螺纹钢上涨0.5%至3267元/吨。

当周，贵金属、有色多数上涨。LME铜上涨1.5%至9805美元/吨，LME铝上涨0.2%至2689美元/吨；通胀预期下行3bp至2.30%，COMEX黄金上涨2.7%至2990.0美元/盎司，COMEX银上涨4.8%至34.1美元/盎司；10Y美债实际收益率上行2bp至2.01%。

（二）特朗普2.0：财政临时拨款通过，政府关门得以避免

美国国会参议院于星期五(3月14日)晚通过临时支出法案，避免了政府停摆，法案以54票对46票获得通过，在此之前，参议院先以60票门槛通过了程序性投票，以终止关于该法案的辩论。众议院于3月11日以217票对213票通过该临时拨款法案。该法案规定按现有水平为联邦政府继续提供资金至今年9月。

（三）美联储：市场预期年内降息空间为3次

本周美国CPI数据弱于市场预期，导致市场对美联储降息预期提升。但是，周五公布的美国密歇根通胀预期继续上行，可能扰动市场通胀预期。近期美联储已经进入静默期，关注下周美联储3月FOMC会议表态及经济预测。

（四）日本：2025年“春斗”涨薪5.46%，超出上年

3月14日，日本最大工会组织Rengo宣布成功争取到未来财年平均5.46%的工资涨幅（首轮），虽创新高但不及此前6.09%的诉求。中小企业（300人以下）获得涨薪幅度为5.09%，亦超过去年。2025年日本居民获得的涨薪幅度在2024年背景上进一步提升，并且大企业和小企业之间的涨薪差距缩小，可能被日央行视为良性信号，并推动日央行在年内继续加息，日本经济“内循环”运转或加速。

（五）通胀：美国2月CPI数据弱于市场预期

暂时性天气因素、油价回落可能是2月美国CPI低于预期主因。美国2月CPI同比2.8%，环比0.2%，2月核心CPI同比3.1%，环比0.2%，均弱于市场预期。从结构来看，能源通胀分项环比0.2%，较1月大幅回落，反映油价下行。在核心CPI中，可观察到天气影响较大，体现在机票分项大幅降温。因此，2月美国CPI超预期走弱与暂时性天气因素及油价下行有关，而二手车通胀、房租通胀降温均有领先指标可以观察，表现在预期之内。

关税影响是美国2025年CPI通胀最大上行风险。展望来看，2月美国CPI中的玩具、手机分项尚未反映关税冲击，后续可能会成为2025年美国通胀压力最大来源，而美国通胀内生性降温因素可能来自于后续就业市场转冷、房租通胀回落。