光控资本|国货黄金珠宝行业增长动力十足

据郑州发布，2025年郑州市继续加码惠民行动，聚焦轿车、家电、数码、家装等要点领域，构建“全链条+多品类”补助系统，其中涉及轿车领域、数码和家电。在此政策框架下，郑好办联合本地优质企业，于6月7日正式发动黄金珠宝专项消费补助活动，初次将贵金属消费归入以旧换新生态链。

光控资本认为，黄金珠宝虽为可选消费品，但过往其估值更多对标途径而非品牌，主因产品同质化严重和市场忧虑金价动摇影响终端需求安稳性；复盘过往，金价动摇下珠宝饰品零售额安稳，2024年以来职业出清与晋级并行，产品迭代支撑职业毛利率提高和品牌辨识度提高，推进板块估值范式从途径向品牌跃升，重视珠宝新消费机遇。

（1）金价继续上行背景下，职业呈现新的开展趋势和增加逻辑，一方面，黄金产品的保值特点凸显，继续拉动以出资金条为代表的具有出资保值特点产品销售增加，具有高性价比特点、出资类产品占比较高的品牌或有望获益，取得较好的销售增加；另一方面，产品设计能力和品牌力的价值被放大，途径的驱动效果减弱，品牌化开展路途也得到了有利探索，具有差异化定位、较强产品研发设计能力的品牌或可继续走出独立行情。（2）长时间看，居民消费水平提高，黄金工艺改进以及国潮兴起背景下，国货黄金珠宝职业增加动力十足，看好技术抢先，品牌力打造能力较强的品牌。