从汕头小厂到全球 IPO！潮宏基凭什么稳坐 “时尚珠宝第一”？

当周大福、周生生等传统珠宝巨头仍在黄金赛道厮杀时，一家以"彩金"为标签的中国珠宝企业悄然站上了行业之巅。如今，它又将目光投向了香港资本市场——潮宏基，这家被弗若斯特沙利文认证为"2024年中国内地时尚珠宝企业销量第一"的公司，为何选择在此时冲刺港股IPO？在1.4%的市占率背后，是原创设计的突围还是加盟模式的狂欢？

一、从汕头到巴塞尔：

一个东方珠宝品牌的29年蜕变

时间拨回1996年，潮宏基在广东汕头正式成立，品牌取名“潮汕明珠，宏图大展，基业长青”，主打K金与镶嵌饰品，走差异化路线。创始人廖创宾从一开始就跳出了传统珠宝的"黄金思维"，为品牌定下"弘扬东方文化精髓，推动中国原创设计"的初心。这份初心在1999年迎来第一次重要实践——彼时刚成立三年的潮宏基，毅然拿出全年利润联合行业协会举办中国首届珠宝首饰设计大赛，这一举动不仅为品牌奠定了原创基因，更直接推动了整个中国珠宝设计行业的觉醒。

2006年成为潮宏基走向世界的关键转折点。这一年，品牌获邀参加瑞士巴塞尔钟表珠宝展览会，以"紫气东来"为主题的东方珠宝秀惊艳全场，成为首个登上这一顶级舞台的亚洲珠宝品牌。蔡中华总经理后来回忆："那次亮相让世界看到，中国珠宝不仅有工艺，更有原创设计能力。

2010年1月，潮宏基（股票代码：002345.SZ）在深交所上市，成为A股首家时尚珠宝上市公司，市值至今约126亿元。

2013年，潮宏基进一步巩固细分赛道优势，成立彩金潮流研究室，集结时尚、艺术、文化领域意见领袖共同研发产品。这种"文化+时尚"的双轮驱动模式，让其彩金产品成为当代女性表达自我的标志性配饰，也为品牌构筑了差异化竞争壁垒。

二、加盟狂飙与海外初探：

渠道扩张的双刃剑

加盟模式是潮宏基近年来扩张的核心引擎。截至2025年6月底，加盟店数量达1337家（总共1542家珠宝门店），占比高达86.7%，较年初净增68-72家；而直营店则净减少37家，降至201家。从业绩贡献看，2025年上半年加盟代理渠道实现收入22.19亿元，同比增长37.57%，占总营收比重超54%，成为绝对的营收支柱。

渠道布局上，潮宏基形成了"线下为主、线上为辅"的网络。截至2025年6月末，公司在全国200多个城市拥有1542家线下门店，其中新一线城市占比近30%，达456家。线上则覆盖京东、天猫等14个主流平台，2024年线上珠宝销售额达9.42亿元。但渠道结构的隐忧同样突出：毛利率最高的自营店占比持续下滑，而毛利率仅16.6%的加盟店营收占比却从32.5%飙升至54.6%，这种"高毛利渠道萎缩、低毛利渠道扩张"的趋势，成为投资者关注的焦点。

海外布局方面，潮宏基自2024年起加速出海。截至2025年6月，已在马来西亚（自营）、泰国（加盟）、柬埔寨（2家加盟）开设4家海外门店，形成"东南亚先行"的战略格局。其中马来西亚门店作为海外自营标杆，主要承担品牌展示与市场测试功能；而泰国、柬埔寨门店则通过加盟模式快速渗透当地市场。招股书显示，此次赴港IPO募资的重要用途之一便是扩大海外门店网络，计划未来3年在东南亚及中东核心城市新增15-20家门店。

为平衡扩张与品控，潮宏基建立了"柔性管控"体系：加盟商在采购比例上拥有一定自由度，但需严格遵循品牌的终端运营标准，包括门店形象、陈列规范及服务流程。公司尤其重视通过产品结构优化提升加盟商盈利能力，当前整体产品中40%的"一口价"产品（非按克重销售）已成为加盟门店的利润抓手，通过强化这类高毛利产品的创意迭代与营销支持，帮助加盟商实现单品利润提升。不过，加盟店16.6%的毛利率与直营店存在显著差距，这种"量增利薄"的扩张模式可持续性仍受市场关注。

如今的潮宏基已构建起多元化的品牌生态圈。以CHJ潮宏基为核心，旗下拥有潮宏基|Soufflé、CHJ·ZHEN臻等子品牌，同时通过2014年收购的FION菲安妮切入时尚手袋领域，更在新兴赛道布局了培育钻品牌Cevol。招股书显示，2025年上半年，珠宝业务占总营收比重已达96.6%，成为绝对的营收支柱。

三、IP与研发：

原创光环下的隐忧

在IP合作领域，潮宏基虽未披露最新热门授权项目，但近年来持续深耕文化IP与潮流IP双线。早期曾与故宫文创、敦煌研究院等推出联名系列，将传统纹样与现代设计结合；同时也尝试与新锐设计师、潮流品牌开展跨界合作，吸引年轻消费群体。截至目前，潮宏基搜罗12个全球顶尖IP包括酷洛米、美乐蒂、玉桂狗、人鱼汉顿及布丁狗；哆啦A梦、蜡笔小新、线条小狗、黄油小熊、鲨鱼猫及环球影城的小黄人及侏罗纪公园。公司的IP系列已一共推出超过400SKU。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，潮宏基获得的授权IP数量在中国内地珠宝企业中排名第一。不过相较于部分同行频繁的头部IP联名，潮宏基的IP布局相对低调，尚未形成现象级爆款产品。

研发与知识产权方面，企查查数据显示，公司累计拥有专利信息431条、商标信息223条，软件著作权1条，覆盖产品设计、工艺技术等多个领域。但与知识产权储备形成反差的是研发投入的持续缩减：2020年至2024年三季度末，研发费用总额从0.57亿元降至0.44亿元，研发投入占营收比例从1.77%下滑至0.90%。公司解释称，研发重点已转向AI设计技艺应用及3D/5D硬金、5G黄金等新工艺的落地，但投入规模的收缩仍引发市场对其原创设计可持续性的担忧。值得注意的是，目前公开信息中暂未出现潮宏基被国际品牌起诉的相关记录。

四、股权与A股表现：

家族控股下的市值翻倍

股权结构显示，潮宏基仍处于家族控股格局。汕头市潮鸿基投资有限公司作为大股东持股28.56%，东冠集团持股7.67%，香港中央结算有限公司持股7.37%，创始人廖创宾直接持股3.04%。这种相对集中的股权结构，既保证了战略决策的稳定性，也引发了市场对治理结构多元化的讨论。

在A股市场，潮宏基（002345.SZ）表现亮眼。截至2025年9月30日，公司股价报14.29元，总市值达127亿元，市盈率（TTM）为42.98倍。值得注意的是，其股价在2025年内实现翻倍，从年初的约5.46元涨至当前水平，市场对其时尚珠宝龙头地位给予了充分认可。

五、行业桂冠与业绩答卷：

龙头地位的底气与挑战

在竞争激烈的珠宝行业，潮宏基已凭借差异化路线摘得多项桂冠。根据弗若斯特沙利文报告，2024年公司以1.4%的市场份额位居中国内地时尚珠宝企业销量第一，其中彩金首饰销售额连续8年蝉联行业冠军，原创设计专利数量累计达623项，远超同行平均水平。品牌连续12年入选"中国500最具价值品牌"，2025年品牌价值突破320亿元，较2013年增长近3倍。

核心竞争优势方面，潮宏基构建了"设计+供应链+渠道"的三维壁垒。设计端，依托彩金潮流研究室和全球设计联盟，每年推出超过2000款新品，新品贡献率达营收的45%；供应链端，建立了覆盖设计、生产、配送的全链路数字化体系，订单响应速度较行业平均快30%；渠道端，通过"自营+加盟+电商"的立体网络，实现了从一线到下沉市场的全覆盖。

业绩表现上，2022-2024年公司营收分别为43.64亿元、58.36亿元和64.52亿元，年复合增长率达21.59%；相应的净利润分别为2.05亿元、3.30亿元和1.69亿元。2025年上半年延续增长态势，营收40.62亿元，同比增长19.61%；归母净利润3.33亿元，同比增长44.16%。不过行业现状仍存挑战，2025年上半年中国珠宝首饰市场规模约2800亿元，同比增长5.2%，增速较去年同期放缓2.3个百分点，其中黄金品类占比仍高达68%，彩金等时尚珠宝细分赛道虽增速达18%，但市场份额仍不足15%，消费者教育和市场培育仍需时日。

六、IPO双刃剑：

全球化野心与行业挑战

对于此次赴港IPO，潮宏基在招股书中明确表示，募资将用于海外扩充、兴建新生产基地、开设3家"CHJ·ZHEN臻"品牌旗舰店及品牌建设。这一战略布局被解读为加速全球化进程的关键一步——通过港股市场对接国际资本，提升品牌国际影响力，同时缓解A股单一资本市场的融资压力。

但质疑声同样存在。一方面，珠宝行业整体面临消费复苏不及预期的压力，2025年上半年行业增速放缓至5.2%；另一方面，潮宏基的高市盈率已显著高于行业平均水平，港股投资者是否会认可这一估值存在不确定性。更核心的问题在于：依赖加盟模式拉动增长的路径能否持续？在海外市场，如何与早已深耕多年的国际品牌竞争？

潮宏基的港股IPO，不仅是一家企业的资本进阶，更是中国时尚珠宝品牌走向全球化的一次试炼。当东方设计遇上国际资本，这场"双向奔赴"能否打破"中国珠宝无大牌"的魔咒？答案或许需要时间给出，但至少此刻，它已站在了新的起点。对于消费者而言，期待的是潮宏基能在资本化浪潮中坚守原创初心，持续输出兼具文化底蕴与时尚态度的作品；对于行业来说，潮宏基的每一步探索都在为中国珠宝品牌的全球化路径探路。未来，是在港股市场续写"时尚珠宝第一"的传奇，还是在渠道与盈利的平衡中寻求新突破，潮宏基的答卷，值得整个行业拭目以待。