周末突发利空，97股净利腰斩超百股巨亏，珠宝龙头利润暴降3932%

2025年年报业绩预告收官之夜，A股迎来了一场堪称“史诗级”的业绩暴雷潮，超300家龙头公司扎堆亮出亏损成绩单，净利降幅百倍、千倍的数字刷屏，消费、制造、科技各大赛道无一幸免。这不是简单的企业经营失利，而是宏观经济、行业周期、产业转型三重压力下的集中爆发，更是A股市场从“规模扩张”向“质量取胜”转型的必经阵痛。周末复盘这97家业绩大幅下滑的公司，我们不仅要看到亏损的数字，更要读懂数字背后的行业逻辑和市场信号，这才是避开雷区、把握后续机会的关键。

一、巨亏第一梯队：超500%降幅的22股，各有各的“致命伤”

这22家公司净利降幅均突破500%，最高的豫园股份更是达到3932%，净亏48亿的数字创下上市34年之最，核心原因并非单一因素，而是自身经营失策+行业系统性风险的双重暴击，且多数公司的亏损不具备短期反转的基础。

1. 豫园股份：净利暴降3932%净亏48亿，消费疲软+多元扩张失败，珠宝主业失速叠加地产减值拖累，现金流承压短期难缓解

2. 实达集团：净利暴降2222%-3284%净亏1.2-1.8亿，主业经营乏力，资产质量堪忧，持续亏损下流动性风险加剧

3. 浪潮软件：净利暴降2081%净亏2.7亿，政企信息化需求疲软，项目落地放缓，营收下滑叠加研发投入高企

4. ST柯利达：净利暴降1964%-2430%净亏1.6-2亿，建筑装饰行业需求低迷，应收账款高企，退市风险进一步加大

5. 硕世生物：净利暴降1369%-2098%净亏0.294-0.44亿，医药检测行业需求回归常态，产品价格下滑，业绩触底仍需时间

6. 利群股份：净利暴降1146%-1385%净亏2.85-3.5亿，零售行业线下客流恢复不及预期，商超+物流双主业均承压

7. 广汽集团：净利暴降1072%-1193%净亏80-90亿，车市价格战白热化，合资品牌电动化转型滞后，新能研投难见成效

8. 光峰科技：净利暴降1041%净亏2.63亿，激光显示行业渗透率提升慢，海外市场拓展受阻，营收规模难撑成本

9. 润达医疗：净利暴降952%-1121%净亏4.7-5.65亿，医疗流通行业竞争加剧，集采下利润空间被压缩，资产减值计提拖累

10. 金鸿顺：净利暴降614%-972%净亏0.824-1.236亿，汽车零部件配套需求下滑，客户集中度高，抗风险能力弱

11. 麒麟信安：净利暴降818%净亏0.57亿，信创行业落地节奏不及预期，产品同质化竞争，营收增长难覆盖研发成本

12. 纵横通信：净利暴降730%净亏1.189亿，通信服务行业需求疲软，5G建设落地放缓，项目毛利率持续走低

13. 天马科技：净利暴降591%-792%净亏1.2-1.8亿，水产养殖行业周期下行，饲料+养殖双主业盈利均下滑，库存高企

14. 永信至诚：净利暴降592%-690%净亏0.42-0.5亿，网络安全行业竞争加剧，订单签订延迟，营收确认节奏放缓

15. 神州细胞：净利暴降565%-618%净亏5.2-5.8亿，创新药研发投入持续高企，产品商业化进程慢，尚未形成盈利支撑

16. 神马股份：净利暴降544%净亏1.49亿，化工行业周期低迷，尼龙产品价格下行，原材料成本高企挤压利润

17. 信宇人：净利暴降533%-659%净亏4-4.8亿，锂电设备行业需求下滑，下游客户扩产放缓，订单量大幅减少

18. 汉商集团：净利暴降311%-517%净亏0.6-0.9亿，商业零售+会展双主业恢复不及预期，资产处置收益减少

19. 中国国航：净利暴降448%-702%净亏13-19亿，航空业燃油成本高企，客流恢复不及预期，航线盈利能力下滑

20. 文灿股份：净利暴降352%-448%净亏2.9-4亿，汽车压铸行业需求下滑，原材料价格波动，产能利用率偏低

21. 复旦张江：净利暴降402%-553%净亏1.2-1.8亿，医药研发投入高，产品集采影响利润，商业化落地进度慢

22. 邦彦技术：净利暴降364%-501%净亏1.7-2.2亿，军工通信行业订单交付延迟，营收确认滞后，研发投入持续增加

二、中幅暴雷梯队：150%-500%降幅的28股，行业性压力成主因

这28家公司净利降幅在150%-500%之间，涵盖医药、半导体、光伏、环保等多个赛道，行业周期下行+产业政策调整成为最主要的亏损诱因，部分公司因细分赛道竞争加剧，陷入“增收不增利”甚至“减收又减利”的困境。

23. 中国高科：净利暴降331%-378%净亏1.13-1.36亿，教育行业政策调整，主业经营乏力，投资收益大幅减少

24. 悦康药业：净利暴降290%-326%净亏2.35-2.8亿，医药集采扩面，核心产品利润下滑，研发投入难快速转化

25. 珍宝岛：净利暴降330%-368%净亏10.12-11.73亿，中药行业政策落地慢，渠道库存高企，营收利润双下滑

26. 坤彩科技：净利暴降285%-342%净亏0.65-0.85亿，珠光材料行业需求疲软，海外市场拓展受阻，产品价格下滑

27. 合盛硅业：净利暴降261%-290%净亏28-33亿，光伏板块巨亏+硅基主业低迷，资产减值计提拖累，行业供需失衡难解

28. 震有科技：净利暴降267%-352%净亏0.46-0.69亿，通信设备行业竞争加剧，5G订单落地慢，营收规模持续萎缩

29. *ST四通：净利暴降181%-258%净亏0.66-0.84亿，智能制造主业经营不善，退市风险高，资产重组无实质性进展

30. 中巨芯：净利暴降238%-299%净亏0.14-0.2亿，半导体材料行业国产化进度慢，客户拓展不及预期，产能利用率低

31. 三未信安：净利暴降186%-228%净亏0.36-0.54亿，密码安全行业需求分散，产品同质化，营收增长难覆盖成本

32. 昱能科技：净利暴降182%-200%净亏1.15-1.4亿，光伏微逆行业价格战加剧，海外市场贸易壁垒，库存高企减值

33. 永臻股份：净利暴降165%-188%净亏1.75-2.35亿，光伏边框行业供需失衡，产品价格下滑，原材料成本高企

34. 安必平：净利暴降298%-344%净亏0.42-0.52亿，病理诊断行业集采影响，渠道拓展慢，产品渗透率提升不及预期

35. 闻泰科技：净利暴降218%-376%净亏90-135亿，非经常性损失致巨亏，主业半导体仍稳健，短期冲击不改长期价值

36. 三安光电：净利暴降179%-219%净亏2-3亿，半导体芯片行业需求疲软，产能利用率低，研发投入持续高企

37. 爱建集团：净利暴降164%-217%净亏14-16.8亿，金融服务行业营收下滑，投资收益减少，资产减值计提拖累

38. 全筑股份：净利暴降130%-218%净亏2.5-3.5亿，装修装饰行业需求低迷，应收账款坏账高，现金流濒临断裂

39. 德邦股份：净利暴降151%-163%净亏4.39-5.39亿，物流行业竞争加剧，运价下滑，人力+燃油成本双升

40. 保税科技：净利暴降138%-167%净亏0.8-1.4亿，仓储物流行业需求疲软，资产利用率低，投资收益大幅减少

41. 开普云：净利暴降139%-158%净亏0.08-0.12亿，云计算行业竞争加剧，客户流失，营收规模持续萎缩

42. 爱科赛博：净利暴降155%-182%净亏0.4-0.6亿，电力电子行业需求下滑，产品定制化程度高，订单交付延迟

43. 百利天恒：净利暴降130%净亏11亿，创新药研发投入高企，多款产品临床阶段，尚未实现商业化盈利

44. 迅捷兴：净利暴降82%-121%净亏0.18-0.26亿，PCB行业需求疲软，产品价格下滑，产能利用率偏低

45. 益诺思：净利暴降118%-127%净亏0.27-0.4亿，医药研发外包行业竞争加剧，订单量减少，研发成本高企

46. 龙韵股份：净利暴降106%-142%净亏0.8-1.1亿，广告传媒行业需求下滑，客户回款慢，营收利润双下滑

47. 统联精密：净利暴降105%-107%净亏0.036-0.054亿，精密零部件行业需求疲软，产品价格下滑，规模效应不足

48. 杭州柯林：净利暴降104%-107%净亏0.03-0.046亿，电力检测行业需求放缓，项目落地延迟，营收确认滞后

49. 亚士创能：净利暴降152%-279%净亏8.3-12.5亿，涂料行业需求低迷，原材料成本高，渠道库存高企

50. 京源环保：净利暴降98%-195%净亏0.49-0.73亿，环保设备行业政策落地慢，订单量减少，产能利用率低

三、小幅下滑梯队：50%以上降幅的47股，分化初现，存结构性机会

这47家公司净利降幅在50%以上，部分公司虽业绩下滑但仍保持盈利，行业内部分化成为核心特征：龙头公司凭借成本优势、规模效应保持盈利，中小公司则因竞争加剧、经营不善陷入亏损，这一梯队中暗藏着业绩触底反弹的结构性机会。

（一）仍保持盈利的30股：成本优化成核心支撑，业绩具备韧性

51. 禾信仪器：净利暴降93%净亏0.89亿，环境监测行业需求疲软，订单落地慢，研发投入高企

52. 海利生物：净利暴降91%-94%盈利0.11-0.16亿，生物制药行业需求放缓，仍靠核心产品保持微利，韧性尚可

53. 亚辉龙：净利暴降91%-94%盈利0.2-0.3亿，体外诊断行业集采影响，靠产品结构优化保持盈利，触底可期

54. 鲁北化工：净利暴降84%盈利0.4211亿，化工行业周期低迷，靠成本控制保持盈利，行业回暖有望反弹

55. 傲农生物：净利暴降76%-85%盈利0.9-1.35亿，生猪养殖行业周期下行，靠养殖效率提升保持盈利，静待周期反转

56. 雪天盐业：净利暴降75%-84%盈利0.496-0.744亿，盐业需求平稳，受原材料成本影响利润下滑，业绩稳健

57. 平煤股份：净利暴降81%-84%盈利3.82-4.32亿，煤炭行业价格下滑，靠产能优化保持盈利，能源属性具支撑

58. 天玛智控：净利暴降67%-75%盈利0.84-1.134亿，煤矿智能化需求放缓，仍靠核心技术保持盈利，行业需求长期存在

59. 中望软件：净利暴降62%-75%盈利0.16-0.24亿，工业软件行业需求疲软，靠正版化推进保持盈利，研发成长期阵痛

60. 孚能科技：净利暴降75%-150%净亏5.8-8.3亿，锂电池行业价格战加剧，产能利用率低，客户拓展不及预期

61. 明微电子：净利暴降74%-87%净亏0.45-0.54亿，LED芯片行业需求低迷，产品价格下滑，库存减值拖累

62. 力合微：净利暴降74%-80%盈利0.17-0.23亿，物联网芯片行业需求分散，靠产品创新保持微利，静待放量

63. 正帆科技：净利暴降72%-79%盈利1.1-1.5亿，半导体+光伏配套行业需求下滑，靠多赛道布局保持盈利，韧性强

64. 腾龙股份：净利暴降72%-81%盈利0.46-0.69亿，汽车零部件行业需求下滑，靠客户结构优化保持盈利，转型可期

65. 从麟科技：净利暴降73%-81%盈利0.17-0.24亿，精细化工行业周期低迷，靠成本控制保持微利，行业回暖有望改善

66. 凯因科技：净利暴降73%-82%盈利0.26-0.38亿，肝病药物行业集采影响，靠产品管线丰富保持盈利，研发落地可期

67. 有方科技：净利暴降73%盈利0.27亿，物联网通信行业需求疲软，靠海外市场拓展保持盈利，全球化具潜力

68. 海正生材：净利暴降73%-79%盈利0.075-0.095亿，生物可降解材料行业需求不及预期，靠技术优势保持微利

69. 力芯微：净利暴降71%-73%盈利0.31-0.37亿，电源管理芯片行业竞争加剧，靠产品升级保持盈利，国产替代有空间

70. 金迪克：净利暴降71%-93%净亏1.6-1.8亿，疫苗行业需求回归常态，产品批签发量减少，业绩承压

71. 博瑞医药：净利暴降67%-78%盈利0.413-0.619亿，医药CDMO行业竞争加剧，靠客户拓展保持盈利，产能释放可期

72. 洲际油气：净利暴降69%-78%盈利1.05-1.5亿，油气行业价格波动，靠海外资产运营保持盈利，业绩具弹性

73. 安旭生物：净利暴降56%-63%盈利0.71-0.85亿，体外诊断行业需求放缓，靠产品出口保持盈利，海外市场具潜力

74. 阿特斯：净利暴降51%-60%盈利9-11亿，光伏行业价格战加剧，靠全球化布局保持盈利，龙头优势凸显

75. 三一重能：净利暴降51%-62%盈利6.8-8.8亿，风电设备行业需求下滑，靠成本优化保持盈利，静待行业复苏

76. 香飘飘：净利暴降51%-60%盈利1.02-1.25亿，饮料行业消费疲软，靠产品升级保持盈利，渠道改革待成效

77. 江航装备：净利暴降49%-60%盈利0.5-0.65亿，航空装备行业订单交付延迟，靠核心技术保持盈利，军工属性支撑

78. 众源新材：净利暴降44%-59%盈利0.52-0.71亿，铜加工行业需求下滑，靠产品结构优化保持盈利，成本控制有效

79. 钜泉科技：净利暴降47%-59%盈利0.38-0.5亿，电力芯片行业需求平稳，靠国产替代保持盈利，业绩具稳健性

（二）陷入亏损的17股：中小公司居多，经营不善成主因

80. 京源环保：净利暴降98%-195%净亏0.49-0.73亿，环保设备行业政策落地慢，订单量少，产能利用率低

81. 前沿生物：净利暴降27%-44%净亏2.5-2.9亿，创新药研发投入高，产品商业化进度慢，无盈利支撑

82. 天宜新材：净利暴降27%-67%净亏19-25亿，复合材料行业需求低迷，资产减值计提大额，经营陷入困境

83. 上纬新材：净利暴降37%-54%盈利0.41-0.57亿，复合材料行业需求下滑，靠成本控制保持盈利，行业回暖可期

84. 亿华通：净利暴降21%-58%净亏5.5-7.2亿，氢燃料电池行业政策落地慢，商业化进度低，研发投入高

85. 近岸蛋白：净利暴降21%-56%净亏0.66-0.85亿，生物试剂行业需求放缓，海外市场拓展受阻，业绩承压

86. 瑞华泰：净利暴降40%-75%净亏0.8-1亿，芳纶材料行业需求低迷，产品价格下滑，产能利用率偏低

87. 泽璟制药：净利暴降1%-39%净亏1.4-1.9亿，创新药研发持续投入，多款产品临床，商业化仍需时间

88. 杰华特：净利暴降4%-21%净亏6.3-7.3亿，电源管理芯片行业竞争加剧，产能利用率低，库存减值拖累

89. 中科微至：净利暴降4%-54%净亏0.88-1.3亿，智能物流设备行业需求下滑，订单量减少，营收确认滞后

90. 龙腾光电：净利暴降1%-18%净亏1.93-2.25亿，面板行业供需失衡，产品价格下滑，产能利用率低

91. 帝奥微：净利暴降17%-74%净亏0.55-0.82亿，模拟芯片行业竞争加剧，产品同质化，营收增长难

92. 万德斯：净利暴降15%-68%净亏0.85-1.25亿，环保行业政策落地慢，订单交付延迟，资产减值计提

93. 凯盛新能：净利暴降15%-48%净亏7-9亿，光伏+玻璃双主业低迷，资产减值计提，行业供需失衡难解

94. *ST原尚：净利暴降9%-29%净亏0.58-0.69亿，物流行业经营不善，退市风险高，资产重组无进展

95. *ST大晟：净利暴降9%-34%净亏0.7-0.8亿，文化娱乐行业需求下滑，主业经营乏力，退市风险加剧

96. 誉辰智能：净利暴降6%-29%净亏1.35-1.65亿，锂电设备行业需求下滑，下游客户扩产放缓，订单量少

97. 中国神华：净利暴降2%-11%盈利495-545亿，煤炭行业价格小幅下滑，仍保持超高盈利，蓝筹属性凸显

四、暴雷潮背后的三大底层逻辑，读懂才知后市方向

此次业绩暴雷潮并非偶然，而是A股市场发展到现阶段的必然结果，从行业和市场维度拆解，背后藏着三大核心逻辑，这也是未来判断行业景气度、筛选优质公司的关键依据。

逻辑一：行业周期与产业转型的双重碰撞，高投入低产出成共性

光伏、汽车、半导体等赛道的暴雷公司，大多陷入**“产业转型高投入+行业周期低需求”**的困境。光伏行业2025年供需失衡加剧，产品价格战白热化，合盛硅业、昱能科技等公司不仅面临主业盈利下滑，还因光伏板块扩产带来大额资产减值；汽车行业电动化转型进入深水区，广汽集团等传统车企一边要承担燃油车出清的损失，一边要持续投入新能源研发，却迟迟未能形成规模效应，陷入“投入越多亏损越多”的怪圈。而半导体行业则因国产化进度不及预期，中巨芯、三安光电等公司产能利用率低，研发投入难以转化为营收，业绩自然承压。

逻辑二：宏观消费疲软下，缺乏核心竞争力的公司率先出清

豫园股份、利群股份、香飘飘等消费类公司的暴雷，本质是消费需求疲软下的行业内部出清。后疫情时代消费复苏呈现“弱复苏、分化复苏”特征，消费者更倾向于高性价比、有核心品牌力的产品，而豫园股份珠宝主业产品创新不足，错失年轻消费群体，多元化布局又分散了资源，最终陷入巨亏；反观阿特斯、三一重能等龙头公司，即便行业低迷，仍能靠成本控制、全球化布局保持盈利，这印证了消费和制造行业的核心逻辑：只有具备核心竞争力的公司，才能在行业寒冬中存活。

逻辑三：非经常性损失与资产减值，成为业绩暴雷的“加速器”

此次暴雷潮中，不少公司的巨亏并非主业经营恶化，而是大额资产减值、投资损失等非经常性因素所致，最典型的就是闻泰科技。公司净亏90-135亿，核心是子公司安世半导体控制权受限引发的大额减值，但其半导体主业仍保持高毛利，消费电子低毛利业务也已剥离，剔除非经常性损益后仅亏2-3亿，这类公司的业绩暴雷属于短期冲击，而非长期价值受损。此外，合盛硅业、天宜新材等公司因行业低迷对固定资产、存货计提大额减值，进一步放大了亏损幅度，这也是企业基于财务谨慎性的选择，短期拖累业绩，但为后续轻装上阵奠定基础。

五、后市预判：暴雷潮后A股迎三大变化，结构性机会聚焦两大方向

周末的业绩暴雷潮会对节后A股形成短期情绪冲击，尤其是暴雷集中的消费、光伏、汽车、半导体赛道，大概率会迎来资金避险式出逃，但这种冲击是短期的，不会改变A股中长期的结构性行情，反而会加速市场的优胜劣汰，推动资金向优质龙头集中。结合当前市场环境和行业趋势，节后A股将迎来三大变化，结构性机会则聚焦两大方向：

（一）暴雷潮后的三大市场变化

1. 资金抱团优质龙头，行业内部分化加剧：业绩暴雷会让市场资金更加谨慎，缺乏核心竞争力、业绩波动大的中小公司会被资金抛弃，而各赛道的优质龙头，即便业绩小幅下滑但仍保持盈利、具备核心技术和规模优势的公司，会成为资金的避风港，行业内部“龙头恒强”的格局会进一步强化。

2. 业绩成为核心选股指标，题材炒作降温：此次暴雷潮会让市场重新重视业绩的重要性，此前纯题材炒作、缺乏业绩支撑的个股，大概率会迎来估值回归，而业绩稳健、具备成长性的公司，会获得估值溢价，A股市场将从“题材驱动”向“业绩驱动”回归。

3. 超跌反弹机会显现，暴雷股分化：节后暴雷集中的赛道会迎来短期下跌，但部分公司的暴雷属于“一次性冲击”（如闻泰科技）或“行业周期底部”（如光伏、汽车），这类公司在股价充分调整后，会迎来超跌反弹机会；而那些主业经营不善、现金流承压、存在退市风险的公司，则会持续走弱，暴雷股内部会出现明显分化。

（二）后市结构性机会聚焦两大方向

1. 业绩稳健的高景气赛道龙头：聚焦新能源细分赛道（如光伏设备、储能）、半导体国产替代（如设备、材料）、医药创新（如CDMO、创新药）等高景气赛道，筛选业绩稳健、具备核心技术、产能释放可期的龙头公司，这类公司受行业周期影响小，长期成长性确定。

2. 行业周期底部的超跌龙头：光伏、汽车、煤炭等行业目前处于周期底部，此次业绩暴雷已充分反映行业利空，部分龙头公司（如阿特斯、三一重能、中国神华）仍保持盈利，行业后续若迎来政策利好（如光伏装机补贴、汽车消费刺激），这类公司会率先迎来业绩反弹和估值修复，具备较高的性价比。

六、投资启示：避开雷区的三大核心原则，做市场的“长期主义者”

此次业绩暴雷潮给所有投资者上了一堂生动的风险教育课，在A股市场从“规模扩张”向“质量取胜”转型的背景下，避开业绩雷区成为投资的必修课，总结下来，三大核心原则必须牢记：

1. 远离缺乏核心竞争力的多元化公司：豫园股份的巨亏告诉我们，多元化布局若脱离自身核心能力，只会分散资源，最终陷入“样样做、样样不精”的困境，投资要聚焦主业清晰、具备核心竞争力的公司。

2. 重视现金流和资产质量，远离高负债公司：此次暴雷的公司大多存在现金流承压、资产减值高、短期债务高企的问题，现金流是企业的生命线，资产质量决定企业的抗风险能力，高负债的公司在行业低迷时，最容易陷入业绩暴雷。

3. 区分业绩暴雷的性质，不盲目割肉也不盲目抄底：业绩暴雷分为“主业经营恶化的实质性暴雷”和“非经常性损失的短期暴雷”，前者要坚决远离，后者则可在股价充分调整后关注，同时对于行业周期底部的暴雷股，要结合行业趋势和公司基本面判断，不盲目抄底退市风险高的ST股和中小公司。

A股的发展从来都是在“阵痛中前行”，此次业绩暴雷潮是市场出清的过程，也是优质公司脱颖而出的机会。短期的情绪冲击终将过去，只有坚持价值投资，聚焦业绩稳健、具备核心竞争力的公司，才能在市场的波动中站稳脚跟，把握后续的结构性机会。