巨亏48亿！关店超400家、甩卖资产，百亿珠宝巨头被地产拖垮了？

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首发|首席商业洞察

作者|首席商业洞察

老牌上市企业的财报业绩暴雷了，不仅企业

被地产业务拖垮了

，连

珠宝黄金业务的收入也下滑了

。

一石激起千层浪，这个马年没能迎来马到成功的“翻身”信号，企业反而还曾

“喜获”一张上交所的问询函

。

图源：企业公告

随着各大上市企业陆续公布年报，“黑天鹅”财报也相继露出水面，

到底谁会是“年度亏损王”呢？

图源：网络

对于一家34年的老牌上市企业而言，即便背后的大佬有着

“中国版巴菲特”

之称，也被推上债务与业绩的双重悬崖边，

还能“轻舟已过万重山”吗？

从上市高光三十余年，到如今

关店超400家

，频繁

甩卖资产

，这个有着

“中华商业第一股”的百亿珠宝巨头，也开始卖不动了？

34年迎来首次年度亏损

“老八股”企业疯狂“卖卖卖”

其实

根本原因也不是产品卖不动了

，

只是销量没以前畅销了

。

身为上交所传统的“老八股”之一，

上市34年来

，豫园股份曾是持续盈利的上市企业之典范，如今也落得个

亏损数十亿元

的下场。

由盈转亏

也在这家“老八股”企业上演了，过往取得的辉煌成绩，也貌似被一纸亏损公告给搅得“面目全非”了。

图源：企业公告

可能老上海人都知道，豫园股份历经岁月洗礼，也

不单是一家老牌上市企业

，而是

上海旅游的一张响亮名片

，更是

一个坐拥多家老字号品牌的“老八股”企业

。

从目前的年度财报预告来看，这家业务涵盖

黄金珠宝、商业文旅、地产物业

等多个板块的综合体企业，去年给出的

“成绩单”着实令人“大跌眼镜”

。

一年巨亏48亿元

，这不仅体现在年报上惨淡的数字，更会打击无数投资者和股民的信心。

图源：企业公告

更值得一提的是，这是上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（下称“豫园股份”）

上市34年以来，首次出现年度亏损

，而这一亏就是48亿元，扣非归母净利润为负的47亿元。

而34年的A股上市之旅，从上海豫园商城到如今的复星系“豫园股份”，昔日“中国版巴菲特”郭广昌接收手后，的确

吃过房地产、黄金珠宝、文旅消费、白酒等的多重红利

，也曾风光无限好。

图源：企业官网

奈何三十余年来，风水轮流转，如今企业

一年净亏损就高达48亿元

，

多线承压的豫园股份还能力挽狂澜吗？

而翻看过往财报数据，企业

在2024年之前，都是有数十亿元的归母净利润

，直到2024年

仅1.3亿元的归母净利润

，可以说是

盈利一时间“缩水”近20倍

。

图为企业历年财报数据

不过更蹊跷的是，企业

去年前三季度亏损也就不到5亿元

，尽管是

首次出现季度亏损

，但也远不到年度预计亏损48亿元的零头。

图源：东方财富网

换而言之，

去年第四季度，企业就亏了超43亿，算下来一个月就净亏损10多亿

。

创历史的交出一份“最差成绩单”，企业也是大手笔的抛售一些资产。

其实总体来看，豫园股份业绩出现滑坡可以追溯至2024年前后，营收在2025年前几乎都是四五百亿元的创收，净利润也在20—40亿元之间，不过

2024年营收下跌至469.24亿元

，

同比下滑超100亿元。

图源：巨潮网

而具体到净利润上，企业

前年只赚了1.25亿元

，不仅比上一年同期的20.24亿元大幅“缩水”，

同比大跌超93%；扣非净利润更是达到负的21.09亿元，同比暴跌超367%。

图源：东方财富网

鉴于财报业绩的惨淡，豫园股份也是先后采取

资产“瘦身”

的商业模式，开启了

疯狂“卖卖卖”

的商业策略。

首先是2022年9月初时，旗下全资子公司海南豫珠和豫园股份携手

抛售了6500多万股

的金徽酒股份，

占总股的13%

，而

这一大手笔就是套现逾19.37亿元。

图源：企业公告

细算下来，仅

持仓金徽酒2年左右

的时间，豫园股份就

获得近10亿元的投资回报

，这笔买卖算得上“神来之笔”，是妥妥的闷声发大财。

而在抛售金徽酒的相关股份后，豫园股份也陆续以协议转让或出让资产的形式，先是旗下全资子公司裕海实业

出售近5万股株式会社新雪的股份，总价值达到17.1亿元，也是企业持续“瘦身健体聚焦主业资源”的又一资本体现。

图源：企业公告

接着，豫园股份又为全资子公司上海星耀房地产向买方上海汇融东方做出担保承诺，出售了星光耀广场二期一号楼及部分车位，

总交易数额达到15.15亿元

。

图源：企业公告

可以说是

一边疯狂卖资产，一边将核心业务稳稳攥在手中

，逐步将一些非核心业务和资产出让，

回笼了一定的资金

，也是典型的上市企业“瘦身操作”，符合企业“开源节流”的资金现状。

但企业这种近乎甩卖的方式，

能解决一时的资金压力，并不能化解所有的问题和困难

。

长久来看，

资产是有限的，回笼的资金也是有限的

，想要注入源源不断的现金流，企业还是

要在主业上下足功夫，寻求新的赢利点

。

图源：企业官网

而显然，通过一系列商业手段变现资产的操作，剥离房地产和加速去化非核心业务的豫园股份，一定程度上能够

深化推进时尚珠宝板块的投入和运营

，也能

将部分疲软业务的规模和盈利承压降到可控范围内

，

促进企业的整体盈利和业务收入

。

稳赚不赔的珠宝生意也卖不动了？

主业不应为地产所困

只是手握老庙黄金、亚一等知名珠宝品牌的豫园股份，除了时尚珠宝，还涉及

百货餐饮、化妆品、手表、白酒等

多个细分领域，更是

拥有19个老字号品牌

，消费业务和物业地产业务都是企业创收的“大头”。

图源：企业官网

只是随着房地产行业的“红利”已渐渐散去，企业经营压力也开始逐年加重。

虽说近年来企业整合了复星系地产业务，还早在“北京奥运会”当年便完成重大资产重组，

去地产化“瘦身”

，也采取了一些

“降价去库存”

的操作，企业的地产收入在去年9月底，相关业务收入

同比暴涨超55%，达到超56亿

元的可观收入，但

毛利率显然下滑了不少，仅有3.22%

。

图源：企业2025年三季度报

在当期的财报说明中，企业也表示物业开发与销售收入同比暴增的原因，

主要是因为不同物业开发项目结盘。

而且，几乎除了地产类业务收入有所增长外，

珠宝时尚、餐饮、化妆品、度假村等业务均出现不同幅度的收入下降

，进一步体现在

市场消费略显疲软

、

消费行业结构正发生波动

等。

而

时尚珠宝一直以来都是企业的核心主营业务

，而去年前三季度的创收

同比大跌31.86%

，

只有184.47亿元

；

毛利率为7.73%，同比提高了0.66%。

图源：企业2025三季度财报

而且当期珠宝时尚的这笔

超184亿元的创收

，

为企业总营收几乎贡献了超60%的收入

，显然

同比减少了超31%的收入

，对企业而言并不是一个好信号，

增长态势放慢脚步

，线下门店的减少也在释放一些微妙的信号。

一边是

毛利率在稳步提升

，一边却是

营收出现同比下滑

，而旗下老庙黄金、亚一品牌的珠宝品牌门店数也

从2024年的4615家，降至去年9月底的4115家

，

一年不到的时间关停优化了500家门店。

图源：企业2025年三季度财报

可见黄金珠宝价格的持续大涨，于消费者而言

并不是不想买，而是有点“买不起了”

。

对企业而言，

如果消费者开始买不动了，产品就开始卖不动了，再加上黄金税收的调整

，诸多压力都向珠宝企业倾斜，进行门店的“优化重整”也算是在情理之中。

原本是外界看来“

稳赚不赔的黄金珠宝生意

”，对这家老牌上市企业而言，

有压力也有动力

，或许在不久的将来，时尚珠宝业务仍能表现不俗的盈利态势。

图源：企业官网

主业持续承压的豫园股份，面临的是

不单是珠宝业务收入下滑，还有更深层次的产业变革

。

当企业不再被地产业所困扰，或许还是有机会早日实现扭亏为盈，预亏48亿的年报提示预警，对企业而言是警示也是鞭策。

“稳”字当头，用转型“熬”时间

顺应资本的周期

对于上交所的“老八股”企业豫园股份而言，聚焦的业务很广，即便是行业普遍承压，但也能看到

很多珠宝同行，其收入和利润都远不如豫园股份

。

在当下的消费场景下，年轻人的钱包并不好“骗”，

理性消费成为大势所趋

，企业试图通过

“讲故事卖产品”的时代已经落下帷幕了

。

对于

一年巨亏48亿元

的业绩预告，

企业或许还应该再“稳”一点

，

用转型“熬”时间，一步一个脚印，夯实核心主营业务，稳步提升产品核心竞争力，优化产业链。

图源：企业官网

这样一家老牌上市企业，

不应被时代打垮，而应该顺势而为

，

找到最适合自己的发展之路。

毕竟，

几乎没有哪一家上市企业，手握近20个老字号品牌

，有着如此

深厚的文化底蕴和中国元素的先天优势

，

市值超192亿

的豫园股份也一直

将“东方美学”视为企业理念

。

图源：股市通

从某种程度而言，这

是一次机遇，也是豫园股份的“天时与地利”

，

更何况还有复星系的大佬郭广昌在幕后绘制发展宏图

。

就像这位昔日的沪上首富郭广昌而言：“

主动退出非核心资产

，这是一种

进与退的商业平衡

，更是企业

停不下来的核心，不进则退

。”

图为郭广昌

本质上，资本的每一步前进或舍弃，都是资本运作的锐气，在宏观经济的环境和消费方式发生改变时，商业大佬的一个操作，

舍的是非核心业务资产，得的是主营业务防线的筑牢

。

更何况，

有时候抛售资产又何尝不是为了活得更久呢？

从商人角度来看，

资本多一点现金流，多一些渠道，有时候就是多了融资的机会

。

图为豫园股份

做企业很难，守住一个老牌上市企业的长期盈利更难

，有多少企业在时代浪潮中从辉煌走向毁灭呢？

所以说，

顺应资本的周期，是所有企业都不得不学的一课

，而这也不是说让企业只顾着去追逐资本脚步，而忘记企业自身的优势。

说到底，资本也是为产业、为人类服务的，有时候借助资本的力量，让企业优势发扬光大，更好地服务产业和用户，又何尝不是促进时代的发展呢？

图为上海豫园商城

任何一家企业能够存在即合理，

但光存在却不能发挥产业实力和企业实力

，就只能是个“花瓶”，而是要时刻关注新时代、新业态、新变化，时刻做好转型深化创新的准备，这样才能穿越周期，不仅跑得快，还能活得久！

写在最后

其实，一年预亏48亿，对企业而言却是算是个不小的“重挫”，但远不是“神话破灭”，更不是终点。

任何一家老牌企业，都有着足够深厚的文化底蕴，还有着不可替代的文化符号，

企业要比别人学得更多懂得更多，才能跑得更快且更稳

。

图源：企业官网

有“中国版巴菲特”之称的郭广昌，驰骋商海数十年，是豫园股份的幕后大佬，也相信在他的英明带领下，企业

专注做事，做对的事，做大的事，干一行精一行，耐得住寂寞，也不为一时的亏损所困住，

终有一天能在

长期主义胜利

的征程上创造更多的价值。

对此，您怎么看？欢迎评论区留言讨论，发表您的意见或者看法，谢谢。

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