老凤祥2025年净利润下滑10%，黄金珠宝业冰火两重天

老凤祥2025年业绩快报出炉，全年营收528.23亿元，同比下降6.99%，归母净利润17.55亿元，同比下滑9.99%，近乎腰斩的金饰消费与高企的金价，让这家百年老字号承压明显。

与此同时，行业呈现极端分化，金条投资火爆、部分轻奢与投资型品牌逆势高增，传统金饰与投资黄金、老品牌与新势力之间，走出了截然不同的行情。

冰火两重天成为2025年黄金珠宝行业最真实的写照。

老凤祥业绩下滑，是外部环境与自身结构共同作用的结果。

2025年，国内消费复苏力度偏弱，婚庆刚需持续走弱，结婚登记数处于历史低位，年轻人“租三金”、轻量化选购成为常态，直接冲击金饰核心需求。

全年国内黄金首饰消费量363.84吨，同比大跌31.61%，老凤祥作为传统金饰龙头，首当其冲。

金价全年高位震荡，国内金饰克价突破1700元，成本上涨难以完全传导至终端，毛利率持续被压缩，叠加黄金税收新政落地，采购与运营成本进一步抬升。

公司以线下加盟与直营门店为主，商圈租金、人工成本刚性支出高，门店优化节奏滞后，渠道效率偏低，多重因素共振下，营收与利润同步下滑。

行业冰火两重天的核心，是黄金消费属性与投资属性彻底分流。

2025年全国黄金总消费量950.10吨，仅同比降3.57%，结构却极端失衡：金条金币需求逆势大增，银行积存金、黄金ETF交易火爆，避险与保值需求集中释放，主打投资金条的品牌业绩大幅增长。

而黄金首饰因高价、折价率高，消费需求持续萎缩，传统婚庆金饰、工艺金饰销量普遍下滑，依赖金饰销售的老凤祥、周大生等品牌均陷入增长困境。

同时，客群与渠道分化加剧，Z世代偏好轻奢、设计款与非金饰品，传统品牌转型缓慢，线上与新型渠道布局不足，进一步拉大品牌间差距。

行业洗牌加速，头部企业走势天差地别。

老凤祥坚守传统金饰与线下渠道，产品结构偏稳健，创新与年轻化转型滞后，在行业剧变中弹性不足，业绩随金饰消费同步下滑。

与之对比，潮宏基等轻奢设计品牌凭借年轻化产品与高效渠道，净利润增幅超125%；菜百股份依托投资金条与区域深耕，营收利润双增；部分品牌聚焦线上与定制化，快速抢占细分市场。

老凤祥虽加速布局藏宝金、直营店，拓展黄金精炼与眼镜业务，但短期难以对冲主业压力，转型成效尚未完全体现，与逆势增长品牌的差距持续扩大。

短期看，金价若维持高位震荡，金饰消费难有明显回暖，老凤祥等传统品牌仍将处于调整期，门店优化、成本管控与库存去化将是核心工作。

中期看，婚庆需求温和修复、金价趋于平稳后，金饰消费有望逐步企稳，轻量化、设计化、高性价比产品将成为复苏主力。

长期看，行业将走向“投资+消费”双轮驱动、线上线下融合、年轻化与精品化并行的格局。

老凤祥凭借百年品牌、渠道根基与供应链优势，加快产品创新、渠道提效与结构优化，有望在行业洗牌中稳住基本盘。

而整个黄金珠宝行业，将彻底告别粗放增长，进入结构优化、强者恒强的新阶段，冰火分化的格局，也将倒逼企业加速转型，适配全新的市场逻辑。