去年收入超90亿 时尚珠宝龙头潮宏基再启港股IPO

观点网 2025年，黄金消费热潮席卷全国。在国际金价持续攀升的过程中，兼具保值属性与时尚表达的珠宝产品迎来前所未有的市场关注。而相较于定价灵活度更高的按克计价的足金饰品，“一口价”在2025年受到更多欢迎。

在此背景下，潮宏基交出了一份亮眼成绩单。于2025年，潮宏基实现营业收入93.18亿元，同比增长42.96%；归母净利润4.97亿元，同比增长156.66%；扣非净利润5.18亿元，同比增176.84%。

作为公司核心业务，珠宝业务的营收占比攀升至97.2%，经营业绩突破90亿元，达90.44亿元，创下历史新高。

实际上，潮宏基早在2010年初便成功登陆深交所，成为A股首家时尚珠宝公司。

随着发展需要，潮宏基在2025年5月提出，为进一步推进公司的全球化战略布局，提升国际品牌形象，加强与境外资本市场对接，公司正筹划在港交所发行H股上市事项。同年9月，潮宏基正式向港交所递交招股书，迈出“A+H”双资本平台建设的关键一步。

然而，在六个月的等待期后，潮宏基的港交所主板上市进程并未取得实质性进展。直至2025年度业绩发布后不久，潮宏基迅速更新了港交所招股文件，再度发力冲刺H股上市。

珠宝业务1+N

潮宏基成立于1996年，于汕头起家，创立了“CHJ潮宏基”品牌。在相当长一段时间内，公司品牌相对单一。不过于2014年，潮宏基完成了对亚太地区知名时尚手袋品牌“FION菲安妮”的收购。

或许在当时，潮宏基的设想是，借此扩大业务版图，面向年轻市场推出更多消费品类。但从后续来看，这家以珠宝起家的公司最终还是聚焦在了珠宝行业。而这项算得上是“试水”的交易，却在之后成为业绩负累。

据悉，潮宏基于2014年完成对菲安妮有限公司100%股权的收购，这一收购事项形成商誉约11.63亿元。潮宏基曾表示，自完成收购“FION菲安妮”品牌后，积极对菲安妮品牌形象、产品和门店等进行升级和年轻化改造，由于受各种因素影响，整体进程不达预期。

于2018年度、2019年度、2022年度、2023年度、2024年度根据中介机构的评估结果进行减值测试，并分别计提了20906.00万元、15158.62万元、8066.35万元、3943.26万元、17681.37万元的商誉减值准备，合计达6.57亿元。计提完成后，因收购菲安妮有限公司形成的商誉账面价值为5.06亿元。

在2025年，菲安妮新增商誉减值准备约1.71亿元。至此，合计商誉减值准备约8.29亿元，商誉账面价值进一步减少至3.34亿元。与此同时，潮宏基的利润表现也受到相应影响。

值得注意的是，2025年之前，潮宏基的营业收入按行业划分为珠宝、皮具及其他行业，并在分产品披露中，将菲安妮所在的“皮具”类别单独列示。而2025年，“皮具”相关销售情况已被并至其他项下，未再单独披露。

这一披露口径的调整，也从侧面反映出企业在战略重心上的转变。非核心业务的独立呈现逐步弱化，珠宝主业的发展方向得到进一步聚焦。

调整并非一蹴而就。在对菲安妮进行商誉减值的同时，潮宏基于近年培育和创立出“潮宏基| Souffl锓臻ZHEN”“Cëvol”等品牌，以满足不同市场需求，潮宏基将其称为“1+N”战略。

数据来源：公告、网络公开资料，商业客整理

具体而言，核心品牌CHJ潮宏基的主要产品为经典黄金珠宝及时尚珠宝。潮宏基的多个“出圈”产品，均出自这一品牌。在国内的珠宝品牌中，潮宏基凭借对IP联名的热衷，收获了大量的年轻消费者。

截至2025年，潮宏基已与12个IP合作，包括三丽鸥(Sanrio)、哆啦A梦、蜡笔小新、线条小狗、小黄人及黄油小熊等，推出的产品覆盖黄金串珠手链系列，为消费者提供了互换串珠创造个人化配饰的空间。

“潮宏基 | Soufflé”聚焦轻奢珠宝市场，在“礼赠”这一核心定位下，品牌的“仪式感”渗透进包装设计等细微之处，截至2025年末，潮宏基 | Soufflé门店数量达96家。

“臻ZHEN”则根植于传统金银工艺，融合当代设计和生活时尚的需求，它或许不追逐新潮，却以丰富文化意涵与保值能力，诠释出历久弥新的东方珠宝美学。

在2025年，“臻ZHEN”体验馆于“臻宝博物馆”正式启幕，标志着品牌在实体化落地与商业化探索上迈出关键一步，为后续独立门店与高端客群运营奠定实践基础。

“Cëvol”同样是面向年轻消费者的珠宝品牌，但其产品围绕培育钻石展开。相较天然钻石，培育钻石因生产环境可控，往往更纯净，虽然可能缺乏天然形成的个性特征，却因生产成本更低，市场定价也更便宜，因此赢得不少消费者青睐。

整体而言，潮宏基已建立起以“CHJ潮宏基”为核心的多元珠宝品牌矩阵，且形成了清晰的用户画像。在2023至2025年，珠宝业务营收占比持续攀升，分别达93.2%、95.4%、97.2%，稳居公司核心业务地位。与此同时，手袋产品则呈持续收缩态势，营收占比逐年下滑，分别为6.4%、4.2%、2.4%。

根据弗若斯特沙利文的资料，就时尚珠宝市场而言，按2024年收益计，潮宏基于中国内地众多珠宝企业中名列第一，实现1.4%的市占率。但就整体珠宝市场而言，潮宏基在中国内地众多珠宝企业中排名第九，市占率为0.8%。

按照计划，潮宏基未来将继续加强品牌组合，实现品牌间的协同效应。为强化品牌差异化优势，并把握市场对定制奢华品日益增长的需求，计划于中国内地一线城市和新一线城市的顶级购物中心开设三间“臻ZHEN”旗舰店。

在潮宏基看来，产品仍将是品牌的核心，因此，该公司在港交所招股书中表示，将继续致力于产品开发，打造与众不同的产品组合，以强化不同品牌高度差异化的品牌形象和定位。

“为提升品牌知名度及影响力，我们还将制定营销战略，加强讲述品牌身份的故事及提升不同品牌的品牌知名度。我们相信，透过强化CHJ潮宏基以外的品牌，公司能开拓新的收益来源，迅捷回应新兴趋势及在活跃的珠宝及手袋行业中巩固自身的竞争优势。”

加盟代理与全球化得失

作为潮宏基的核心业务，珠宝业务在2025年实现营业收入90.4亿元，占总营收比重达97%。在具体的产品销售方面，潮宏基主要采用自营、加盟代理、网络销售等模式，另有少部分产品采用其他销售模式。

其中，又以加盟代理所占权重较高。以2025年为例，珠宝业务中，来自自营、加盟代理、网络销售三大核心销售渠道的收入分别占总营收的21.25%、62.21%、10.73%，同比增长8.35%、79.77%、2.84%。

所谓加盟代理模式，是指潮宏基旗下品牌对加盟或代理商进行授权，由加盟代理商在指定地点开设品牌专营店，相关人财物由加盟商支配，并按潮宏基统一管理模式进行经营。

虽然自营模式更有利于品牌管控，但资产投入更大，受资金与管理半径制约，在扩张上难以快速铺开。加盟代理模式则有利于快速下沉渗透，通过收取加盟费等，还能够形成稳定非商品性收入。

潮宏基表示，近年来在夯实门店标准化运营的基础上，通过加盟模式加速渠道拓展，持续扩大市场覆盖范围，不仅与华润万象、万达、龙湖、银泰、新城吾悦等连锁商业渠道建立了良好的战略合作关系，还成功进驻了SKP、国金、恒隆、太古里、万象城、来福士等国内顶级商业体。

截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数为1668家，包括加盟店数量1486家，占比达89%。仅就2025而言，全年净增门店数量163家。其中，加盟店数量净新增214家，相比之下，直营门店净减少55家，仅剩184家。

据更新后的招股书，潮宏基表示，自营店数量整体录得净减少的主要原因之一是，自营店变换为加盟店。

“我们评估会否因接手自营店的加盟商对当地市场有更深入了解，从而使加盟模式产生的收益超过自营模式，藉此评估变换为加盟模式，而变换模式会否促进相关地区的业务发展亦能使我们精简营运并将业务风险转移至加盟商。根据内部政策，倘我们评估转换后的门店溢利将高于维持直营模式，则会接受变换模式。自营店关闭的原因是门店所在的购物中心关闭或购物中心表现未达预期或自营店并不盈利。”该公司称。

加盟店的优点明确，弊端也不容忽视。在2025年，珠宝业务下加盟代理销售模式的毛利率仅为17.5%，自营、网络销售模式的毛利率为34.12%、19.68%。

这一差距反映出，尽管加盟模式有助于快速扩张门店网络、降低资本开支，但其对整体盈利能力的贡献相对有限。在加盟占比持续高企的结构下，潮宏基的利润表现受到一定制约。虽然营收规模可观，潮宏基仍需进一步优化渠道结构，以增强利润韧性。

此外，潮宏基这家总部位于广东的企业，却在华东地区积累下较强的地域优势。

分地区来看，华东地区在2025年实现营业收入41.48亿元，占总营收比重高达44.52%；其次为华南地区，占总营收比重为10.2%；而总部所在的华南地区仅排在第三位，营收占比跌落双位数为8.62%。

相较于平衡国内各地区的营收表现，潮宏基选择进军海外市场。据悉，2024年，潮宏基珠宝迈出品牌出海的重要一步，先后在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡陆续开设门店，积极探索第二增长曲线，为未来国际化发展奠定基础。

截至2025年末，潮宏基拥有11家海外门店，包括1家位于马来西亚的自营店、1家位于新加坡的加盟店、2家位于马来西亚的加盟店、4家位于泰国的加盟店以及3家位于柬埔寨的加盟店。

在海外市场的布局上，潮宏基将继续双管齐下，同时以自营店和加盟店来建立销售点。在该公司看来，此混合模式有助同时运用两种营运策略的优势，将自营店的管控力与一致性，与加盟店的可扩展性相结合。

继2010年于深交所上市后，潮宏基再度冲击港交所，除了拓宽融资渠道，显然也有凭借香港地区优势，提升全球品牌能见度，加速布局海外市场的考量。

据招股书显示，潮宏基计划利用部分募集资金在海外成立20家CHJ潮宏基品牌自营店，以扩大其国际销售网络。于2028年底前在柬埔寨、新加坡、马来西亚、韩国/日本开设20家自营店，其中4家、6家及10家自营店将分别于2026年、2027年及2028年底前开张。

此外，潮宏基计划在香港设立一个新的办事处，作为该公司的海外营运总部，监督和管理海外营运。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。