萃华珠宝预计归母净利润绩骤降近九成 债务阴云笼罩百年老店

“关东珠宝第一店”萃华珠宝近日披露的2025年度业绩预告，令市场意外。公司预计全年归母净利润仅2100万至3100万元，同比大幅下滑85.69%至90.31%。而前三季度公司净利润尚为1.74亿元，这意味着第四季度几乎回吐了全部利润。

对于业绩断崖，公司解释为黄金行情对珠宝业务的支撑推高了收入，锂盐板块也由亏转盈，但子公司股权转让产生的非经常性损益干扰较大。更值得关注的是，公司四季度利润异常萎缩，暗示订单质量、费用控制或资本运作层面出现不稳定因素，盈利质量存疑。

比业绩下滑更令人担忧的是债务风险。业绩预告发布前，公司披露因流动资金紧张，已有2.34亿元银行借款逾期，涉及交通银行、浦发银行等多家机构。近年来公司债务规模从2022年末的18.25亿元激增至2025年三季度末的43.07亿元，资产负债率从58.25%攀升至68.78%。同期短期借款及一年内到期负债合计超18.7亿元，而账面货币资金仅4.38亿元，现金等价物更低至1.60亿元。流动比率1.26勉强过线，但速动比率仅0.31，现金比率仅0.21，短期偿债压力十分突出。

值得关注的是，公司账面黄金存货庞大，但大量已被质押。深圳子公司将价值不低于4亿元的黄金珠宝用于银行质押，无法自由处置。黄金“账面富贵”却无法转化为偿债资金，折射出公司流动性困境。

公司治理层面同样亮起红灯。2025年9月，深交所因公司未及时披露子公司合计2亿元授信担保事项，向董事长等下发监管函。2026年2月，公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，这是上市十余年来首次面临最高监管机构的公开调查，可能引发后续行政处罚乃至退市风险警示。

整体来看，萃华珠宝归母净利润断崖下跌与扣非净利润预增形成怪异反差，四季度利润异常萎缩令人对核心盈利真实性产生疑虑。早前公司曾提出品牌高端化、全球巡展等雄心勃勃的规划，但眼下盈利虚火、债务高压、监管风暴交织，百年老店正面临创立以来最为严峻的生存考验。对于投资者而言，在盈利质量模糊、刚性债务累积、调查悬而未决的当下，这家百年品牌能否走出泥潭，仍是未知数。

注：本文由AI生成请仔细甄别。