珠宝暴涨、腕表回暖，历峰的业绩能被LV复制吗？

文丨高江虹

编辑丨陶力 张明艳

欧洲当地时间7月15日，全球硬奢龙头历峰（Richemont）披露2027财年第一季度营运快报（截至6月30日）。当下全球奢侈品行业复苏分歧加剧，市场持续热议中国消费修复成色与品类分化走势，这份业绩因此备受资本关注。

财报显示，历峰当期总销售额 63.3 亿欧元，固定汇率下同比上涨 20%，实际汇率口径增幅 17%，大幅超出市场一致预期的 58.9 亿欧元。大中华区时隔十个季度重回双位数增长，这一表现成为本季度最大催化剂之一。

业绩出炉后，历峰欧股盘中最大涨幅突破 7%，并带动 LVMH、开云、爱马仕等欧洲奢侈品上市公司同步走高。

珠宝托底，制表改善

高级珠宝业务持续扛起增长大旗，成为历峰稳固的基本盘。财报数据显示，囊括卡地亚、梵克雅宝、布契拉提等品牌的珠宝板块季度销售额 47.3 亿欧元，固定汇率下同比增长 24%，连续第七个季度保持双位数扩张。

伯恩斯坦董事总经理、全球奢侈品行业研究主管 Luca Solca 在业绩点评中提及消费结构的长期变化，相较传统高端皮具，珠宝具备更长使用周期以及更高日常适配性，3000-4000美元价格带的消费群体偏好正在向珠宝品类转移。市场观点认为，历峰牢牢卡位硬奢珠宝优质赛道，同时覆盖顶奢客群与进阶消费者，由此构建起区别于同行的竞争壁垒。

承压许久的专业制表板块显现边际回暖迹象。该板块季度销售额8.7亿欧元，同比增长 8%，环比改善趋势明确，江诗丹顿、积家、朗格等顶级腕表品牌需求有所回升。包含 Chloé、Alaïa、万宝龙、二手腕表平台 Watchfinder在内的其他业务实现销售额7.2 亿欧元，同比增长 9%。

瑞士投资银行Vontobel分析师Jean-Philippe Bertschy提醒市场理性看待本次亮眼表现。在其看来，历峰高速增长很大程度上受益于自身品牌结构红利，业绩表现不宜直接推演至 LVMH、开云等综合奢侈品集团。上述同行珠宝业务权重偏低，即将出炉的上半年业绩很难复刻历峰的增长水平。

大中华区迎来阶段性回暖

各区域销售格局呈现显著分化。日本市场领跑全球，销售额同比大增36%，在去年同期低基数基础上强势反弹，本地消费叠加跨境旅游需求共同拉动全品类增长；美洲市场延续高景气，增速达到 27%，高净值客群稳定支撑珠宝与腕表需求。

亚太市场整体销售额同比提升21%，中国内地及港澳市场合计销售额时隔十个季度重回双位数增长，本轮复苏主要依托港澳入境客流；欧洲市场同比增长11%，法国、英国、德国贡献主要增量；中东及非洲市场增速回落至 3%，游客消费下滑对区域市场形成拖累。

针对大中华市场复苏成色，德意志银行奢侈品团队表示，本次业绩释放积极信号，但行业景气度持续性仍取决于中国本土消费修复进程。美银分析师进一步指出，当前区域复苏高度依赖跨境旅游，内地本土消费回暖节奏偏温和，后续增长可持续性仍有待验证。

截至6月30日，历峰净现金规模91亿欧元，较去年同期74亿欧元增长23%，其中包含处置 Avolta股权带来的4亿欧元现金流入，充裕资金将持续支持新品研发、品牌营销与全球门店布局。花旗分析师评价，依托强势珠宝矩阵，历峰仍是奢侈品板块中增长确定性较强的标的，中长期具备估值修复空间。

历峰管理层在财报中坦言，地缘冲突、宏观波动等外部风险持续存在。该集团本财年开局实现稳健增长，增长动力来自核心长期客群基础与跨境旅游消费共振。未来历峰将持续加码产品创新与品牌建设，巩固硬奢赛道优势。

眼下全球奢侈品行业迎来半年报密集披露窗口，7月下旬LVMH、开云、爱马仕、普拉达将陆续发布2026年上半年业绩。历峰这份亮眼答卷究竟是独立行情，还是行业回暖的先行信号？等待一众巨头财报揭晓完整图景。