如何看待黄金首饰销量大跌三成

132.133吨，对339.336吨。

这是今年上半年，中国消费者买黄金首饰和买金条金币的吨数对比。首饰消费同比暴跌33.88%，金条金币却暴涨28.42%——买的黄金总量还在微增，但钱的流向彻底变了。

中国黄金协会发布这组数据时，用了八个字概括原因：

金价高位大幅波动，叠加黄金税收新政落地执行

。

换句话说，黄金首饰销量大跌三成，不是中国人突然不爱黄金了，而是买黄金的逻辑被两股力量同时推了一把：一股是市场的，一股是政策的。

今年上半年金价走了什么样的路？年初伦敦现货黄金摸高5598美元/盎司，五个月后暴跌至3900美元附近，最大回撤接近30%。8月开始，金价又反弹到4600美元以上，月累计涨幅13.89%。

伦敦金现周K行情界面展示金价波动走势

这种波动对消费者意味着什么？西安交通大学客座教授景川的判断非常直白：购金逻辑正在从“悦己”转向“悦财”。

逻辑是这样的：金饰是消费品，价格涨了消费者会等；金条是投资品，价格跌了消费者会抄底。上半年金价从5600跌到4000的过程中，银行渠道的金条销量持续增长，因为投资者看到回调就冲进去了。

而金饰那边，年初金店挂牌价突破1700元/克，5月跌到1390元/克——涨的时候嫌贵，跌的时候又怕继续跌，横竖都不敢买。

光大期货进一步指出，黄金的定价逻辑已经变了。过去金价跟美债实际利率反着走，这个公式在2026年频频失灵。现在的新逻辑是美元信用裂痕、央行储备多元化、财政赤字货币化——当各国央行系统性地把美元换成黄金，金价的定价锚就不再是美债利率，而是全球储备体系的信任票。

近年中国黄金储备规模持续稳步上升

这个判断直接影响了消费者的行为：如果黄金不再只是“跟着利率波动的商品”，而是“全球储备体系里的硬通货”，那买金条的逻辑就比买首饰强太多了。

2025年10月29日，财政部和税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，11月1日起执行，有效期至2027年12月31日。

这项政策的核心，是首次在税收层面把黄金用途分成两类：投资性用途，包括直接销售以及加工生产含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭等；非投资性用途，就是黄金首饰加工、工业用金这些。

分完之后，两类黄金的税负就不一样了。投资性黄金通过交易所交易，增值税即征即退，还能开增值税专用发票用来抵扣；非投资性黄金只能开普通发票，进项税额按6%的扣除率计算——而一般纳税人正常是按13%的税率抵扣的。

这7个百分点的抵扣差，直接推高了黄金首饰企业的原材料成本。政策落地后，多个品牌足金首饰单克价格普遍上调了60到70元。

中国商业经济学会副会长宋向清当时就判断，政策对黄金投资性用途和非投资性用途的差异化税收设计，可能促使需求结构发生变化——部分消费者可能转向投资金条以替代首饰消费。

中国黄金协会在发布上半年数据时，明确把“黄金税收新政落地执行”和“金价高位大幅波动”并列，作为消费结构持续分化的两大驱动因素。

消费端的分化，传导到渠道端就是一场关店潮。

今年上半年，周大生净关店473家，其中454家来自加盟体系；老凤祥净关店483家；周六福门店减少226家。更触目惊心的是周大生加盟渠道的营收——上半年仅7.07亿元，同比下降70.84%，营收占比从上年同期的52.76%骤降至19.42%。

广东南方黄金市场研究院宋蒋圳解释了这个现象：黄金零售是重资金生意，金价冲高后加盟商进货占用的资金成倍上涨，而多数中小加盟商没有套期保值工具，不敢高位大批量补货，普遍选择“去库存、少拿货”的保守策略。

中国珠宝首饰行业专家陈汉义进一步指出，头部品牌关闭的门店中，以三四线城市低坪效加盟店为主，自营门店保持稳定。本质上是加盟商在高金价、强波动环境下无法承担库存贬值风险，被市场出清。

渠道收缩和消费分化是同一枚硬币的两面。加盟商不敢拿货，终端首饰供应量下降，进一步压低了首饰销量数据。

把时间拉长看，2024年之前，黄金首饰和金条金币的消费量从来没有出现过“一个暴跌、一个暴涨”的反向分化。2024年首次出现——首饰同比下降24.69%，金条同比增长24.54%。2025年分化加剧，金条金币消费量首次超越首饰，成为第一大黄金消费品类。

近年中国黄金季度消费结构分化趋势明显

2026年上半年，这个趋势还在继续。

中金公司的预测是，到2030年国内黄金珠宝整体市场规模有望达到1.6万亿元，但增长动力会从传统首饰转向投资类黄金——投资金市场年均复合增速有望超过18%，而传统首饰市场年均复合增速仅约4%。

对普通人来说，这组数据的意义不在于“金饰卖不动了”本身，而在于它确认了一件事：黄金在中国消费者心里的角色，正在从“戴在身上的首饰”变成“放在柜子里的资产”。税收新政把这条分界线划得更清楚，金价的剧烈波动则让每个人更快地选边站。

接下来值得盯着的两个时间节点：一是2027年底，当前黄金分类税收政策到期，届时是否延续会直接影响金饰企业的成本结构和零售定价；二是每次金价出现5%以上的回调时，银行渠道金条销量的变化——那是观察投资需求真实水温的窗口。