“保壳王”深中华A，止步7连板！

葫芦里卖什么药？

虽然近期的A股市场，热点板块“你方唱罢我登场”，很难找出一条清晰的主线，但依然有一些股票强得让人侧目！

一道金牌

终止公司“7连板”

8月30日晚间，深中华A发布股票交易异常波动公告。公司强调，金价上涨对公司业绩的直接传导有限；同时公司无AI业务收入。

面对此前近乎疯狂的股价，这并不是近期公司第一次发“金牌”，就在8月27日晚间，公司就曾发布关于媒体报道的澄清暨风险提示的公告。

当时公司表示，阿米尼智数科技尚未开展实质业务。阿米尼智数科技核心团队及关键岗位人员尚处于组建与引进阶段，可能存在核心人员引进不及预期、团队磨合周期较长等人员风险，及技术研发进度不及预期、技术路线选择偏差等技术风险。后续从事珠宝设计的支持，预计对公司整体生产经营和业绩的影响较小。这次则讲得更干脆，公司目前没有AI收入。

那么“阿米尼智数科技”，又是个什么东东呢？公司披露2026年半年度报告时，对阿米尼智数科技的注册设立做了列示，注册资金1000万元。

也就是说，虽然名字中有“智数科技”，但这子公司刚刚成立，“八字还没一撇”！而8月25日的公告，公司同样也进行了风险提示。

此前公司接二连三的公告，并没能阻止疯狂的股价，而8月30日风险提示一出，次日（也就是今天）公司终结了此前“七连板”的走势，盘中历经多空激烈搏杀，最终收盘跌2.1%。看来“最后一根稻草”终于见效了！

A股市场上，被一个若有若无概念带飞股价的例子屡见不鲜，而一旦风口过去了，“各回各家，各找各妈”的故事更是轮番上演。而过去的几年里，深中华A就经历了一场“脱胎换骨”式的主业变更。

“保壳王”的炼成史

回到开始的那张图，各位财友可能注意到了，公司的全名叫“深圳中华自行车股份有限公司”，也就是说，公司一开始是做自行车的，这种传统得不能再传统的业务，很难和珠宝或者AI搭上边！

虽然业务传统，但公司的“股龄”可能比很多股民的年龄都长：其实名字中带有“深XX”的，往往都是在市场中“久经沙场”的老将——比如刚刚主动申请退市的深康佳A，以及曾经被恒大寄予厚望，又曾让恒大命悬一线的深深房A。

公司最早由深圳市莱英达集团和香港大环自行车公司于1984年协议成立。1987年美国Schwinn香港有限公司加入后，形成三足鼎立的股东格局。外资背景，使得中华自行车甫一成立，就把重心放在了出口上，因此，中华自行车并不生产当时主流的28大杠，而率先引进山地车、竞技自行车等车型。

至1991年，中华自行车的产品规格、型号和款式达到6千多种，主要生产轻便郊游车、高级赛车、童车、爬山车和高级铝合金车。如此国际化的产品结构在当时的中国仅此一例。公司也于1992年3月正式上市。

当时，中华自行车旗下有包括“阿米尼（EMMELLE）”、“奇猛（CHIMO）”、“大名（DB）”在内的多个品牌。到1991年，中华自行车年产值突破9亿元，年产180万辆自行车，税后利润达7691.3万元，80%以上产品用于出口。彼时国内对自行车的认知，还局限在“能骑就行”，至于什么山地车、自行车比赛，完全闻所未闻。

有意思的是，“阿米尼（EMMELLE）”也是此次公司成立智数科技子公司的名字，足见公司的“不忘初心”！

但时代抛弃你，一个招呼都不会打：随着海内外市场环境的变化，市场竞争的日益激烈，公司同样陷入了“上市即巅峰”的魔咒中。

1997年，深中华巨亏2.8亿元，此后连年亏损。2001年，深中华出现22.57亿元巨额亏损，累计亏损38亿元，创当时A股上市公司亏损之最。公司也被戴上了ST的帽子。

进入21世纪，华融在2002年成为ST中华的大股东，开始推动ST中华的重组。2006年，ST中华彻底洗脱了国资背景，被潮汕系资本深圳国晟能源接盘，重组正式开启。

2013年，在国晟能源的操刀下，中华自行车经过固定资产处置、债务重组、豁免和大股东无偿偿还等方式，实现净利润15.75亿元，保壳成功。在2015年的那一轮大牛市中，公司股价从最低时的4块多一路狂飚，最高达到26块。也就是说，11年后的今天，公司股价依然未能达到巅峰时的一半！

股价的狂飙，并不能掩盖公司主营方向迷失的困境：此后，深中华为了避免主板连续亏损3年暂停上市，连续亏损四年终止上市，就想尽办法“美化报表”，在微亏和微利间循环。这也算是将“财务微操”玩到极致了，也给公司赢得“保壳王”的“美誉”！

要想完成这种堪称“走钢丝”难度的操作，专业的人才当然必不可少：自2010年以来，国晟能源只在深中华派驻了一名董事和一名监事。自2013年重组以来，实际控制公司的是从财务走出来的李海。

我一个做自行车的

怎么搞起珠宝了呢？

面对公司面临的严峻局势，财务微操只是暂时续命，归根结底还是要找到造血渠道。

2017年，公司新增了锂电池材料销售业务，2019年又跨界珠宝黄金业务，此后黄金珠宝就成为公司核心业务，珠宝金银业务收入占总营业收入的比重为99%以上，自行车及其他业务收入占总营业收入的比重已不足1%。

在主营业务转向黄金珠宝行业的4年里，深中华A2019年-2022年的净利润分别为-718.69万元、378.58万元、-198.67万元及-761.64万元，大部分时间处于亏损状态。

情况直到2023年上半年才有所好转。根据财报，深中华A在2023年上半年营收2.93亿元，净利为486.2万元，实现扭亏为盈。

但公司今年上半年业绩有所下滑。营收3亿元，同比下降6.11%；净利润1058.30万元，同比下降43.01%；扣非净利润911.36万元，较上年同期下降49.19%。不管怎么说，公司业绩虽然不能说多辉煌，但总算可以避免昔日“走钢丝”的惊险了！

股价，往往是公司业绩的“放大器”。深中华A这样有故事的公司，一点点风吹草动就足以引发市场的狂热追捧，特别是在主营业务转换，业绩扭亏为盈的当口！

时间回到2024年初，从1月9日起，公司股价水涨船高、异军突起，13个交易日收获12个涨停板，盘中累计涨幅一度突破200%，成为2024年的首个“妖股”。

尽管公司后续回应，表示业务不存在异常，不存在重大未披露消息，公司基本面未发生重大变化，但还是遭遇了深交所的两次问询。围绕的核心点其实很简单：这样的涨幅究竟有没有基本面支撑？

这个问题，其实公司在公告里已经部分做了回复：珠宝金银业务以设计加工供应环节为主，为下游各品牌商和经销商批发商提供设计加工供应货品服务，公司不涉及金饰品牌零售的运营。黄金贸易商与黄金资源股存在估值本质差异。

说白了，公司的黄金珠宝业务，其实是属于“中间商赚差价”的盈利模式，并不生产黄金，只是黄金的搬运工。赚的只是微薄的“辛苦费”，还要和一众竞争对手抢食吃，这么多年来，公司的毛利率很少超过10%，自然也就不足为奇了。

根据2026年上半年财报，公司毛利率为7.59%，金价上涨对公司业绩的直接传导有限，原材料价格波动受国内外经济形势影响波动较大，可能对公司产品销售毛利率及存货价值产生不利影响。

不过对于阿米尼智数科技的未来，公司在公告中也做了说明：截至目前，其尚未开展实质业务。后续从事珠宝设计的支持，而用AI进行珠宝辅助设计，已经是行业大势所趋，也是市场展开联想的原因之一！

相关资料显示，AI能将原本需要半个月的设计周期缩短至15分钟，整体设计周期降低约70%。有案例显示，从设计到报价的全过程可缩短至4小时内完成。

行业已发展出多种成熟模式。中国黄金已与清华大学合作，推出了名为“巡礼”的黄金首饰生成大模型。此外，市场上也已出现TTF AI、星福匠等专注于珠宝或玉石设计的垂直大模型。

但行业的前景，不代表企业的前景：公司的核心业务是珠宝设计加工供应，利润微薄，要开发或引进AI大模型，需要大量资金和顶尖人才，这对公司目前的财务状况是巨大考验。这也是公司反复强调“对业绩的影响较小”的直接原因。

最后顺便说一句，虽然历经主业变更，但公司并没有放弃赖以起家的自行车业务。时至今日，“阿米尼自行车”依然在淘宝上设有专营店。只是在“电鸡”风行的当下，传统自行车还有多少市场空间，值得观察。

尾声

概念炒作的潮水一旦退去，缺乏坚实基本面支撑的估值终将面临考验。听故事固然精彩，但投资者更需留一分清醒，切莫因一时狂热而忘却了潜在的波动风险。

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