股价暴跌90%，半年闭店21家，总号大门紧闭！又一老字号撑不住了

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首发|首席商业洞察

作者|首席商业洞察

8月30日A股市场风云再起，当天晚上*ST萃华发布公告，

公司无法安排披露2026年半年报，从9月1日开市起公司股票将会被停牌。

图源：萃华珠宝公告

一时间有关*ST萃华的讨论甚嚣尘上，而在相关报道的评论区里面，

一位网友扎心的分享了自己的投资经历，声称人生最大的错误，就是信了*ST萃华财报。

提起*ST萃华南方的部分消费者或许有些陌生，

但如果在北方特别是东北地区提起萃华珠宝，那在不少人心目中就是如雷贯耳般的存在。

图源：萃华珠宝官网

从相关资料来看，萃华珠宝是妥妥的百年老字号，最早的历史可以追溯到1895年，

成立之后曾长时间为清朝皇室打造御用金器，也正是因为有这段经历，其也被称为“关东珠宝第一店”。

位于沈阳的萃华珠宝总号更是几代辽宁人婚嫁“三金”的首选地，

甚至还有当地人表示，以前的老沈阳人，如果在结婚的时候没有买萃华珠宝的金子，

可能连婚都结不了，足以可见萃华珠宝在东北黄金珠宝市场的产品认可度。

图源：萃华珠宝官网

后来萃华珠宝更是凭借着悠久的历史，

和相关非遗产品技术以及产品认可度，成为了国内第一批获得“中华老字号”称号的企业。

2009年萃华珠宝开始南下扩张，并在深圳建立了生产基地，

到了2014年萃华珠宝正式登陆A股，成为当时国内为数不多的中华老字号上市企业。

然而时过境迁，上市的12年后，这家百年老字号如今却走到了将被退市的境地。

在黄金价格大涨的背景下，卖了百年黄金的老字号竟然业绩暴雷将被退市，一地鸡毛背后藏着什么隐情？

多重退市风险叠加

2万股民直呼踩雷

从相关时间线上来看，2026年初的时候萃华珠宝就已经出现了相关的暴雷情况，

1月底其官宣目前公司创2.34亿元的本金逾期，2月份逾期金额又增加到了2.54亿元。

随后萃华珠宝的45个银行账户就遭到了冻结，随着多个核心银行账户的被冻结，萃华珠宝的资金链也被推向了断裂边缘，这似乎也为其后面的业绩彻底暴雷埋下了一个伏笔。

图源：网络

资金濒临断裂的连锁反应也很快发生，

2月9日萃华珠宝又因为信披违规而被调查。再到4月年审机构发现该公司在存货监盘中，

存在实存数量和账面结存存在巨大差异的情况，年报审计从这个时候开始，就出现了实质性受阻的情况。

当月28日，公司又宣布原定于4月29日披露的上一年年报和今年第一季度报已经无法按时披露。

图源：萃华珠宝公告情况

从5月6日起公司股票便进入了两个月的停牌阶段。

这个时候，萃华珠宝虽然已经出现了一定的风险苗头，但还算“正常”，毕竟在A股上，

不能按时披露业绩的上市公司也并不算少，只要在后续规定时间按时披露，相关风险还是可以被消解的。

然而谁也没有想到的是，

从5月6日公司股票停牌之日起到7月7日的两个月时间里面，

萃华珠宝依然没能按时公布年报，最终被实行了退市风险警示，萃华珠宝也变成了*ST萃华。

图源：腾讯微证券

按照相关的规定，如果其不能在9月6日之前披露真实、准确、完整的2025年年度报告的话，就会触发退市条件。

到9月6日晚上，*ST萃华发布公告，

宣布公司未在规定期限披露2025年年度完整报告，触及规范类退市情形，

自9月7日起公司股票继续停牌，这意味着萃华珠宝已经彻底走上了“将被退市”之路。

45个账户合计资金仅472万

9个月净赚1.74亿的上市公司钱去哪了？

从公布完2025年第三季度报之后，*ST萃华就没有再拿出一份完整季度报，或者完整年度报告。

而根据其去年第三季度报所提供的数据来看，

萃华珠宝当年的前三季度累计营收为33.82亿元，归母净利1.74亿元，无论是营收还是净利都是增长的，

从这个趋势来看，其当年的营收和利润应该不错的。

图源：腾讯微证券

可通过其业绩预告来看，萃华珠宝当年的全年净利却只有2100万到3100万。

2025年整年也是黄金涨势较为坚挺时期，可为何这家百年金店的利润却出现了不涨反跌。

同时在2026年随着银行相继冻结了萃华珠宝及其3家子公司的45个银行账户，

这家上市公司的现金流状况也被侧面地公之于众，在这45个银行账户之中，

累计冻结的款项只有472万元，此时萃华珠宝的现金流脆弱程度可见一斑。

图源：网络

这不禁就有投资者要问了，为何在前三季度报告上的盈利还有1.74亿元，

到了年度预告利润却只有几千万，第二年多个核心账户累计资金只有几百万，

萃华珠宝的钱都用到哪里去了？

根据财报数据，萃华珠宝在2022年底还拥有8.47亿的货币资金，

然而在2023年一场如今看来颇为错误的跨界投资，直接让这家本来盈余充足的上市公司资金链变得不堪重负。

图源：萃华珠宝公告

2022年萃华珠宝的实控人变为了陈思伟，随后这位新实控人变开始主导推动这家百年金店进行跨界转型，希望能够以此为这家老字号寻找新的增长曲线。

2023年萃华珠宝以6.12亿的价格收购了陈思伟实控的思特瑞锂业51%股权。

从当时来看，跨界切入新能源赛道，创造新的财富神话的上市公司确实存在。

图源：网络

黄金珠宝＋锂盐在一定程度上还能为公司在股市上创造新的叙事。

然而让陈思伟没想到的是，收购完成之后，碳酸锂的价格就出现了暴跌，

从2022年的60万元/吨跌到了2025年5月的大约6万元/吨。

图源：网络

跨界不仅仅没能为公司创造新的增长曲线，

而且导致公司在收购的过程中付出了巨额现金流，

同时价格暴跌不断亏损的碳酸锂业务也像一个“业绩黑洞”一样拖累萃华珠宝的整体业绩，吸走黄金主业所创造的大量利润。

为了不影响公司账面流动性，萃华珠宝只好进行大规模的借债，

到了2025年9月底，公司的资产负债率已经高达68.78%。

图源：网络

同时也并不排除萃华珠宝在战略投资失败、资金链脆弱的情况下，

还存在公司财报不真实的问题，这才导致公司出现前三季度盈利却不能拿出完整年报的矛盾情况。

与之相应的是，8月4日，*ST萃华的两任实控人都因为涉嫌信息披露违法违规而被调查。

总号大门紧闭，直营业务基本停滞

知名百年金店何去何从？

在战略投资亏损，拖累公司利润的背景下，

*ST萃华的珠宝黄金主业已经承压明显。从模式上来看，萃华珠宝的基本盘模式主要为加盟批发，

而在金价上涨的当下，相关黄金消费也出现了收缩。

从门店数量上来看，该品牌的门店总数已经从2024年底的476家下降到了2025年6月末的455家，半年时间净减少21家。

图源：网络

更加严重的是黄金产品毛利率已经落后于同行。

在2025年上半年公司的黄金产品毛利率只剩下12.37%，而周大福的毛利率则是29%到32%，

老铺黄金则是维持在38%到41%。如此来看，拥有百年历史的萃华珠宝相关毛利率却不足头部品牌的三分之一。

而在多重市场风险加身之下，

*ST萃华在股市上年内股价已经暴跌了90%以上，

可以说在资本市场上，*ST萃华已经出路难寻。

图源：萃华珠宝公告

回归实际业务，根据《中国新闻周刊》的报道，

早在今年7月就有萃华珠宝的加盟商向媒体表示，总部现在已经没法再向其供货，

不少加盟商正通过其他渠道自行采购黄金原料。

而在直营店之中，位于沈阳中街的总号大门也早已紧闭，

之前本来属于直营店的商业城店也因为拿不到黄金原料而无奈转为加盟店。

图源：萃华珠宝

另外在8月20日萃华珠宝回复投资者询问的时候，

更是直接表示目前公司的直营业务已经处在一个基本停滞状态，此情此景不禁让人唏嘘。

过去百年历史、皇室御用、首批中华老字号认证、非遗工艺、在东北特别是辽宁市场拥有广泛认可度，

这些都是萃华珠宝一代又一代人为公司立下的品牌护城河。

图源：萃华珠宝官网

然而这些壁垒仍然没能阻挡萃华珠宝的“大厦将倾”，

从流动性危机的爆发，再到被爆出存在财务资料涉嫌虚假记载，再到如今的“将被退市”不过7个多月的时间。

虽然走到退市边缘，也并不意味着这个百年品牌会消失，但是从市场经营的角度来看，在创下股价年内跌幅位居A股榜首的纪录后。

图源：萃华珠宝官网

未来如果其真的被作出终止上市决定，

这段经历以及背后所发生过的经营危机势必会深深烙印在萃华珠宝身上，

在其往后的经营过程中挥之不去，成为这家百年老字号经营上空的一抹阴影。

写在最后

从萃华珠宝的暴雷过程来看，

其大致上是做错了三件事，首先就是因为战略上的冒进，在主业困难的时候，并不选择全力化解相关危机，

而是盲目跨界想要切入新能源赛道，最终导致公司背上更多亏损和债务，进一步影响了公司后面处理风险的能力。

图源：网络

同时财务上的不诚实、以及存货账实存在重大差异，则是其在股市上遭遇一系列危机的直接原因。

图源：网络

无论是战略的失误，还是股市系列危机，

归根结底或许还是因为公司内部实控人和高层的管理失职，以及对于相关信息披露合规重要性的漠视等内部治理问题频发，

最终让这家百年品牌付出了将会退市的惨重代价。

对此，您怎么看？欢迎评论区留言讨论，发表您的意见或者看法，谢谢。

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