潮宏基和明牌珠宝的套利策略

这两年是黄金的大年了。以沪金主连为例，2024年的涨幅约为28.3%，2025年至今的涨幅约为25%。黄金的大涨不仅带动了赤峰黄金等金矿企业的业绩和股价，还带动了老铺黄金等专注黄金饰品制造企业的业绩和股价。

本文虽然聊的是潮宏基和明牌珠宝的套利策略，但是也需要交代一下背景资料。毕竟，不聊因果性，只谈相关性，一般人不太能够认同。

一、潮宏基和明牌珠宝的套利

2025年开年以来，潮宏基堪称资本市场的耀眼“大牛股”。截至当前，其股价累计涨幅已达约160%，在“纺织服饰 - 饰品 - 钟表珠宝”这一细分行业赛道中一骑绝尘，展现出强劲的市场表现与投资吸引力。

根据潮宏基2025年1季度报，潮宏基2025年1季度的营业收入约为22.5亿元，同比增加25.4%；归母净利润约为1.9亿元，同比增加44.4%。业绩表现亮眼，至少比明牌珠宝要好。

相关性方面，以2024年1月至12月的股价数据测算，潮宏基和明牌珠宝的相关性系数为88%；以2024年4月至2025年3月的股价数据测算，潮宏基和明牌珠宝的相关性系数为87%。因此，当潮宏基2月的涨幅为30%，3月涨幅为24%时，明牌珠宝3月11日至18日的5个交易日连拉5个涨停板，选择“补涨”，不过因为业绩拉胯，涨起来以后又跌回去了。

这说明，过去的相关性只能证明过去大家差不多，但是如果两家公司在业绩上差距过大，那么市场还是会从过去的“错觉”中醒过来的。

二、潮宏基和萃华珠宝的套利

刚才举的例子，是业绩不太行的明牌珠宝，这里挑一家业绩较好的，萃华珠宝。根据萃华珠宝2025年1季度报，萃华珠宝2025年1季度的营业收入约为12.31亿元，同比增加4.12%；归母净利润约为0.86亿元，同比增加42.8%。业绩表现亮眼，不输于潮宏基。

此外，萃华珠宝2024年的营收为44.38亿元，其中，31.73亿元来自黄金产品，存货33.08亿元，金价上涨对萃华珠宝税后净利润的影响约为6.3亿元。

相关性方面，以2024年1月至12月的股价数据测算，潮宏基和萃华珠宝的相关性系数为91%；以2024年4月至2025年3月的股价数据测算，潮宏基和萃华珠宝的相关性系数为77%。很明显，萃华珠宝2025年的股价有点“滞涨”的味道，赶不上潮宏基的节奏了。

不过，从业绩层面看，潮宏基的营收和利润大概是萃华珠宝的2倍，市值也应该是2倍左右。现实情况是，潮宏基的市值为128亿元，萃华珠宝的市值为35亿元，潮宏基和萃华珠宝的套利空间大概是80%。

三、小结

说实话，像这种有业绩支撑的相关性套利标的还是比较少的。不过，我觉得它的意义也很大。像这类标的，至少说明相关性背后一定有因果性，这个因果可以是业绩，也可以是其他。

如果是业绩的话，那么，这就和我们熟知的价值投资没有两样了。